全面寬松基本確認(rèn) 國(guó)務(wù)院定調(diào)下半年貨幣和財(cái)政政策

• 2018年7月25日 ZhouXun來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng) 939 59
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  2018-2023年中國(guó)租賃合作行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  租賃合作研究報(bào)告對(duì)租賃合作行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的租賃合作資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過(guò)圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過(guò)程，或橫...

會(huì)議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。

23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，定調(diào)了下半年的貨幣政策和財(cái)政政策。

會(huì)議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。

“不搞大水漫灌式強(qiáng)刺激”，意味著定向?qū)捤砷_(kāi)始了，目標(biāo)是“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

會(huì)議提出：

一是積極財(cái)政政策要更加積極。

聚焦減稅降費(fèi)，在確保全年減輕市場(chǎng)主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)1.1萬(wàn)億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)，初步測(cè)算全年可減稅650億元。對(duì)已確定的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效。

對(duì)于財(cái)政政策之前的提法是“積極”而本次的提法是“更加積極”。很明顯在央行以及財(cái)政部關(guān)于到底是寬財(cái)政還是寬貨幣的爭(zhēng)論當(dāng)中，高層顯然是偏向于前者。

毋庸置疑的是，下半年財(cái)政會(huì)發(fā)力。方法無(wú)非是兩個(gè)：一是減稅，按照會(huì)議的說(shuō)法，今年稅費(fèi)在1.1萬(wàn)億元以上的基礎(chǔ)上再減650億元。二是發(fā)債：今年批準(zhǔn)的1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券要快馬加鞭了。由此今年在基礎(chǔ)設(shè)施(鐵路、公路以及一二線的地鐵、棚改)方面的投資力度預(yù)計(jì)將會(huì)加大。

二是穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。

保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)措施。通過(guò)實(shí)施臺(tái)賬管理等，建立責(zé)任制，把支小再貸款、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實(shí)到位。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。

上半年社會(huì)融資規(guī)模下滑的重要原因，是表外業(yè)務(wù)壓縮過(guò)于激進(jìn)?！氨３诌m度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕”，意味著銀行表外業(yè)務(wù)的管控可能會(huì)有所放松。事實(shí)上，有些事已經(jīng)做了，比如7月21日央行發(fā)布的資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)稿(征求意見(jiàn)稿)當(dāng)中對(duì)銀行公募理財(cái)投資非標(biāo)并沒(méi)有一刀切。

此外，還鼓勵(lì)銀行給小微企業(yè)貸款。

值得注意的是，23日央行開(kāi)展的5020億元1年期MLF操作，為有史以來(lái)單次最大規(guī)模的MLF操作。也被諸多市場(chǎng)人士認(rèn)為是貨幣寬松政策的再度確認(rèn)。

分析人士指出，降準(zhǔn)+MLF置換組合延續(xù)，本次MLF放量操作進(jìn)一步提升MLF存量，為下一次降準(zhǔn)置換打開(kāi)空間。參考今年4月份降準(zhǔn)的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)三季度有可能再次降準(zhǔn)。

三是加快國(guó)家融資擔(dān)保基金出資到位，努力實(shí)現(xiàn)每年新增支持15萬(wàn)家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)。

對(duì)拓展小微企業(yè)融資擔(dān)保規(guī)模、降低費(fèi)用取得明顯成效的地方給予獎(jiǎng)補(bǔ)。

貸款難一直是制約小微企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。因?yàn)槿狈梢缘盅旱馁Y產(chǎn)，銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)大。“國(guó)家融資擔(dān)?；稹保梢越鉀Q銀行的顧慮，這樣每年至少可以支持15萬(wàn)家小企業(yè)，每家近百萬(wàn)元的貸款。

央行此前鼓勵(lì)銀行進(jìn)行低評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債投資，城投債也是廣義的產(chǎn)業(yè)債，在這些因素共同影響下，利好城投債。

四是堅(jiān)決出清“僵尸企業(yè)”，減少無(wú)效資金占用。

繼續(xù)嚴(yán)厲打擊非法金融機(jī)構(gòu)及活動(dòng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

2018年下半年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融爆雷案例頻發(fā)。嚴(yán)監(jiān)管下，合規(guī)企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。接下來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融、非法集資等，仍然被嚴(yán)控，互金行業(yè)還將面臨一輪洗牌。

二

國(guó)常會(huì)信號(hào)的影響不容忽視，“寬貨幣”將向“寬信用”轉(zhuǎn)變，“去杠桿”將向“穩(wěn)杠桿”、“擴(kuò)內(nèi)需”轉(zhuǎn)變?！胺€(wěn)增長(zhǎng)”是成為本次國(guó)常會(huì)的關(guān)鍵詞。

這次穩(wěn)投資和以往有四大區(qū)別：一、以往都是大水漫灌，這次有放水但沒(méi)漫灌。二、沒(méi)有走地產(chǎn)泡沫老路。三、基建投資托底，但沒(méi)有大干快上。四、減稅鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，刺激高端制造業(yè)投資。

不難看出，國(guó)常會(huì)定調(diào)政策對(duì)基建、小微企業(yè)利好。股市、債市或?qū)闹惺芤妫?/p>

股市方面，寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變是利好，未來(lái)可能得到宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步支撐。前期信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股市的壓制隨著監(jiān)管政策的邊際放松和貨幣政策的持續(xù)發(fā)力得到一定緩釋，資管新規(guī)補(bǔ)充通知和理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)稿的超預(yù)期最直接推升銀行股的上漲。

債市方面，對(duì)于利率債而言，目前機(jī)會(huì)不大，我們的區(qū)間判斷得到證實(shí)，此前多家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)利率預(yù)期，但我們并不認(rèn)可，因?yàn)檎咿D(zhuǎn)向和匯率約束導(dǎo)致利率存在底部區(qū)間。對(duì)信用債而言，上周兩大新聞對(duì)信用債乃至全社會(huì)信用擴(kuò)張都帶來(lái)了較大的利好。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議率先舉行，給經(jīng)濟(jì)工作確定了一個(gè)基調(diào)?？梢钥闯觯?cái)政政策將比之前更加積極，貨幣政策也會(huì)有顯著寬松。

好政策還要真落實(shí)。還是那句話——從政策層面考察，最艱難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。政策已經(jīng)發(fā)生了重大變化，讓我們靜觀政策和市場(chǎng)博弈的結(jié)果吧。為此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議點(diǎn)個(gè)大拇指。

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