大批獨角獸接近破發(fā) 是否與其定價估值偏高有關(guān)？

• 2018年8月9日 ZhouXun來源：騰訊網(wǎng) 863 53
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  2018-2024年中國電力系統(tǒng)行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  中研普華通過對電力系統(tǒng)行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析電力系統(tǒng)行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

時至目前，工業(yè)富聯(lián)的動態(tài)市盈率驟減至近28倍的水平，已較之前有了一定幅度上的縮減，但若以代工廠作為定位定價，這一價格水平仍顯偏高。

獨角獸，無疑是今年最熱門的話題之一。與此同時，對于加快上市的獨角獸企業(yè)，同樣備受市場的高度關(guān)注。

從閃電過會，到閃電上市，部分獨角獸企業(yè)基本上享受著IPO的綠色通道。其中，以寧德時代為例，從今年3月12日更新招股書，再到今年4月4日的成功過會，而后到今年6月11日的正式上市，前后用時僅僅三個月的時間。然而，在IPO堰塞湖問題依然突出的當下，普通企業(yè)要完成一輪發(fā)行上市的過程，恐怕需要耗費非常漫長的時間，甚至還會面臨審核被否決、股市IPO停發(fā)等風險，并進一步延長企業(yè)發(fā)行上市的周期。

然而，對于獨角獸的成功上市，本來會拉開系列獨角獸企業(yè)批量上市的序幕，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)也有加快回歸A股市場的意愿。但是，從實際情況分析，因股票市場投資環(huán)境急劇下降，加上已上市的獨角獸上市公司表現(xiàn)的不佳，進而影響到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的CDR發(fā)行，而從現(xiàn)階段內(nèi)，推遲CDR發(fā)行卻成為了無奈之舉，但卻給了A股投資者帶來了一個階段性喘息的機會。

市場環(huán)境持續(xù)低迷，直接影響到上市公司股價的表現(xiàn)以及股票的整體估值。與此同時，對于部分知名企業(yè)而言，如果在如此疲軟的市場環(huán)境下，仍然堅持CDR發(fā)行回歸，那么可能會在壓縮募資規(guī)模、降低股票估值與市值的同時，還會從一定程度上影響到企業(yè)的聲譽，而這一舉動也似乎顯得得不償失。

值得一提的是，市場環(huán)境的持續(xù)低迷，不僅僅影響到企業(yè)發(fā)行上市的意愿，而且對已經(jīng)發(fā)行上市的獨角獸上市公司來說，更是遭遇到股票市值持續(xù)下降的風險。

其中，以獨角獸上市公司工業(yè)富聯(lián)為例，在其上市之初獲得短暫沖高之后，其股票價格卻呈現(xiàn)出持續(xù)陰跌的走勢。截至8月8日收盤，工業(yè)富聯(lián)創(chuàng)出了15元的調(diào)整新低，而這一價格水平已較最高價格縮水超過40%。與此同時，這一價格水平也進一步接近13.77元的發(fā)行價格，而從目前的市場環(huán)境來看，工業(yè)富聯(lián)破發(fā)的風險還是不可小覷的。此外，從總市值的變化情況分析，工業(yè)富聯(lián)的總市值規(guī)模一度超過4200億元，位居A股市場總市值排名第12名，而如今工業(yè)富聯(lián)總市值僅有2956億元，市值排名驟減至17名。

事實上，除了工業(yè)富聯(lián)之外，其余如藥明康德、寧德時代等獨角獸上市公司，同樣出現(xiàn)持續(xù)陰跌的走勢。其中，藥明康德自歷史最高價調(diào)整以來累計跌幅近50%，寧德時代自最高價格調(diào)整以來，累計跌幅也近30%。

獨角獸上市公司股價的大幅下跌，一方面與其定價偏高、估值水平較高有著一定的聯(lián)系性;另一方面則與市場心理預期以及對獨角獸的價格預期產(chǎn)生了或多或少的變化影響，這同樣影響到獨角獸上市公司在二級市場中的價格表現(xiàn)。

時至目前，工業(yè)富聯(lián)的動態(tài)市盈率驟減至近28倍的水平，已較之前有了一定幅度上的縮減，但若以代工廠作為定位定價，這一價格水平仍顯偏高。至于藥明康德以及寧德時代，其相對應的動態(tài)市盈率分別為65.38倍以及93.97倍。實際上，對于當初獨角獸上市公司的定價水平，仍顯偏高，而同樣有著獨角獸稱號的港股獨角獸上市公司，則先后出現(xiàn)了破發(fā)現(xiàn)象，而獨角獸企業(yè)在兩地市場之間的表現(xiàn)確實有著巨大的差別。

曾經(jīng)被寄予厚望的獨角獸企業(yè)，如今卻變得風光不再，這不僅與其定價估值偏高有關(guān)，而且更與市場任性擴容的因素有著密不可分的聯(lián)系性。雖然我們不能否定獨角獸企業(yè)的價值，但從市場的角度出發(fā)，當獨角獸顯得不那么稀缺、定價與估值顯得相對偏高時，則往往離不開價值回歸的過程，但對于獨角獸上市公司加快擠壓泡沫的表現(xiàn)，或許對長線投資者來說也是一個福音，而以工業(yè)富聯(lián)為例，既然參與戰(zhàn)略配售資金仍在長期鎖定股份，那么也說明了它的長期價值所在，或許當工業(yè)富聯(lián)下跌到一個合理安全的價格水平時，也將會是投資者參與獨角獸上市公司的安全區(qū)域，此時此刻參與獨角獸投資，更有可能獲得未來獨角獸企業(yè)的發(fā)展成果。

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