展望下半年，我們依舊延續(xù)二季度的投資思路。首先需要繼續(xù)跟蹤需求，關(guān)注銷售增速更快更有望超預(yù)期，同時增長更為確定的子版塊與個股。其次是依舊關(guān)注成本轉(zhuǎn)嫁能力更強(qiáng)的子版塊與個股。最后，展望下半年，全球流動性寬松環(huán)境的可能性漸增。在這樣的市場背景下，我們還需重點(diǎn)關(guān)注在市場人氣恢復(fù)后，估值不高的板塊和個股。以上三條邏輯，我們首選格力與美的。

　　二、從需求端來看 下半年空調(diào)銷量的增長最有保障

　　長期來看，空調(diào)市場前景依然廣闊。而短期來看，三四級市場與出口市場將支撐空調(diào)銷量持續(xù)實(shí)現(xiàn)較高增速，而正是因?yàn)檗r(nóng)村市場的啟動，空調(diào)需求存在超預(yù)期可能。而冰洗與彩電，則可能難以在下半年實(shí)現(xiàn)銷量增速超預(yù)期。

　　維持全年銷量增速判斷：空調(diào)20%，洗衣機(jī)15%，冰箱10%。

　　三、關(guān)注盈利能力 依舊強(qiáng)調(diào)通脹環(huán)境下的成本轉(zhuǎn)嫁能力

　　對下半年基本判斷—在緊縮與通脹的大背景下，企業(yè)將繼續(xù)承受著資金與原材料的雙重壓力。故關(guān)注成本轉(zhuǎn)嫁能力將依舊是我們考察企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵�？照{(diào)競爭格局穩(wěn)定，龍頭議價力最強(qiáng)，依舊是我們首選的抗通脹的首選。

　　四、估值也將是重點(diǎn)考慮的因素

　　估值的因素也需納入我們重點(diǎn)考慮的范疇。展望下半年，緊縮貨幣政策存在放松可能，而全球流動性也有繼續(xù)寬松的客觀要求。在這樣的流動性背景下，市場人氣可能重新聚集，所以下半年我們還需要重點(diǎn)關(guān)注在市場人氣恢復(fù)后，估值不高的板塊和個股。而各子版塊中，空調(diào)板估值無疑更具吸引力。

　　五、風(fēng)險提示

　　下半年空調(diào)增速存在下降的風(fēng)險；銅等大宗商品存在大幅上漲的風(fēng)險。

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