毋庸諱言，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的財(cái)富日趨集中在主流上市公司的手中。在渴望財(cái)富獲得倍增效應(yīng)的企業(yè)家心中，把自己的企業(yè)推上市，是有潛力的醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的必選路徑。

    誠(chéng)然，上市的確是一條捷徑，但上市后并不會(huì)自然帶來(lái)企業(yè)本身價(jià)值的必然增長(zhǎng)，更不等于其實(shí)力會(huì)立刻呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。醫(yī)藥上市公司只有持續(xù)提升管理水平，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，才會(huì)在資本市場(chǎng)如魚(yú)得水，獲得佳績(jī)。

    資本好“色”有特色比有姿色更重要

    資本永遠(yuǎn)只關(guān)注那些在行業(yè)中具有龍頭地位的企業(yè)，無(wú)論你生產(chǎn)什么，你都要成為你所屬領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。因此，企業(yè)要加大科研投入，在產(chǎn)品創(chuàng)新上取得真正的成果。資本是個(gè)好“色”之徒，這個(gè)“色”是指有別于他人的“特色”。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，“有特色”比“有姿色”重要得多。

    從理論上講，公司上市既有馬上可以獲得的融資效益和長(zhǎng)遠(yuǎn)可以獲取的諸多利益，也有可能產(chǎn)生一些負(fù)面影響。比如，信息披露可能會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)者利用，對(duì)公司戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)造成不利；老股東面臨股權(quán)被稀釋的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也增大了被第三方收購(gòu)的可能性；較高的上市初始費(fèi)用和維持成本，較高的內(nèi)部控制實(shí)施成本，融資成本高于債權(quán)融資；上市前可行的運(yùn)營(yíng)策略在上市后可能被控違規(guī)，暗箱操作將面臨譴責(zé)并為此擔(dān)責(zé)，管理層和控股股東面臨更多法律限制等等，均需要管理者權(quán)衡考量。

    那么，資本市場(chǎng)欣賞怎樣的公司呢？

    從業(yè)務(wù)層面觀察，資本會(huì)追逐有行業(yè)特色的公司，無(wú)論是傳統(tǒng)的以仿制藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，還是新興的、具有中國(guó)特色的中藥制藥企業(yè)，都需要展現(xiàn)出自己不同于別人的地方。資本永遠(yuǎn)只關(guān)注那些在行業(yè)中具有龍頭地位的企業(yè)，無(wú)論你生產(chǎn)什么，你都要成為你所屬領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。因此，企業(yè)要加大科研投入，在產(chǎn)品創(chuàng)新上取得真正的成果。

    在上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力50強(qiáng)企業(yè)中，雙鷺?biāo)帢I(yè)的創(chuàng)新力指標(biāo)力壓群雄，以100的分值位列榜首。據(jù)《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》報(bào)道，10年來(lái)，這家企業(yè)研究開(kāi)發(fā)并投放市場(chǎng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的一類(lèi)新藥有2只，二類(lèi)新藥有8只。未來(lái)兩年，公司還將有數(shù)十只新產(chǎn)品陸續(xù)投放市場(chǎng)。該公司獨(dú)立申請(qǐng)并獲國(guó)家“863”計(jì)劃基金資助已有四次，有兩個(gè)項(xiàng)目獲國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新基金資助（詳見(jiàn)7月23日3版）。

    資本的確是好“色”之徒，這個(gè)“色”是指有別于他人的“特色”。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，“有特色”比“有姿色”重要得多。

    資本好“賭”明天成為大象比今天已是大象更關(guān)鍵

    資本的確是好“賭”之徒，但它們賭的不是今天，而是企業(yè)的明天。資本并不一定喜歡“大象”，除非它不僅有大象的外形，而且還具備大象的實(shí)力。如果外形上看是一只老鼠，但它的成長(zhǎng)性足以支撐它在今后成長(zhǎng)為一只碩大的袋鼠，那資本也會(huì)毫不吝惜金錢(qián)。再?gòu)呢?cái)務(wù)層面觀察，資本會(huì)追逐盈利能力強(qiáng)、高成長(zhǎng)性的公司。換句更通俗的話說(shuō)，資本并不一定喜歡“大象”，除非它不僅有大象的外形，而且還具備大象的實(shí)力。如果外形上看是一只老鼠，但它的成長(zhǎng)性足以支撐它在今后成長(zhǎng)為一只碩大的袋鼠，那資本也會(huì)毫不吝惜金錢(qián)。

    有些規(guī)模很大但效益、創(chuàng)新能力較弱的企業(yè)，會(huì)在資本面前失去往日的神采。而那些雖然規(guī)模偏小，但在創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)性方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)、合資企業(yè)，將備受追捧。在50強(qiáng)榜單上，紅日藥業(yè)和雙鷺?biāo)帢I(yè)的規(guī)模指標(biāo)分值僅為2.5與2.4，卻能憑借各自的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)出令人矚目的高成長(zhǎng)性。去年成功登陸創(chuàng)業(yè)板的紅日藥業(yè)，效益指標(biāo)分值32.6、成長(zhǎng)性指標(biāo)分值11.5、創(chuàng)新力指標(biāo)分值17.4，這些優(yōu)勢(shì)讓它躋身第四。而雙鷺?biāo)帢I(yè)的最大亮點(diǎn)在于其創(chuàng)新力指標(biāo)分值高達(dá)100。

    資本的確是好“賭”之徒，但它們賭的不是今天，而是企業(yè)的明天。你明天能夠長(zhǎng)成一頭大象，比你今天已經(jīng)是一頭大象更重要。

    資本好“高”相對(duì)穩(wěn)定比頻繁換將更實(shí)在

    資本的確是好“高”之徒，它們要求企業(yè)所聘請(qǐng)的管理團(tuán)隊(duì)，具有高專(zhuān)業(yè)性、高穩(wěn)定性、高成長(zhǎng)性。

    最后，從管理的層面上觀察，資本追逐規(guī)范化管理的公司。

    具體而言，上市公司要重視聚焦運(yùn)營(yíng)管理人才和科技人才。比如引進(jìn)熟悉財(cái)務(wù)管理的CFO、具備運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的CEO，還要吸引業(yè)內(nèi)專(zhuān)家擔(dān)任獨(dú)立董事，允許高管和具有突出貢獻(xiàn)的員工持股。為促使企業(yè)管理更規(guī)范，要舍得投入，聘請(qǐng)一流的律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師，與行業(yè)內(nèi)美譽(yù)度高的證券商、投行、公關(guān)公司等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作。

    實(shí)際上，與某些公司頻繁換將相比，那些保持高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的公司，更被資本關(guān)注。比如，云南白藥集團(tuán)的管理核心曾給自己和管理團(tuán)隊(duì)提出了這樣的要求：不讓云南白藥成為由“漢堡包管理的公司”，而是一群富有創(chuàng)想的、有責(zé)任感的人在管理的、有豐富產(chǎn)品族群的公司。這支管理團(tuán)隊(duì)耕耘10年以后，云南白藥以“穩(wěn)中央、突兩翼”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略取得了巨大成功。

    只有保持經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的相對(duì)穩(wěn)定，才能把企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略變成實(shí)實(shí)在在的、可持續(xù)的行動(dòng)。

    天士力集團(tuán)董事長(zhǎng)閆希軍坦言，天士力從一味中藥、一個(gè)產(chǎn)品、一項(xiàng)科技創(chuàng)新起家，完成初始積累后，并沒(méi)有被市場(chǎng)上眼花繚亂的項(xiàng)目所迷惑，始終致力于中藥現(xiàn)代化。天士力人對(duì)自己的要求是持之以恒，真正把一件事做明白、做好、做到位。像天士力一樣專(zhuān)注做事的還有恒瑞，它們同樣在不斷增加腫瘤藥物研發(fā)投入的同時(shí)，加大人才投入，保持了管理團(tuán)隊(duì)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，才有了恒瑞今天的實(shí)績(jī)。有了足夠的利潤(rùn)，又使其能夠有更豐厚的財(cái)力投入到新品研發(fā)中，形成良性循環(huán)。

    從這個(gè)角度上說(shuō)，資本的確是好“高”之徒，它們要求企業(yè)所聘請(qǐng)的管理團(tuán)隊(duì)，具有高專(zhuān)業(yè)性、高穩(wěn)定性、高成長(zhǎng)性。

    結(jié)語(yǔ)

    資本本身的“逐利”本性，讓它具備了好“色”、好“賭”、好“高”的特點(diǎn)。如果把資本看成一個(gè)有錢(qián)的闊少，仔細(xì)觀察你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他其實(shí)是一位可愛(ài)的帥哥，對(duì)于自己心儀的人，會(huì)不惜重金，也會(huì)表現(xiàn)出足夠的專(zhuān)一。企業(yè)要做的，就是使自己成為一位秀外惠中的“漂亮姑娘”，永遠(yuǎn)抓住資本“闊少”的心。

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