投資要點(diǎn)：

　　2009年4月水泥產(chǎn)量創(chuàng)單月歷史新高，同比增速達(dá)到正常年份水平。4月份全國(guó)單月水泥產(chǎn)量14,678萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.88%，環(huán)比上月增長(zhǎng)20.24%。同時(shí)，4月份的單月產(chǎn)量水平也創(chuàng)出歷史新高，顯示出國(guó)家財(cái)政刺激下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的水泥拉動(dòng)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從區(qū)域來(lái)看，西北、西南和東北水泥需求延續(xù)高速增長(zhǎng)，華東、華南地區(qū)的絕對(duì)增速雖仍維持低位，但河北、廣東的水泥需求已在4月擺脫了同比下滑局面實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。正如我們?cè)谀瓿醯呐袛�，預(yù)計(jì)進(jìn)入年中特別是3季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)水泥需求的復(fù)蘇跡象將更為明顯。

　　行業(yè)產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，抑制水泥價(jià)格大幅提升。雖然目前水泥行業(yè)的需求已逐步趨于恢復(fù)，但行業(yè)仍面臨較大的產(chǎn)能壓力。一方面08年行業(yè)新投放的1.4億噸新增熟料產(chǎn)能尚未得到完全消化，同時(shí)09年以來(lái)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍快速增長(zhǎng)，09年1季度全國(guó)新開(kāi)工的生產(chǎn)線在30條以上（08年全國(guó)投產(chǎn)120條）。目前行業(yè)產(chǎn)能的過(guò)快增長(zhǎng)對(duì)水泥價(jià)格的大幅提升形成明顯的抑制，5月中下旬國(guó)內(nèi)3/4以上的城市水泥價(jià)格環(huán)比前半月水平持平，僅西部蘭州等個(gè)別城市價(jià)格有所上揚(yáng)。我們維持前期關(guān)于"去產(chǎn)能化將直接決定本輪水泥行業(yè)盈利表現(xiàn)"的判斷，預(yù)計(jì)目前進(jìn)行中的"去產(chǎn)能化"過(guò)程還將持續(xù)，如果行業(yè)投資延續(xù)快速增長(zhǎng)，"去產(chǎn)能"階段的復(fù)雜性有可能超出我們的預(yù)期。

　　維持對(duì)行業(yè)的評(píng)級(jí)。目前行業(yè)內(nèi)公司股價(jià)因估值恢復(fù)而回升的階段已經(jīng)基本結(jié)束，隨行業(yè)"去產(chǎn)能化"的進(jìn)行，未來(lái)各公司股價(jià)提升必須依賴(lài)于它們從3季度開(kāi)始的業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)狀況。就區(qū)域而言，我們看好目前仍運(yùn)行在良好景氣狀態(tài)下的災(zāi)后重建區(qū)域，以及有望在下半年實(shí)現(xiàn)行業(yè)正向反轉(zhuǎn)的華南、華東以及華中和華北區(qū)域。強(qiáng)烈推薦ST雙馬、海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，建議關(guān)注塔牌集團(tuán)。（作者：羅澤兵）

• · 中國(guó)建材投資發(fā)展動(dòng)態(tài)
• · 西部地區(qū)投資增速原因分析
• · 2009年上半年建材固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)原因分析
• · 如何解決水泥產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題
• · 我國(guó)主要鋼材品種具體市場(chǎng)走勢(shì)分析
• · 2009年第一季度建材企業(yè)盈利情況統(tǒng)計(jì)

• · 力拓事件對(duì)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格的影響
• · 2009年4月河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇情況分析
• · 實(shí)木櫥柜市場(chǎng)占有率統(tǒng)計(jì)
• · 鋼木門(mén)降低成本的新工藝點(diǎn)評(píng)
• · 2009年上半年寧波涂料產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值統(tǒng)計(jì)
• · 當(dāng)前鋼鐵行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

• ·2009年1-6月四川水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-6月海南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-6月廣西水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-6月廣東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-6月河南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-6月山東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)