A股持續(xù)磨底 三大指數(shù)持續(xù)下行 是否可以抄底了？

• 2018年9月17日 GuoMeng來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 862 53
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  2018-2023年中國(guó)電動(dòng)客車融資租賃行業(yè)投資規(guī)劃研究與發(fā)展策略分析報(bào)告

  近年來(lái)，世界各國(guó)政府都在積極鼓勵(lì)新能源汽車的發(fā)展，但由于新能源汽車車輛購(gòu)置價(jià)格高、使用成本極高，導(dǎo)致新能源客車至今仍未普及，新能源汽車融資租賃的興起將會(huì)是新能源汽車走向終端的一個(gè)非...

周一滬深兩市全線低開后震蕩走低，創(chuàng)業(yè)板指開盤擊穿1400點(diǎn);午后兩市持續(xù)萎靡，深成指跌穿8000點(diǎn)大關(guān)，最低報(bào)7977.44點(diǎn)，創(chuàng)近四年新低;創(chuàng)業(yè)板單邊下挫最低至1345.58點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)四年以來(lái)新低。

三大指數(shù)持續(xù)下行

周一滬深兩市全線低開后震蕩走低，創(chuàng)業(yè)板指開盤擊穿1400點(diǎn);午后兩市持續(xù)萎靡，深成指跌穿8000點(diǎn)大關(guān)，最低報(bào)7977.44點(diǎn)，創(chuàng)近四年新低;創(chuàng)業(yè)板單邊下挫最低至1345.58點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)四年以來(lái)新低。

截至收盤，滬指報(bào)2651.79點(diǎn)，跌1.11%，成交870億元;深成指報(bào)7999.35點(diǎn)，跌1.41%，成交1198億元;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1349.79點(diǎn)，跌1.23%，成交381億元。

A股持續(xù)磨底

目前A股市場(chǎng)仍處于筑底或繼續(xù)下探階段，估值處于歷史低位。伴隨調(diào)整接近尾聲，市場(chǎng)短期難以走出反轉(zhuǎn)行情，需要等待比較確定的盈利拐點(diǎn)預(yù)期。

A股跌到現(xiàn)在，是否可以抄底了?

9月14日，滬深兩市弱勢(shì)震蕩，三大股指全線收跌，A股延續(xù)萎靡走勢(shì)。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)下跌0.18%，報(bào)收2681.64點(diǎn);深證成指下跌0.61%，報(bào)收8113.88點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指大跌1.78%，報(bào)收1366.57點(diǎn)，創(chuàng)近4年新低。量能方面，市場(chǎng)成交量萎縮，兩市合計(jì)成交僅有2507億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。

分析人士認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)仍處于筑底或繼續(xù)下探階段，估值處于歷史低位;伴隨調(diào)整接近尾聲，市場(chǎng)短期難以走出反轉(zhuǎn)行情，需要等待比較確定的盈利拐點(diǎn)預(yù)期。然而，由于疊加公募加倉(cāng)意愿增強(qiáng)、外部不確定性逐漸消除、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升等多重因素影響，第四季度或存在反彈機(jī)會(huì)。

底部特征顯現(xiàn)

近期，市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌以及成交量的極度萎縮，在業(yè)內(nèi)人士眼中，這基本上是較明顯的底部特征，也是較強(qiáng)的底部信號(hào)。

西部證券認(rèn)為，滬指在2700點(diǎn)一線持續(xù)拉鋸，成交量保持低位的狀態(tài)，依然是抑制指數(shù)快速走強(qiáng)的主要原因。從盤面表現(xiàn)來(lái)看，板塊走勢(shì)之間存在較大差異，結(jié)構(gòu)型特征的凸顯反映資金多空分歧較大。熱點(diǎn)板塊上漲的持續(xù)性和帶動(dòng)性都相對(duì)有限，自然難以形成持續(xù)性的賺錢效應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)意愿并不強(qiáng)烈，很大程度上也抑制了指數(shù)的反彈節(jié)奏。

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，白馬股的下跌就是市場(chǎng)調(diào)整接近尾聲的一個(gè)信號(hào)。歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)幾輪典型的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌行情，比如，2005年初表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的白酒板塊，在之后出現(xiàn)了補(bǔ)跌，而2008年上半年逆勢(shì)上漲的農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等板塊也在之后出現(xiàn)了補(bǔ)跌。在2012年初表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)股也在年底出現(xiàn)了補(bǔ)跌，往往強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌就是市場(chǎng)見(jiàn)底的一個(gè)重要信號(hào)。

伴隨市場(chǎng)持續(xù)下探，指數(shù)震蕩中尋底，A股的估值水平進(jìn)入歷史低位。

華商基金固定收益部總經(jīng)理助理張永志表示，從A股市場(chǎng)自身的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期持續(xù)的下跌，A股估值水平進(jìn)入一個(gè)歷史相對(duì)比較低的位置。尤其是大盤白馬藍(lán)籌股，整個(gè)估值水平，無(wú)論是縱向跟歷史比，還是橫向跟全球同行公司相比，都處在一個(gè)比較低的位置。

此外，某中大型券商策略分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)下的A股市場(chǎng)，應(yīng)該處于一個(gè)中長(zhǎng)期的磨底階段，中期依然偏謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期偏樂(lè)觀。市場(chǎng)需要等待比較確定的經(jīng)濟(jì)(盈利)拐點(diǎn)的預(yù)期?！?/p>

四季度孕育機(jī)會(huì)

當(dāng)市場(chǎng)處于震蕩磨底階段，應(yīng)該采取怎樣的投資配置策略?

國(guó)泰君安證券策略首席李少君團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)在信用風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等影響下，階段性風(fēng)險(xiǎn)緩和期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)是個(gè)反復(fù)過(guò)程，市場(chǎng)下跌既是釋放風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，也是孕育機(jī)會(huì)的過(guò)程。

華創(chuàng)證券策略分析師王君表示，第四季度A股市場(chǎng)存在弱反彈窗口，存在明顯的加倉(cāng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。穩(wěn)杠桿政策托底下，風(fēng)險(xiǎn)偏好提振帶來(lái)估值修復(fù)。行業(yè)配置方面，穩(wěn)健與成長(zhǎng)平衡的配置思路應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守，建議關(guān)注受益于政策對(duì)沖，估值較低的銀行、鋼鐵板塊;同時(shí)，配置ROE(凈資產(chǎn)收益率)增長(zhǎng)更具穩(wěn)定性的計(jì)算機(jī)和核心軍品行業(yè)。

中航證券亦認(rèn)為，第四季度市場(chǎng)或有反彈機(jī)會(huì)，但是力度有限。短期來(lái)看，第三季度末，由于美國(guó)預(yù)期加息及季末資金緊張等影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或繼續(xù)震蕩筑底。第四季度受益于政策底逐步明確、外部不確定性暫時(shí)緩和，市場(chǎng)在經(jīng)歷充分的筑底蓄勢(shì)之后，或?qū)⒂瓉?lái)反彈機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，今年第四季度有可能會(huì)出現(xiàn)行業(yè)“逆襲”，驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。而符合凈利潤(rùn)持續(xù)改善、偏股型公募基金“低配”、不受前期市場(chǎng)風(fēng)格影響這些特征的行業(yè)，年末有望實(shí)現(xiàn)“逆襲”。

業(yè)績(jī)?yōu)橥跣?yīng)增強(qiáng)

此外，上市公司的業(yè)績(jī)支撐，依然是中長(zhǎng)期投資關(guān)注的重點(diǎn)。

海通證券策略分析師荀玉根表示，長(zhǎng)期看A股上漲源于盈利，單獨(dú)看牛熊市估值貢獻(xiàn)更大。隨著投資者結(jié)構(gòu)變化，2016年1月底創(chuàng)下2638點(diǎn)底部以來(lái)，A股業(yè)績(jī)?yōu)橥醯男?yīng)逐漸增強(qiáng)。立足業(yè)績(jī)，龍頭策略有效，源于行業(yè)集中度提高、投資者偏機(jī)構(gòu)化和國(guó)際化，行業(yè)層面消費(fèi)銀行等估值和盈利匹配度較好。

據(jù)長(zhǎng)江證券分析，強(qiáng)勢(shì)股的共同點(diǎn)在于：業(yè)績(jī)普遍改善，頭部效應(yīng)明顯，收益驗(yàn)證景氣。無(wú)論從同比絕對(duì)增速還是同比相對(duì)改善角度來(lái)看，逆勢(shì)中取得絕對(duì)正收益?zhèn)€股的強(qiáng)勢(shì)與對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)改善高度相關(guān)。

華東某券商策略分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“短線操作，應(yīng)該等待或?qū)ふ曳烙园鍓K超跌反彈的機(jī)會(huì)，也可以關(guān)注油價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)背景下相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。長(zhǎng)線還是需要耐心，配置估值處于底部，基本面有真實(shí)業(yè)績(jī)支撐的板塊。”

外資投資管理公司對(duì)A股也持有積極態(tài)度。富達(dá)國(guó)際投資總監(jiān)Catherine Yeung在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“A股市場(chǎng)已對(duì)由中美貿(mào)易摩擦引起的大量不確定因素做出了反應(yīng)，尤其是在涉及到其他成熟市場(chǎng)方面。在此情況下，會(huì)有一些基本面及預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)相對(duì)保持穩(wěn)定但股票卻被任意拋售的公司，我們把他們稱作‘落難天使’。盡管2018年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)或會(huì)超越股票市場(chǎng)，但我們?nèi)栽谥袊?guó)看到了許多交易價(jià)格具有吸引力的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)?！?/p>

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