北京時(shí)間4月11日，美俄兩國(guó)在敘利亞議題針鋒相對(duì)的同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)不顧各方意見，執(zhí)意在朝鮮問題上展現(xiàn)強(qiáng)硬姿態(tài)。隨著中東與朝鮮兩大熱點(diǎn)地區(qū)緊張情勢(shì)升高，市場(chǎng)資金紛紛拋售美元從事避險(xiǎn)，早先市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)的美元也經(jīng)不住空方壓力出現(xiàn)下跌。

　　值得關(guān)注的是，自就任美國(guó)總統(tǒng)以來，特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)間曾多次針對(duì)美元走勢(shì)公開發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。在美元走勢(shì)因地緣政治增溫而走弱的同時(shí)，耶倫(Janet Yellen)卻在一場(chǎng)活動(dòng)中再次提及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，并暗示極端貨幣刺激政策的時(shí)代即將告終。

　　然而，這番政策轉(zhuǎn)向的“檄文”在地緣政治恐慌下并未起到支撐美元匯價(jià)的作用。強(qiáng)烈的避險(xiǎn)情緒引導(dǎo)資金進(jìn)入黃金、日元、美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)。美元走勢(shì)上躥下跳可說是特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)間持續(xù)政治較量的后遺癥。

　　美元基本面穩(wěn)卻不強(qiáng)

　　就美元的基本面來說，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況雖說不上強(qiáng)勁，但穩(wěn)健的數(shù)據(jù)足向市場(chǎng)釋放出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本態(tài)勢(shì)。近日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)失業(yè)率已降至4.5%的新低水平，這是自金融危機(jī)以來最佳紀(jì)錄，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已趨近于完全就業(yè)。

　　雖然新增就業(yè)機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)不如市場(chǎng)預(yù)期，但從失業(yè)率與薪資增長(zhǎng)水平來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已走上復(fù)蘇道路。然而，弱勢(shì)復(fù)蘇卻讓美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派聲音空前高漲，在此氛圍下，耶倫也樂得借眾人的背書來向市場(chǎng)傳遞美元走強(qiáng)的信號(hào)。

　　不過，即使強(qiáng)勢(shì)美元已成為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部共識(shí)，但市場(chǎng)對(duì)于美元的后續(xù)走勢(shì)仍多所質(zhì)疑。首先，特朗普的性格不確定性導(dǎo)致了美元短期走勢(shì)晦暗不明。早在競(jìng)選期間，特朗普便多次批評(píng)包括中國(guó)、日本、德國(guó)等主要貿(mào)易伙伴通過操控匯率“偷竊”美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　特朗普上任后便急于在匯率政策上擺出強(qiáng)硬姿態(tài)，在和日本、德國(guó)、中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人接連就匯率問題展開對(duì)話后，雖仍未就匯率議題達(dá)成共識(shí)，但特朗普已成功透過政治姿態(tài)向市場(chǎng)傳遞出干預(yù)信號(hào)，這也成功地強(qiáng)化貿(mào)易伙伴干預(yù)匯率的決心?？梢灶A(yù)期的是，美元對(duì)包括人民幣、歐元、日元等主要貨幣都不會(huì)表現(xiàn)太強(qiáng)。

　　此外，對(duì)中國(guó)來說，美元走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)意味著人民幣貶值壓力上漲。為了抑制國(guó)內(nèi)熱錢外流，中國(guó)央行正積極通過變相加息方式來維持同美國(guó)間利差空間。對(duì)經(jīng)濟(jì)尚處在觸底階段的中國(guó)而言，為確保經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，抑制金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)央行將以變向加息方式咬住美元匯率，維持人民幣對(duì)美元不強(qiáng)不弱的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。

　　世界需要穩(wěn)而不強(qiáng)的美元

　　目前看來，特朗普在敘利亞與朝鮮問題上的強(qiáng)硬姿態(tài)雖加劇美元震蕩走勢(shì)，對(duì)沖基金加速做空美元更讓美元承受巨大下跌壓力。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面雖有好轉(zhuǎn)跡象，但仍無過熱痕跡，也因此，“強(qiáng)勢(shì)美元”的確立時(shí)機(jī)尚未到來，在這之間都會(huì)遭遇“冷淡期”。

　　從日前公布的2017年度第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅0.6%來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖大致回穩(wěn)，但仍不足以支撐美元對(duì)全球主要貨幣走強(qiáng)。面對(duì)市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)的預(yù)期表示質(zhì)疑的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派勢(shì)力一面倒反倒讓市場(chǎng)接受到不符合基本面的“雜音”。

　　在全球經(jīng)濟(jì)仍舊疲軟的背景下，美國(guó)的貨幣政策關(guān)乎到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景。也因此，美國(guó)需要的是一個(gè)既能反映自身基本面也能讓發(fā)展中國(guó)家休養(yǎng)生息的貨幣政策。就各方利益而言，世界需要的是“穩(wěn)而不強(qiáng)”的美元。