電力行業(yè)業(yè)績整體回升，火電尤為顯著。

　　據(jù)統(tǒng)計，2009年電力行業(yè)上市公司整體累計實現(xiàn)營業(yè)收入3489.29億元，同比增長13.73%；累計實現(xiàn)凈利潤219.93億元，同比增長721.24%；平均毛利率19.78%，同比上升了4.71個百分點；平均凈利率5.12%，同比上升了6.02個百分點；扣除非經常損益后的凈資產收益率為7.06%，同比上升9.91個百分點。

　　火電業(yè)上升

　　分板塊看，火電業(yè)績回升顯著。受益于煤炭價格的下降，2009年，火電板塊上市公司平均毛利率為14.68%，同比增長9.22個百分點；扣除非經常損益后的凈資產收益率為7.97%，同比增長13.69個百分點；受來水偏枯影響，水電板塊上市公司平均毛利率為31.72%，同比下降5.22個百分點。

　　分季度來看，子行業(yè)壓力各現(xiàn)。火電業(yè)績升中有降，煤價上漲壓力重現(xiàn)。2009年3季度，受益于用電需求回升及煤炭價格下降，火電板塊平均毛利率繼2008年3季度低谷已回升至16.24%；但受累于煤炭價格上漲，4季度，毛利率環(huán)比下降約1.5個百分點；2010年1季度環(huán)比下降2.22個百分點�？鄢�非經常損益的凈資產收益率，亦從2008年3季度低谷回升至2009年3季度高點后下滑至2010年1季度的1.31%。

　　水電業(yè)下降

　　水電業(yè)績受累于來水偏枯。自2009年8月以來，水電板塊業(yè)績出現(xiàn)下滑。2009年3季度平均毛利率為37.39%，同比下降約4個百分點；2009年4季度平均毛利率為24.85%，同比降幅擴大至約7.5個百分點；2010年1季度平均毛利率為17.39%，同比降幅進一步擴大，為10.25個百分點。

　　投資策略

　　從上市公司業(yè)績來看，2009年東部火電公司盈利能力相對較強。2010年1季度受煤炭價格繼續(xù)上漲，約70%上市公司毛利率出現(xiàn)下滑，受來水量影響，水電上市公司毛利率仍同比下滑。

　　我們認為2009年業(yè)績恢復較好，2010年1季度仍保持增長，估值相對有優(yōu)勢的火電公司值得關注。如內蒙華電、深圳能源，分別給予"買入"、"增持"評級。

　　投資的潛在風險主要在于煤炭價格上漲會否超預期以及用電需求增長情況會否低于預期。

• ·2010-2015年中國醫(yī)療廢物行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國電力設備安裝服務市場深度調查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國建筑垃圾處理產業(yè)運行態(tài)勢及投資前景咨詢報告
• ·2010-2015年中國鉭行業(yè)投資分析及深度研究咨詢報告
• ·2010-2012年中國電餅鐺行業(yè)市場深度研究及投資前景分析報告
• ·2010-2015年中國智能電網行業(yè)深度評估及投資前景預測報告
• ·2010-2015年中國太陽能光熱市場深度調查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國鑄造金屬還原罐市場深度調查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國冶金自動化控制系統(tǒng)市場深度調查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2015年中國煤炭工業(yè)市場運行態(tài)勢與戰(zhàn)略投資前景咨詢報告

• · 2010年度中國銅鋁需求發(fā)展狀況分析
• · 市場需求和電解鋁產量發(fā)展情況分析
• · 生活垃圾轉為新能源溫嶺和綠色生活情況分析
• · 巴西專家和多種應用低碳能源技術情況點評
• · 全國電煤消耗統(tǒng)計及發(fā)展形勢分析
• · 2010年溫州電氣新興產業(yè)發(fā)展形勢分析

• · 鋼企和礦山簽協(xié)議情況分析
• · 有色金屬之鄉(xiāng)赤峰和礦產開發(fā)情況分析
• · 南昌堅強電網和江西電力投資情況分析
• · 申領焦炭經營許可證及符合條件情況分析
• · 冶金爐料加工配送基地開工情況分析
• · 2010年第一季度廣西憑祥口岸礦砂進口情況分析

• ·2009年1-12月江西電力生產主要經濟指標
• ·2009年1-12月福建電力生產主要經濟指標
• ·2009年1-12月安徽電力生產主要經濟指標
• ·2009年1-12月浙江電力生產主要經濟指標
• ·2009年1-12月江蘇電力生產主要經濟指標
• ·2009年1-12月上海電力生產主要經濟指標