小牛電動(dòng)車赴美上市 李一男仍為第一大股東 李一男對(duì)華為的貢獻(xiàn)有多大？

• 2018年9月26日 YangJinZhu來(lái)源：股城網(wǎng) 1145 74
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  2018-2023年中國(guó)智能交通行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)展望及投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

9月25日，主打互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)車的小牛電動(dòng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股書(shū)，顯示小牛電動(dòng)2018年上半年共賣出12.50萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.57億元，毛利為7989萬(wàn)元，凈虧損為3.15億元。

9月25日，主打互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)車的小牛電動(dòng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股書(shū)，顯示小牛電動(dòng)2018年上半年共賣出12.50萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.57億元，毛利為7989萬(wàn)元，凈虧損為3.15億元。

搜狐財(cái)經(jīng)“公司深讀”對(duì)比發(fā)現(xiàn)，小牛電動(dòng)在過(guò)去數(shù)年銷量增長(zhǎng)迅速，但尚不能與雅迪和新日相比；而高昂的產(chǎn)品成本、市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，依然制約著小牛電動(dòng)的利潤(rùn)。

招股書(shū)披露，小牛電動(dòng)試圖將產(chǎn)能擴(kuò)充到70萬(wàn)臺(tái)，大約相當(dāng)于18年上半年銷量的6倍。擴(kuò)產(chǎn)后，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，小牛電動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)盈利？

上半年虧損3.15億元

盡管小牛電動(dòng)的單車售價(jià)遠(yuǎn)高于號(hào)稱“高端”的雅迪，但其尚未走出虧損，2016年、2017年及今年上半年分別錄得凈虧損人民幣2.33億元、1.85億元和3.15億元，上半年產(chǎn)品毛利率為14.3%。

搜狐財(cái)經(jīng)“公司深讀”注意到，小牛電動(dòng)的毛利率相比雅迪、新日等傳統(tǒng)電動(dòng)車制造商相差無(wú)幾，2017年，雅迪電動(dòng)車整體毛利率為14.9%，新日電動(dòng)車為15.17%。

小牛主打互聯(lián)網(wǎng)高端電動(dòng)車，旗下產(chǎn)品售價(jià)平均較高，以N系列為例，入門級(jí)售價(jià)達(dá)到5699元，幾乎相當(dāng)于兩臺(tái)普通電動(dòng)車。

小牛電動(dòng)招股書(shū)亦顯示， 2017年其加權(quán)平均零售價(jià)格比行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出約86％；截至今年上半年末，小牛電動(dòng)銷售出一臺(tái)電動(dòng)車，可以獲得4456元的收入。作為對(duì)比，雅迪電動(dòng)踏板車2017年的平均售價(jià)為1675元，而電動(dòng)自行車的平均售價(jià)為1135元。

對(duì)此，小牛電動(dòng)表示，其電動(dòng)滑板車的材料和制造成本歷來(lái)占收入成本的絕大部分，未來(lái)的盈利能力在很大程度上取決于成本控制能力，而這又取決于小牛管理供應(yīng)鏈和制造流程的能力；隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，小牛電動(dòng)希望得到更多討價(jià)還價(jià)的能力，從而從供應(yīng)商處獲得更優(yōu)惠的價(jià)格。

另一方面，高昂的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用始終制約著小牛電動(dòng)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，2017年和今年上半年，其銷售費(fèi)用分別達(dá)到8306.5萬(wàn)元和7022.9萬(wàn)元，占到同期營(yíng)收的10.8%和12.6%；2017和今年上半年的研發(fā)支出分別達(dá)到3949萬(wàn)和5605.4萬(wàn)，占比為5.13%和10.07%。

作為對(duì)比，雅迪和新日去年研發(fā)投入總額分別為1.83億元和1.15億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別僅為2.33%和4.26%，其銷售費(fèi)用占比也低于10%。

今年上半年的巨額虧損，也與同期小牛電動(dòng)陡升的一般及行政開(kāi)支有關(guān)，上半年這一費(fèi)用達(dá)到2.33億元，遠(yuǎn)超去年同期的3696余萬(wàn)元。對(duì)此，小牛電動(dòng)解釋稱，費(fèi)用增加主要是由于2018年4月的火災(zāi)事故，造成的庫(kù)存和財(cái)產(chǎn)、設(shè)備和損失約2230萬(wàn)元。

火災(zāi)事故，是指小牛電動(dòng)常州工廠在今年4月發(fā)生的一起火災(zāi)事件，網(wǎng)上流傳的圖片顯示，事發(fā)當(dāng)天有雨，白色廠房?jī)?nèi)可以看到火焰。

但火災(zāi)造成的損失仍低于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用：招股書(shū)披露，上半年小牛電動(dòng)產(chǎn)生了1.689億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，這筆費(fèi)用與兩位前雇員的離職有關(guān)。

招股書(shū)披露，2016年1月和2018年9月，小牛電動(dòng)進(jìn)行了兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2016年計(jì)劃發(fā)型的普通股至多為586.15萬(wàn)股，本次可供發(fā)行的普通股至多為673.37萬(wàn)股，上半年，小牛股權(quán)補(bǔ)償開(kāi)支達(dá)人民幣2.34億元。

此前，小牛電動(dòng)已經(jīng)完成兩輪融資，其中B輪融資約為1.3億美元。但招股書(shū)顯示，小牛電動(dòng)賬面資金依然緊張：截至去年年底，小牛電動(dòng)賬面現(xiàn)金為1.12億元，總資產(chǎn)5.04億元，但其負(fù)債總額卻達(dá)到5.91億元，其中短期銀行借款達(dá)到1.68億元。

銷量尚為不足雅迪零頭，融資擴(kuò)產(chǎn)能70萬(wàn)輛

中國(guó)曾經(jīng)被稱為自行車大國(guó)，如今也是：小牛電動(dòng)在招股書(shū)披露，截至2017年12月31日，中國(guó)約有7億輛兩輪車（包含自行車、電動(dòng)自行車和摩托車），平均每?jī)扇酥芯陀幸惠v擁有一輛兩輪車。

中國(guó)同樣是最大的電動(dòng)自行車市場(chǎng)，灼識(shí)投資咨詢認(rèn)為，2017年中國(guó)電動(dòng)兩輪車的銷量和零售額分別達(dá)到2700萬(wàn)輛和80億美元，到2022年，這組數(shù)據(jù)將增至3490萬(wàn)輛和130億美元。

而中國(guó)市場(chǎng)亦養(yǎng)育了眾多電動(dòng)車制造商。據(jù)中國(guó)輕工業(yè)信息網(wǎng)今年年初披露的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)去年銷量超過(guò)50萬(wàn)輛的企業(yè)多達(dá)16家，銷量前三名雅迪、新日和臺(tái)鈴分別售出420萬(wàn)輛、310萬(wàn)輛和180萬(wàn)輛。

面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，小牛依然殺入這條賽道。2014年9月，北京牛電科技有限責(zé)任公司注冊(cè)成立。12月，牛電科技全資設(shè)立的江蘇小牛電動(dòng)科技有限公司成立。半年后，小牛電動(dòng)上線了首款產(chǎn)品——N系列電動(dòng)車。

招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年來(lái)，小牛電動(dòng)銷量增長(zhǎng)迅速，累計(jì)銷量已經(jīng)達(dá)到43.15萬(wàn)輛，其中2016年賣出8.49萬(wàn)輛，2017年賣出18.95萬(wàn)輛，今年上半年賣出12.50萬(wàn)輛；2018年上半年，小牛電動(dòng)實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，距離去年全年總營(yíng)收的7.69億元相去不遠(yuǎn)。

但這一數(shù)據(jù)尚不能與行業(yè)巨頭相比。相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，雅迪電動(dòng)車2017年的銷量為406萬(wàn)臺(tái)，新日電動(dòng)車去年銷量為136.5萬(wàn)輛。同期，兩家制造商分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.50億元和26.96億元。

在招股書(shū)中，小牛電動(dòng)亦表達(dá)了希望增加銷量的訴求。小牛電動(dòng)披露計(jì)劃融資額為1.5億美元，融資將用于升級(jí)和擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)施、研發(fā)和擴(kuò)張分銷網(wǎng)絡(luò)等。小牛電動(dòng)還披露，2019年將產(chǎn)能擴(kuò)大70萬(wàn)輛，為此，2018年2019年的資本支出將分別達(dá)到3000萬(wàn)元和5500萬(wàn)元。

李一男仍為第一大股東

2014年，李一男創(chuàng)辦牛電科技（小牛電動(dòng)），隔年，因涉嫌內(nèi)幕交易罪，李一男被警方刑事拘留，2017年1月，深圳市中級(jí)人民法院二審判處李一男有期徒刑兩年六個(gè)月，并處罰金750萬(wàn)元，2017年12月，李一男出獄。

出獄后，李一男辭掉牛電科技創(chuàng)始人、CEO等職務(wù)，但仍保留股份，轉(zhuǎn)而加盟梅花天使創(chuàng)投并擔(dān)任合伙人職務(wù)，負(fù)責(zé)旗下成長(zhǎng)基金投資業(yè)務(wù)。

不過(guò)，截至目前，李一男仍為小牛電動(dòng)大股東，通過(guò)Glory Achievement Fund Limited持有公司43.8%的股份。

此前，小牛電動(dòng)CEO李彥在接受參訪時(shí)候表示，李一男現(xiàn)階段的興趣更多的是在投資領(lǐng)域，雖然仍是小牛電動(dòng)的股東，但他不在董事會(huì)也不參與內(nèi)部討論。

而本次招股書(shū)披露，李一男的持股由三名“與李先生無(wú)關(guān)的個(gè)人保護(hù)人”管理，任何有關(guān)投票或出售股份或其他證券交易的決定，均須經(jīng)“保護(hù)人”批準(zhǔn)；李一男已承諾不會(huì)成為公司董事會(huì)成員或管理團(tuán)隊(duì)成員，或以任何身份參與我們的營(yíng)運(yùn)，小牛電動(dòng)還準(zhǔn)備采用“公司治理措施”來(lái)限制他對(duì)非公開(kāi)信息的訪問(wèn)。

李一男入獄原因

說(shuō)起這個(gè)李一男，簡(jiǎn)直就是一個(gè)天才，27歲就成為華為副總裁，而且還被認(rèn)為是華為的接班人?？上У氖?，因?yàn)閹装偃f(wàn)元，這個(gè)天才企業(yè)家鋃鐺入獄。

昔日的華為副總裁李一男出獄，他是否能東山再起呢？目前仍是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。或許，很多人對(duì)于他入獄的原因，更為關(guān)注。本來(lái)前途無(wú)限，為何會(huì)做出違法之事呢？現(xiàn)在，我們來(lái)認(rèn)識(shí)一下李一男，也來(lái)討論一下他為什么入獄？

李一男對(duì)華為的貢獻(xiàn)

2015年6月3日，李一男就因涉嫌內(nèi)幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留。檢方指控稱，李一男涉嫌內(nèi)幕交易發(fā)生于其在金沙江創(chuàng)投任職期間。李一男在2014年4月，通過(guò)妹夫和母親的股票交易賬戶，滿倉(cāng)武漢華中數(shù)控股份有限公司，成交額達(dá)1148萬(wàn)余元，實(shí)際獲利508萬(wàn)。他還讓妹妹同期購(gòu)買華中數(shù)控，成交金額499萬(wàn)余元，實(shí)際獲利236萬(wàn)余元。2016年3月15日，牛電科技創(chuàng)始人、CEO李一男因?yàn)樯嫦觾?nèi)幕交易，在深圳市中級(jí)人民法院受審。

2017年9月28日，深圳市中級(jí)人民法院二審判處其有期徒刑兩年六個(gè)月，并處罰金750萬(wàn)元。李彥宏曾說(shuō)：全世界能做百度CTO的人不超過(guò)三人，李一男是其中之一。這位被李彥宏欣賞的男人，因卷入華中數(shù)控股票內(nèi)幕交易風(fēng)波而身陷囹圄，被判處有期徒刑二年六個(gè)月。

李一男在25歲時(shí)已是10個(gè)億產(chǎn)值的華為公司副總裁，30歲時(shí)他已協(xié)助把華為帶過(guò)了200億的大關(guān)，他一舉一動(dòng)都會(huì)影響華為的發(fā)展方向：程控交換機(jī)、幾十個(gè)G的波分傳輸、代表未來(lái)的數(shù)據(jù)通信、通信技術(shù)的皇冠GSM、CDMA、數(shù)千人的招聘計(jì)劃、盛大的市場(chǎng)策劃、全球性的市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略的拍板，李一男都是核心決策層中的一員，甚至很多時(shí)候就是直接來(lái)自于他的決策。曾在華為研究院工作的一位員工說(shuō)，李一男少年得志，為人較張狂，“給面子”，“留余地”等詞在他的字典里是不存在的，他對(duì)其他副總也是態(tài)度粗暴，和任正非很相像。這可能源于他的單純，不知道去了解如何做人，或許壓根是不屑于了解。

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