搜狐CEO張朝陽解讀2018年第二季度財報

• 2018年7月31日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 271 10
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  2018-2024年版顯影設備行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

財報發(fā)布后，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、CFO呂艷豐、暢游CEO陳德文、暢游首席財務官王耀斌等公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

北京時間7月30日晚間消息，搜狐今天公布了截至2018年6月30日未經審計的2018年第二季度財報。財報顯示，搜狐第二季度營收4.86億美元，同比增長5%;歸屬于搜狐公司的非美國通用會計準則(non-GAAP)凈虧損為4900萬美元，去年同期凈虧損為7200萬美元。

財報發(fā)布后，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、CFO呂艷豐、暢游CEO陳德文、暢游首席財務官王耀斌等公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

瑞士信貸分析師Thomas Cheung：第一個問題，信息流新聞行業(yè)的競爭情況如何?下半年和明年的增長趨勢如何?第二個問題，公司的原創(chuàng)內容策略是什么?與競爭相比有何不同?

張朝陽：搜狐新聞App是公司的信息流業(yè)務的載體，其內容可以保證公司能夠在差異化競爭中取得領先。隨著信息流廣告庫存的增加，我們預計這部分業(yè)務的增長還會繼續(xù)，尤其是來自中小企業(yè)銷售貢獻將繼續(xù)增長。另外，公司在原創(chuàng)視頻業(yè)務方面一直追求差異化競爭，原創(chuàng)視頻制作費用將繼續(xù)提高。

美銀美林分析師Eddie Leung：公司如何看待視頻行業(yè)在原創(chuàng)視頻方面的投入成本?因為公司的競爭者也在提高原創(chuàng)視頻的制作量，這樣會不會造成整個原創(chuàng)視頻行業(yè)制作費用的提高?

張朝陽：沒錯，競爭者也加大了原創(chuàng)視頻制作方面的投入，但是我們相信搜狐已經找到了一條通往未來發(fā)展的獨特路徑，公司制作原創(chuàng)視頻，劇集的成本會因此降低，在保證團隊制作水準的前提下，一部20集的劇集目前的制作成本只有二百萬到三百萬美元。我們的平臺都可以成為這些劇集的宣傳和推廣渠道，帶來流量和廣告。高額的制作成本并不一定能帶來市場的認可和成功。

中金分析師Natalie Wu：搜狐視頻目前的虧損率是多少?公司是否存在現(xiàn)金不足的問題?另外，搜狐新聞的月活躍用戶數(shù)和日活躍用戶數(shù)分別由多少?增長如何?

張朝陽：搜狐視頻二季度的虧損是3500萬美元，去年二季度的虧損超過1億美元，今年一季度的虧損是4800萬美元，所以你可以看到虧損在不斷下降。我們有足夠的現(xiàn)金，一切盡在掌握之中，相信三季度的虧損環(huán)比會進一步下降，而明年二季度或者三季度就會出現(xiàn)盈利。出于競爭考慮，我們不會公布月活躍用戶數(shù)和日活躍用戶數(shù)，但過去兩個季度都保持了健康的增長，日活躍用戶數(shù)出現(xiàn)了40%-50%的增長，去年年底日活躍用戶數(shù)處于低點。

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北京時間7月30日晚間消息，搜狗今天發(fā)布了截至6月30日的2018年第二季度未審計財報。財報顯示，第二季度搜狗總營收為3.014億美元，同比增長43%;第二季度歸屬于搜狗的凈利潤為3320萬美元，同比增長41%;不按美國通用會計準則(Non-GAAP)計算，第二季度歸屬于搜狗的凈利潤為3820萬美元，同比增長58%。

財報發(fā)布后，搜狗CEO王小川、CFO周毅等公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內容：

瑞士信貸分析師托馬斯·莊(Thomas Chong)：我有兩個問題，第一個有關搜狗輸入法和搜索之間的協(xié)同效應，輸入法何時開始進行商業(yè)化?第二個問題，我想了解一下KPI，管理層能否分享一下硬件產品在2019年的KPI?

王小川：關于輸入法和搜索的結合，它們的產品形態(tài)跟我們之前講的基本是類似的，就是在輸入的過程中能探索到用戶的搜索意圖，引導用戶產生更直接的搜索行為。新版產品的測試已在本季度上線，我們預計會在第四季度對收入產生比較明顯的影響。至于硬件產品的指標，我們希望搜狗智能硬件產品到明年能產生百萬級的銷量。

高盛銀行分析師：我也有兩個問題。第一個關于抖音。我們注意到近期一些第三方應用商店下架抖音以加強管理，請問這會對搜狗核心架構帶來哪些長期影響，因為這件事肯定會帶來更嚴格的內容審查?第二個問題有關搜狗運營成本。我們注意到搜狗一些核心項目的收入開始下滑，請問這些項目在未來的經營杠桿趨勢?

周毅：我來回答這兩個問題。值得指出的是，抖音事件對公司財務的影響是一次性的，可能會持續(xù)到第三季度，營收增長將會在第四季度恢復正常水平。在這件事發(fā)生之前，我們就采取了一些措施，加強對搜狗關鍵詞的檢查。在這起事件發(fā)生之后，我們又采取了一些補救措施，避免此類事情再次發(fā)生。

為此，我們建立了專門的團隊，制定新的規(guī)定，確保這些規(guī)定落到實處以及管理到位，同時還在這個方面使用了人工智能技術。至于第二個問題，隨著公司營收的健康增長，我們的確預計經營杠桿效應在2019年會持續(xù)改善。2018年，得益于運營能力的改善，搜狗運營利潤率將提高6-7個百分點，明年運營利潤率則大概提高3-4個百分點。

摩根大通分析師亞歷克斯·姚(Alex Yao)：我有兩個問題，首先，請管理層談一談中國搜索市場的競爭格局，尤其是與OEM流量采購有關的競爭。第二個問題，管理層如何看待在中國消費者市場關鍵詞搜索向移動語音搜索的轉變。搜索最初是一種基于關鍵詞的搜索，但搜索產品的形態(tài)正在發(fā)生轉變，逐漸變成一種基于行為的業(yè)務，比如Feed產品。你們如何看待搜索產品形態(tài)的變化，以及公司在這方面的預算分配。

王小川：在OEM流量市場，我們關注到今年上半年神馬繼續(xù)保持流量的采購，但相對只是延續(xù)而不是擴大了OEM流量采購份額。所以，我們預計到在這種高位的價格競爭中，可能會出現(xiàn)一個比較均衡的局面，也就是說，各自的采購份額會保持相對穩(wěn)定，我們也認為在這樣的競爭環(huán)境下，外購流量在搜狗總流量中會處于穩(wěn)定或略有下降的關系。

隨著時間的推移，我們可以看到在與神馬的競爭當中，我們看到搜狗還是相對占據(jù)優(yōu)勢的，我們還是想保持一個平衡份額和成本競爭關系，基本上在一個盈虧平衡線來工作。我們有能力持久地獲得一個穩(wěn)定的份額。在關鍵詞搜索和語音搜索上，我們認為這是一個漸變的過程，就是說，在產品形態(tài)方面，關鍵詞搜索和語音搜索在搜狗很有可能會長期共存，關鍵詞搜索也能獲得一個好的結果。

原因就在于，語音作為一個完整輸入的時候，如果能給它一個完整答案，如果完整答案不能滿足它的需求的時候，應該會給它一個理想的選擇。它看中的是語音帶來的句子在輸入比例中的提升。

最終，在語音搜索技術積累里面，我們在行業(yè)競爭里面處于最領先的位置，在今年一季度的時候，中國有這么一個語音直播答題比賽，這種比賽運用了搜狗語音搜索技術，能夠非常準確且高效地回答主持人在直播答題比賽中提到的問題，當時有數(shù)百萬人使用搜狗的服務，參與了這樣的一個直播答題比賽，這其實就是搜狗搜索能力對外延伸的一個展示。

八六證券分析師吉爾·張(Jill Zhang)：我的問題關于流量構成，請問在第二季度有多少是屬于原生性流量，又有多少來自于騰訊，而OEM渠道又在流量中占多大份額?第二個問題關于搜索硬件業(yè)務，小川剛才說搜狗將在今年年底前再推四款智能硬件產品，能否詳細談一談這些新產品?

周毅：在第二季度流量構成中，有25%屬于原生性流量，37%來自騰訊，還有38%來自OEM渠道。得益于搜狗采取的一系列舉措，我們預計到今年年底原生性流量的占比將從現(xiàn)在的25%上升至27%-28%，來自騰訊的流量貢獻將保持不變。由于競爭加劇，來自OEM渠道的流量占比將下滑1%-2%，也就是說，到今年年底將從38%下降至37%-36%。

王小川：智能硬件方面，我們今年上半年推出的兩款硬件都與翻譯有關，而在下半年發(fā)布的硬件里面，除了翻譯以外，我們還將在里面整合搜狗在人工智能和語音搜索方面的成果，從而帶來一個差異化的核心競爭力。所以，我們發(fā)現(xiàn)搜狗在做翻譯硬件產品時，其中一個核心競爭力是在定價方面。

也就是說，在競爭當中由于技術和產品的優(yōu)勢，我們可以獲得比較高的毛利率，也可以憑借更低的價格獲得市場份額，我們也因此有了這樣的選擇權。我們在做硬件過程中，可以與更大的硬件走到一起，獲得好的口碑，我們希望新硬件在自然交互和機器計算里面有更大的體現(xiàn)。雖然我們現(xiàn)在還不會公開披露一個意見，到底去做什么樣的功能，但是我們仍然認為搜狗在主流硬件當中可以憑借人工智能技術帶來獨有的競爭力。

花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普(Alicia Yap)：我想了解一下抖音廣告暫停投放10天對搜狗第三季度業(yè)績預期的影響。搜狗第三季度業(yè)績展望顯示，公司收入將因這一事件受到非常大的影響，管理層能否詳細談一談?

周毅：我先來介紹一下第二季度詳細業(yè)績，以便大家對第三季度業(yè)績展望有更深入的認識。不計匯率影響，第二季度總營收同比增長33%。其中，搜索和搜索相關業(yè)務營收同比增長35%，其他業(yè)務營收同比增長19%。第二季度搜索和搜索相關業(yè)務營收同比增長35%，主要是由于搜索流量增長5%-10%以及搜索商業(yè)化提升23%;其他業(yè)務營收同比增長19%，主要是由于智能硬件產品銷售收入的增加。這是第二季度的財務情況。

至于第三季度業(yè)績展望，不計匯率影響，第三季度總營收同比增長11%。其中，搜索和搜索相關業(yè)務營收同比增長18%，其他業(yè)務營收同比下降25%-30%。第三季度搜索和搜索相關業(yè)務營收同比增長，主要是由于搜索流量出現(xiàn)個位數(shù)增長以及搜索商業(yè)化提升10%，但相比第二季度增速放緩，則是由于抖音廣告暫停投放10天所帶來的影響;其他業(yè)務營收同比下降25%-30%，則是因為我們對智能硬件產品戰(zhàn)略作出調整。

雖然我們下半年的業(yè)績受到了影響，但我們提升了自身市場競爭力，同時完善了明年乃至未來很長一段時間的智能硬件戰(zhàn)略。值得指出的是，到今年第四季度，搜狗的營收水平預計會恢復正常，并會在今年年底之前再次增長。

中金公司分析師娜塔莉·吳(Natalie Wu)：我有兩個問題，第一個有關搜狗OEM流量渠道，管理層能否談一談OEM流量渠道的未來趨勢?另外請介紹一下對搜狗RPM貢獻最大的五個廣告行業(yè)?第二個問題關于搜狗移動輸入法的商業(yè)化戰(zhàn)略，公司將如何在輸入法商業(yè)化和用戶體驗之間做到平衡?

周毅：說到OEM流量渠道和RPM趨勢，考慮到市場競爭不斷加劇，我們的首要戰(zhàn)略是“雙增長引擎戰(zhàn)略”。根據(jù)這一戰(zhàn)略，最重要的是提升輸入法的商業(yè)化效率。其次，我們還將盡全力增強搜狗傳統(tǒng)搜索業(yè)務的RPM。今年第二季度，搜狗廣告業(yè)務RPM比去年同期增長了23%，我們認為明年RPM增長會放緩，因為行業(yè)對OEM渠道的競爭將趨于白熱化。不過，我們的基本原則是，在保持RPM增長的同時，還要實現(xiàn)成本與收益的平衡，避免利潤率受到沖擊。對我們RPM貢獻最大的五個行業(yè)分別是醫(yī)療、電子商務、游戲、商家服務和企業(yè)服務，其中，醫(yī)療和電子商務的增速超過行業(yè)平均水平。

王小川：說到輸入法，搜狗在手機輸入法的市場份額目前已經超過50%，而且仍然會持續(xù)提升，因為我們優(yōu)先重視用戶體驗，做好用戶留存，重視用戶對搜狗產品和品牌的認可。在商業(yè)化方面，我們其實也非常謹慎，我們做了長期的測試，使得搜狗商業(yè)化本身并不會傷害到用戶體驗，但是對于一些本身對廣告特別敏感的用戶，我們向他們提供了一個選項，讓他們可以關掉這樣的廣告功能。

但是，實際上我們的測試結果表明，極少數(shù)用戶會做出這樣的選擇。此外，我們的輸入法還有大數(shù)據(jù)的能力，之前一直沒有得到充分釋放。通過每天900億次的打字數(shù)量，讓我們獲得了海量大場景的用戶語言數(shù)據(jù)和行為意圖，這有助于我們作出精準畫像，所以在提升大數(shù)據(jù)能力的同時，還可以幫助我們在現(xiàn)金貸和其他方面做到精準的用戶畫像和風險控制。

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