騰訊將于今日公布上半年業(yè)績

• 2018年8月15日 ZhangHongYuan來源：新浪科技綜合 1083 69
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  2018-2024年浴室防水收音機(jī)市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測報(bào)告

  浴室防水收音機(jī)行業(yè)研究報(bào)告主要分析了浴室防水收音機(jī)行業(yè)的國內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場分析（市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場特點(diǎn)等）、生產(chǎn)分析（生產(chǎn)總量、供需平衡等）、競爭分析（行業(yè)...

在市場擔(dān)憂手游產(chǎn)業(yè)增速放緩、新娛樂媒介加劇市場競爭，及監(jiān)管不確定性的背景下，部分基金經(jīng)理已開始減持騰訊。

中國互聯(lián)網(wǎng)巨擘騰訊是最受亞洲投資者青睞的股票之一。不過，最近在部分機(jī)構(gòu)投資者中，這種信念已經(jīng)動(dòng)搖。

騰訊股價(jià)自2018年1月高點(diǎn)最多下跌逾27%，市值蒸發(fā)超過1500億美元，股東財(cái)富縮水規(guī)模全球第一。騰訊定于8月15日公布上半年業(yè)績，彭博匯總的分析師預(yù)估顯示，公司二季度按GAAP準(zhǔn)則計(jì)算的凈利潤同比增速料放緩至5.9%，為2012年以來最低水平;營收增速可能降至37%，為2015年來最低水平。

“如果沒有新的增長點(diǎn)，股價(jià)一直下跌也是可能的，因?yàn)楣乐狄膊坏?。”群益投信基金?jīng)理蘇士勛8月3日在電話中稱，“既然是成長股的估值就要有成長股的點(diǎn)，不然就是價(jià)值股的估值了?！?/p>

在市場擔(dān)憂手游產(chǎn)業(yè)增速放緩、新娛樂媒介加劇市場競爭，及監(jiān)管不確定性的背景下，部分基金經(jīng)理已開始減持騰訊。彭博數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)騰訊持倉占流通股數(shù)目前約為42%，年初時(shí)約為46%。截至6月底，騰訊為蘇士勛操盤的華夏盛世基金第五大持股，倉位占比2.7%。根據(jù)官網(wǎng)，7月底騰訊已不在前十大持股名單之列。

騰訊未來12個(gè)月的預(yù)估市盈率約為30倍，恒生指數(shù)成分股平均僅在14倍。蘇士勛稱，過去騰訊總是能在一個(gè)業(yè)務(wù)增長趨緩時(shí)找到下一個(gè)增長動(dòng)能，因此是“香港過去十年最好的股票”，但2018年在市場擔(dān)憂手游產(chǎn)業(yè)增速放緩之際，還沒有看到類似的訊息。

騰訊股價(jià)自2004年上市以來漲幅超過400倍，2017年在香港股市飆升114%表現(xiàn)搶眼，并在2018年1月創(chuàng)下歷史新高474.6港元。然而6月以來已有至少11家券商下調(diào)了騰訊目標(biāo)價(jià)，包括瑞信集團(tuán)和摩根士丹利，稱游戲《絕地求生》審批延遲可能拖累營收。

潛力仍大

盡管如此，投行整體看法并未轉(zhuǎn)向看空：彭博追蹤的51位覆蓋騰訊股票的分析師中，僅1位建議賣出，其余50位都建議買進(jìn)，平均目標(biāo)價(jià)顯示未來12個(gè)月有46%的上漲空間。

瑞銀資產(chǎn)管理中國股票投資團(tuán)隊(duì)主管施斌在郵件回復(fù)彭博新聞稱，騰訊在2016年來增長動(dòng)力主要是來自一款游戲《王者榮耀》，短期內(nèi)確實(shí)面臨增長趨緩的問題，但就中長期來看，騰訊還有其他尚未收費(fèi)的游戲，“日后若決定開始收費(fèi)，未來的利潤上檔潛力是很大的?！彬v訊為他所管理的中國精選股票基金中第一大持股。

監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)也是分析師眼中不利騰訊前景的另一項(xiàng)因素。在中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)接到舉報(bào)并取消了相關(guān)運(yùn)營資質(zhì)文件后，騰訊8月13日在其電腦游戲平臺(tái)WeGame下架了《怪物獵人：世界》。8月14日股價(jià)跌3.4%，創(chuàng)下近五個(gè)月來最大跌幅。德銀分析師Han Joon Kim等預(yù)估，騰訊二季度手機(jī)游戲營收料按季下滑6%。

短期壓力

自2015年以來，騰訊僅有三季公布的GAAP凈利潤不如市場預(yù)估，其中上季公布的凈利潤遠(yuǎn)高于市場預(yù)期逾三成，得益于《絕地求生》 等手機(jī)游戲的提振。

然而，隨著抖音等短視頻的新興娛樂媒介崛起，也令投資者擔(dān)憂騰訊等游戲行業(yè)面臨的競爭加劇。富國滬港深價(jià)值精選基金經(jīng)理汪孟海便稱，一些新的娛樂方式在2018年對(duì)騰訊的游戲端有所沖擊，沖擊是否可控仍待觀察。根據(jù)基金二季報(bào)，騰訊在其基金占比降至6.7%，低于一季度時(shí)的8%。

汪孟海稱，如果其未來增速受到長期結(jié)構(gòu)性無法逆轉(zhuǎn)的因素影響，確實(shí)在估值端會(huì)受到壓力，但現(xiàn)在下這種判斷還為時(shí)過早，“因?yàn)?G推出后，游戲體驗(yàn)可能跟4G完全不同，所以股票可能suffer(受沖擊)一兩年，未來還是有機(jī)會(huì)?！?/p>

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