央行周四公布了2016年12月的金融數(shù)據(jù)，社會(huì)融資總量遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，其中居民住房按揭貸款的增速有所放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)最相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款超預(yù)期增長(zhǎng)。分析人士指出，這一方面是因?yàn)榻衲?季度以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)使得企業(yè)貸款需求的增加，另一方面央行加強(qiáng)MPA(宏觀審慎評(píng)估)的考核使得銀行理財(cái)?shù)缺硗赓Y金重回表內(nèi)，推高了年末貸款的增長(zhǎng)。

　　央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月末，廣義貨幣(M2)余額155.01萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額48.66萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21.4%，增速比上月末低1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高6.2個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額6.83萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.1%。全年凈投放現(xiàn)金5087億元。

　　“M2增速不及預(yù)期的主要原因是外匯占款的減少影響基礎(chǔ)貨幣的投放，不過(guò)央行通過(guò)去年3月降準(zhǔn)以及后續(xù)的加大公開(kāi)市場(chǎng)操作還是保持了金融市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　與此同時(shí)，M2和M1剪刀差繼續(xù)收斂至10.1%。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清分析稱，“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小，表明企業(yè)層面的流動(dòng)性陷阱進(jìn)一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配。M1-M2剪刀差在8月之后開(kāi)始收斂，固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比恰恰也在8月之后開(kāi)始回升，這表明企業(yè)有錢(qián)不投資的局面正在發(fā)生變化。結(jié)合12月的中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)的情況，預(yù)期12月固定資產(chǎn)投資將進(jìn)一步上行。

　　“從去年12月M2增速11.3%來(lái)看，預(yù)計(jì)2017年M2的增長(zhǎng)目標(biāo)為12%左右更加符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的形式?！睖乇蚋嬖V記者。

　　值得注意的是，12月社融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，而超預(yù)期的并非與房貸有關(guān)的居民中長(zhǎng)期貸款，也不是常規(guī)年底沖規(guī)模的票據(jù)或短期貸款，而是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款。

　　12月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.63萬(wàn)億元，與上月基本持平，略低于2015年12月的1.92億的社融規(guī)模。結(jié)構(gòu)上看，12月新增社會(huì)融資主要增長(zhǎng)來(lái)自于兩個(gè)部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。以信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)核算的非標(biāo)增加7320億元，除2016年2月異常點(diǎn)外，為兩年來(lái)最高值。

　　鄧海清指出，12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元，創(chuàng)企業(yè)債市場(chǎng)存續(xù)以來(lái)單月最大幅度的凈減少。12月資金過(guò)度緊張導(dǎo)致企業(yè)債收益率實(shí)際高于貸款利率，或?qū)е虏糠制髽I(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標(biāo)融資，從而部分推高了12月信貸和非標(biāo)融資規(guī)模，但如果考慮在新增信貸和新增非標(biāo)規(guī)模中減去債券融資的替代效應(yīng)，貸款和非標(biāo)仍然超過(guò)正常增幅，表明企業(yè)確實(shí)出現(xiàn)大量資金需求。

　　值得注意的是，在居民中長(zhǎng)期貸款小幅下降的同時(shí)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的規(guī)模在12月超預(yù)期的增長(zhǎng)，為2010年以來(lái)的第二高值。

　　溫彬認(rèn)為，這主要有兩方面原因，一是去年3季度以后宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)新增貸款需求也在增加。二是央行通過(guò)MPA宏觀審慎的考核進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)的管理，包括銀行理財(cái)?shù)鹊荣Y金又重新回到銀行表內(nèi)，這也推高了年末信貸的增長(zhǎng)。

　　“如果12月企業(yè)投資和中長(zhǎng)期貸款相互印證，則表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)顯著好于市場(chǎng)預(yù)期。”鄧海清稱。

　　不過(guò)，盡管居民中長(zhǎng)期貸款增速有了小幅回落，為2016年的最低水平，但從占比來(lái)看，“住房按揭仍然要占人民幣貸款將近一半的規(guī)模。”溫彬認(rèn)為，按揭貸款仍然保持比較高的增長(zhǎng)水平，主要是因?yàn)槿ツ?0月以來(lái)進(jìn)行的樓市調(diào)控政策具有一定的時(shí)滯效應(yīng)，市場(chǎng)還在消化此前積累的量。今年隨著各地房地產(chǎn)調(diào)控政策的落地，房地產(chǎn)交易量下降，住房按揭的增速也會(huì)有所放緩。企業(yè)部門(mén)的中長(zhǎng)期融資占比也會(huì)較2016年有進(jìn)一步的回升。