近年來(lái)屢次出售旗下資產(chǎn)，一直倡導(dǎo)“去食品化”的黑牛食品(002387.SZ)，在被新大股東西藏知合資本管理有限公司(下稱(chēng)“西藏知合”)操盤(pán)近一年后，終于拿出了最新的轉(zhuǎn)型方案。一位接近國(guó)顯光電的知情人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次黑牛食品發(fā)布的定增預(yù)案，有變相將國(guó)顯光電裝入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重組時(shí)，所涉及收購(gòu)標(biāo)的或?yàn)閲?guó)顯光電。

　　9月13日晚間，停牌半月之久的黑牛食品突發(fā)布公告，宣布擬將通過(guò)向控股股東等發(fā)行股份的方式，募資不超過(guò)180億元，進(jìn)入OLED(有機(jī)發(fā)光顯示器件)產(chǎn)業(yè)。

　　黑牛食品在與昆山國(guó)顯光電有限公司(下稱(chēng)“國(guó)顯光電”)成立合資子公司時(shí)，具有昆山市國(guó)資委背景的后者，卻選擇以股權(quán)出資，并在交易成功后成為上市公司間接控股子公司。而西藏知合與老牌上市公司華夏幸福(600340.SH)之間的“親密關(guān)系”則更讓市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)的資本運(yùn)作充滿(mǎn)的期待。

　　與此同時(shí)，賽迪網(wǎng)高級(jí)分析師郭簡(jiǎn)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次黑牛食品選擇進(jìn)軍的OLED產(chǎn)業(yè)，不僅面臨國(guó)外長(zhǎng)期壟斷的局面，還需直面數(shù)百億元投資額的持續(xù)投入，以及投資技術(shù)并不成熟的困境。

　　180億轉(zhuǎn)型科技產(chǎn)業(yè)

　　曾經(jīng)憑借“豆奶，還是黑牛好”的廣告詞火遍全國(guó)的黑牛食品，如今或?qū)氐赘鎰e食品行業(yè)，而轉(zhuǎn)入科技產(chǎn)業(yè)的懷抱。

　　根據(jù)上文9月13日晚間發(fā)布的定增預(yù)案公告顯示，此次黑牛食品擬以每股不低于16.7元的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10.78億股，募資總額不超過(guò)180億元，用于公司進(jìn)入OLED產(chǎn)業(yè)。

　　認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，除了公司控股股東西藏知合將以自有資金認(rèn)購(gòu)其中的50億元外，具有昆山市國(guó)資委背景的昆山國(guó)創(chuàng)投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“昆山國(guó)創(chuàng)”)也將認(rèn)購(gòu)30億元，其余認(rèn)購(gòu)方，則無(wú)論單獨(dú)或一致行動(dòng)人，認(rèn)購(gòu)比例均不能超過(guò)20%。

　　一年前黑牛食品變更實(shí)際控制人，西藏知合入主，而西藏知合背后實(shí)控人即為華夏幸福的現(xiàn)任掌門(mén)王文學(xué)。

　　對(duì)于募資進(jìn)入OLED產(chǎn)業(yè)的具體項(xiàng)目，黑牛食品表示，其中32億，將投入公司與國(guó)顯光電(以股權(quán)入股)共同出資設(shè)立的江蘇維信諾中，江蘇維信諾由于將因此持有國(guó)顯光電控股權(quán)，后者則因具有第5.5代有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件(即AMOLED)建成投產(chǎn)項(xiàng)目，此次投資最終將進(jìn)入國(guó)顯光電中。與此同時(shí)，國(guó)顯光電此前亦是昆山國(guó)創(chuàng)旗下子公司，但上述重組完成后，其將成為黑牛食品的間接控股子公司。

　　根據(jù)國(guó)顯光電官網(wǎng)顯示，國(guó)顯光電為我國(guó)OLED行業(yè)的龍頭企業(yè)，旗下的北京維信諾、維信諾顯示等公司，所涉業(yè)務(wù)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)多個(gè)OLED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　一位接近國(guó)顯光電的知情人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次黑牛食品發(fā)布的定增預(yù)案，有變相將國(guó)顯光電裝入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重組時(shí)，所涉及收購(gòu)標(biāo)的或?yàn)閲?guó)顯光電。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就此聯(lián)系了黑牛食品，但有關(guān)人士在讓發(fā)去采訪(fǎng)函后，截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

　　不過(guò)，黑牛食品卻表示，公司在取得國(guó)顯光電控制權(quán)后，后者擁有的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)將支持公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加快公司內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　除此之外，募集資金中的140億元，還將投入第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目;剩余8億元募資則將被用于第6代AMOLED模組生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目。

　　“OLED未來(lái)肯定將全面占據(jù)日常生活所能看到的所有屏幕，包括手機(jī)、電視、VR產(chǎn)品等，后期市場(chǎng)也肯定能達(dá)到千億美元級(jí)別。”賽迪網(wǎng)高級(jí)分析師郭簡(jiǎn)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，“但是國(guó)內(nèi)行業(yè)面臨的困境是，不僅需要破除日韓的技術(shù)專(zhuān)利壟斷，還需要解決好技術(shù)上的缺陷，其中尤其以產(chǎn)品良品率偏低為主。”

　　郭簡(jiǎn)還解釋?zhuān)琌LED產(chǎn)業(yè)的持續(xù)投入資金非常高，僅第5.5代OLED的生產(chǎn)線(xiàn)，一條就需要投入逾200億元，第6代所需投資更高，并且建設(shè)周期均頗長(zhǎng)，多超過(guò)兩年，而這也對(duì)擬進(jìn)入該領(lǐng)域的公司的巨大考驗(yàn)。

　　早已注定的運(yùn)作

　　實(shí)際上，早在黑牛食品發(fā)布上文定增預(yù)案前，市場(chǎng)上有關(guān)其將進(jìn)行資產(chǎn)重組就頗為看好，這其中最主要的因素則是擁有華夏幸福背景的西藏知合的入主。

　　2010年，當(dāng)時(shí)主業(yè)還為豆類(lèi)制品的黑牛食品登陸深市中小板，但僅過(guò)了不到兩年好日子后，自2012年后其營(yíng)收與凈利潤(rùn)就開(kāi)始出現(xiàn)下滑。至去年一季度，黑牛食品首次出現(xiàn)虧損，且虧損額逐步擴(kuò)大。今年上半年，黑牛食品營(yíng)收不僅同比下滑55.06%至1.13億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)亦只有-3771.43萬(wàn)元。

　　業(yè)績(jī)不斷下滑的頹勢(shì)，曾使得黑牛食品不得不開(kāi)拓新產(chǎn)業(yè)。2014年底，黑牛食品即宣布進(jìn)入預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)，但卻因此導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)黑洞，幾乎成為拖垮公司主業(yè)的“最后一根稻草”，因此也在一年后將其全部出售。此后，黑牛食品亦嘗試過(guò)收購(gòu)大健康資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，但最終仍告失敗。

　　多次重組多次失利，使得彼時(shí)黑牛食品大股東與實(shí)控人的林秀浩最終選擇了以“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的方式，退出上市公司的治理。

　　去年11月，林秀浩首次將自己持有的黑牛食品10.85%股份，以4.22億元轉(zhuǎn)讓給西藏知合，同時(shí)后者獲得林秀浩持有的其余18.97%股權(quán)的表決權(quán)，西藏知合由此成為上市公司實(shí)控人。

　　西藏知合上任大股東后，即多次對(duì)黑牛食品旗下的子公司進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)轉(zhuǎn)讓。其中，包括遼寧黑牛食品工業(yè)有限公司等在內(nèi)的5家公司資產(chǎn)和股權(quán)，被剝離上市公司平臺(tái)。與此同時(shí)，黑牛食品董事會(huì)8名成員，也隨之全部更換。

　　今年6月底，西藏知合再次以13.04億元的價(jià)格，獲得林秀浩持有的剩余18.97%股權(quán)，并在7月份，再次將旗下5家子公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓價(jià)為5.13億元，接盤(pán)者則是林秀浩。此次運(yùn)作后，黑牛食品近乎“凈殼”。

　　一位黑牛食品的小股東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其持有該公司的主要因素，看中的正是其主業(yè)的不佳，以及隨后對(duì)原有資產(chǎn)的置出，由此可能出現(xiàn)的重組預(yù)期。他認(rèn)為，此次涉足OLED產(chǎn)業(yè)，既有西藏知合操盤(pán)，又有昆山市國(guó)資委的身影，自己看好該定增預(yù)案的成功。

　　北京一位投行人士則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，黑牛食品自經(jīng)歷實(shí)控人更替，再到旗下食品飲料資產(chǎn)的置出，到如今進(jìn)軍OLED產(chǎn)業(yè)，前后跨度一年，操盤(pán)者均有西藏知合影子的出現(xiàn)，由此可看出其對(duì)資產(chǎn)運(yùn)作的能力。

　　“實(shí)際上，西藏知合的有關(guān)實(shí)控人不僅操盤(pán)黑牛食品，其對(duì)另一家上市公司玉龍股份(601028.SH)的操作與此有類(lèi)似之處，但對(duì)于玉龍股份的未來(lái)，只能拭目以待了。”上述投行人士說(shuō)。