對于國內鋼材市場具有相當程度定價權的寶鋼、鞍鋼和武鋼三大鋼廠5月份的出廠鋼價相繼出爐，而鋼價的漲幅環(huán)比明顯收窄。

　　同時鐵礦石談判雖然沒有最終敲定，但鐵礦石供應方的強硬態(tài)度預示著今年國內鋼企鐵礦石成本的進一步抬高已經(jīng)沒有太大懸念。二者共同作用之下，國內鋼鐵企業(yè)的毛利率修復過程很可能將遭遇阻力，這也是高懸在鋼鐵股頭上的一大隱憂。

　　機構的口風已經(jīng)隨之改變，自有礦山資源成了鋼鐵股投資中最大的邏輯，這背后是機構在選股時對防御性的看重，也意味著市場對于鋼鐵股的看法轉向保守。

　　價格與成本對沖力度減弱

　　上游鐵礦石價格瘋漲，鋼鐵企業(yè)就通過提高鋼材價格來做對沖，這是鋼鐵行業(yè)最近幾個月以來在做的事情。

　　在寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份和河北鋼鐵集團、沙鋼等大型鋼廠不斷調高鋼材產品出廠價的帶動下，國內鋼價一路走高。僅以期貨價格來觀測，螺紋鋼最近兩個月上漲了大約8%，線材的漲幅則超過了10%。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗，國內鋼鐵企業(yè)通過調高鋼價完全可以覆蓋成本的上升，而且鋼鐵企業(yè)的毛利水平甚至可以因此而水漲船高。再參考最近兩三個月三大鋼企連續(xù)地提高鋼材的出廠價，因此機構們普遍對鋼鐵行業(yè)持有著樂觀的態(tài)度。

　　值得注意的是，這種情況悄悄起了變化。在寶鋼最新公布的5月份鋼材價格政策中，寶鋼大部分熱軋品種維持原價，其他品種的上調幅度在200元/噸至600元/噸之間，這也是該公司自4月份僅小幅上調個別品種價格之后所展示出謹慎姿態(tài)的延續(xù)。

　　"國務院重拳抑制房價飆升等消息引起了貿易商對未來鋼材需求的擔憂。"華泰證券的黃靜如此分析鋼材價格受壓的原因。一位不愿透露姓名的研究員則向記者表示，"一方面近期鋼材市場價下跌導致出廠價漲幅較小，也可能是防止鐵礦石跟風上漲的壓力，因此沒有大幅上調價格。"

　　不管怎么說，鋼價走到了一個階段性"十字路口"的概率還是較大的。由于寶鋼對于出廠價的調整素有鋼鐵行業(yè)風向標之稱，因此業(yè)內人士多傾向于認為武鋼、鞍鋼、寶鋼三大鋼企在5月的提價進程告一段落，而龍頭公司產品的"停漲"也意味著鋼鐵全行業(yè)產品售價上漲的停滯。

　　中鋼協(xié)也坦言，由于受鋼鐵生產繼續(xù)較快增長、社會庫存仍維持較高水平、鋼材出口總量依然較低等因素的影響，國內市場供大于需的矛盾沒有明顯改善，后期市場價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。

　　這意味著，鋼鐵行業(yè)借助漲價以對沖鐵礦石上漲的能力開始逐步減弱。黃靜表達了這樣一種擔心：鋼鐵行業(yè)毛利的復蘇勢頭將會暫受阻隔。"鐵礦石現(xiàn)貨價格再度上漲，使得鋼廠成本壓力不減，目前依據(jù)現(xiàn)貨價格計算的各鋼材品種毛利出現(xiàn)小幅回調，冷軋品種的回調力度更為明顯。"

　　機構偏向保守

　　對于業(yè)務模式比較單一的鋼企來說，鋼材產品毛利率的下滑將直接導致盈利水平受到影響。"鐵礦石漲價已經(jīng)是必然的事情了，但鋼價漲幅收窄意味著鋼廠勢必要將這一部分損失承擔起來。"上述研究員表示。

　　而且，這種隱憂已經(jīng)在二級市場上有所體現(xiàn)。根據(jù)長江證券行業(yè)研究員的監(jiān)測，鋼鐵指數(shù)近期明顯跑輸了主要股指。其中，寶鋼股份和武鋼股份最近四個交易日以來下跌幅度超過9%，而鞍鋼股份的同期跌幅則超過了10%。不光是龍頭股，鋼鐵板塊近期基本上是全線下挫。在本周一市場暴跌的時候，鋼鐵股也是領跌市場的板塊之一。

　　其間，也有少數(shù)的鋼鐵股表現(xiàn)強勁，但其上漲的原因各異，且并不能體現(xiàn)出系統(tǒng)的行業(yè)特點。比如說，廣鋼股份和魯銀投資近期表現(xiàn)遠遠好于同板塊股票，但主要原因在于這兩家公司有潛在的賣殼可能；大冶特鋼股價特立獨行，主要在于其業(yè)績超出了市場的預期，而同樣的特鋼股西寧特鋼的股價表現(xiàn)就非常萎靡。此外，具有重組預期的八一鋼鐵股價表現(xiàn)也比較堅挺。

　　總體來說，機構目前對于鋼鐵板塊的態(tài)度比較保守。記者翻閱了多家券商最新的研究報告，發(fā)現(xiàn)研究員們均特別強調自有礦山資源這樣一條選股的邏輯。

　　其主要原因在于，如果鐵礦石大幅上漲，那么具備資源優(yōu)勢的公司將具有相對的優(yōu)勢，抵消成本壓力或直接受益于礦石價格的上漲，使業(yè)績獲得保證和提升。其重點推介的股票為金嶺礦業(yè)、凌鋼股份、酒鋼宏興等等。

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