現(xiàn)狀：訂單數(shù)據(jù)說明維斯塔斯、西門子和金風科技的市場份額擴大。

　　全球風電設備市場的形勢依然嚴峻：風機供應過剩、獲取銀行融資困難、價格持續(xù)承壓等因素可能促使風機供應端的集中度進一步提高。我們相信資產(chǎn)負債表強健的技術領先者(西門子、維斯塔斯)和中國的成本領先者(金風科技，華銳風電)將勝出，而歌美颯、Nordex和蘇司蘭的表現(xiàn)可能落后于行業(yè)領先者--近期的訂單數(shù)據(jù)亦支持這種觀點。

　　市場如期回暖，但增長率溫和。

　　我們預計到2013年，風機市場將從當前的35.6吉瓦擴容至50.3吉瓦，即年復合增長率為溫和的12%。幾個重點市場的項目內(nèi)部回報率仍具吸引力，優(yōu)質(zhì)項目繼續(xù)能獲得融資。如果要實現(xiàn)更高的增長，可能需要2011年后美國出現(xiàn)政策層面推動的需求增長或天然氣價格上漲超過50%，但我們認為這樣的可能性很小。

　　關鍵全球指標：風機每兆瓦價格2010年將見底，但不會迅速回升。

　　到2010年底，風機價格應比2008年下跌約20%。主力產(chǎn)品(1.5-2兆瓦)的價格跌幅可能更多，達到25%或以上，而高端風機(>3兆瓦)僅跌價10%左右。我們預計2011年風機價格將企穩(wěn)，但買方仍享有高議價力。

　　結(jié)論：基于風機市場份額將變化的預期進行投資。

　　在設備供應商中，我們最看好的股票是維斯塔斯(技術領先者)、金風科技和中國高速傳動(領先的低成本供應商)，最不看好蘇司蘭、歌美颯、Hansen和Nordex。在我們覆蓋的風電運營商中，我們看好EDFEnergiesNouvelles和龍源電力。

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