棉花繁榮后的蕭條還能“炒”嗎 中國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)特點(diǎn)

• 2018年11月25日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 1399 92
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握棉紡織機(jī)械行業(yè)趨勢(shì)，才能從中取勢(shì)得到更好的發(fā)展！

  從全球范圍來(lái)看，過(guò)去紡織機(jī)械制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在德國(guó)、意大利、瑞士等紡機(jī)生產(chǎn)強(qiáng)國(guó)。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)及亞洲市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，中國(guó)紡織機(jī)械制造行業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)張。預(yù)計(jì)到2018年全球紡織機(jī)...

從6月份新疆的減產(chǎn)炒作，價(jià)格一飛沖天氣勢(shì)如虹，到現(xiàn)在的11月份產(chǎn)銷不暢，棉花價(jià)格一瀉千里，今年的棉花價(jià)格猶如過(guò)山車一般，著實(shí)讓人大開眼界。后續(xù)走勢(shì)到底如何呢?

從一飛沖天到一瀉千里 棉花繁榮后的蕭條還能“炒”嗎

從6月份新疆的減產(chǎn)炒作，價(jià)格一飛沖天氣勢(shì)如虹，到現(xiàn)在的11月份產(chǎn)銷不暢，棉花價(jià)格一瀉千里，今年的棉花價(jià)格猶如過(guò)山車一般，著實(shí)讓人大開眼界。后續(xù)走勢(shì)到底如何呢?

成也“周期”，敗也“周期”

經(jīng)濟(jì)周期和大宗商品息息相關(guān)，回歸次輪經(jīng)濟(jì)周期，2016年3月份伊始，在三去一降的供給側(cè)改革大背景下，配合熟悉的地產(chǎn)投資需求刺激，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了一段長(zhǎng)達(dá)3年的復(fù)蘇期，這其中地產(chǎn)投資在其中發(fā)揮著極其重要的作用：房地產(chǎn)整體銷售數(shù)據(jù)不斷再上新的臺(tái)階，各地庫(kù)存報(bào)警，尤其三線、四線甚至五線城市量?jī)r(jià)齊升讓無(wú)數(shù)人望“房”莫及。但俗話說(shuō)，潮水總有退去的時(shí)候，2018年9月，萬(wàn)科高舉“活下去”口號(hào)打響了房地產(chǎn)企業(yè)降價(jià)去庫(kù)存的第一槍，隨后各大品牌房企迅速跟進(jìn)之市場(chǎng)預(yù)期亦發(fā)生了較大改變，房子從之前的炙手可熱到如今乏人問(wèn)津，觀望情緒濃厚，一旦地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)整體的地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)下行，從而壓制國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資，因此可以預(yù)計(jì)到的是，2018年四季度到2019年一季度，投資端的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將呈現(xiàn)穩(wěn)中下行的走勢(shì)，利空大宗商品的走勢(shì)。

“大勢(shì)”之下，棉花焉能“獨(dú)善其身”

作為棉花的消費(fèi)主體，國(guó)內(nèi)下游的紡織企業(yè)從2016年開始經(jīng)歷了一段較長(zhǎng)的良性發(fā)展時(shí)期，整體較為穩(wěn)定的棉花原料價(jià)格，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)棉花消費(fèi)回升，讓紡織企業(yè)獲得了較為豐厚的利潤(rùn)，整體消費(fèi)穩(wěn)中有進(jìn)。

但后期兩大因素不容忽視，首先就是中美貿(mào)易摩擦對(duì)紡織企業(yè)的影響，2017年乃至2018年上半年國(guó)內(nèi)紡織品出口數(shù)據(jù)整體看是累計(jì)同比小幅增長(zhǎng)，2018年下半年開始，紡織品的外銷開始受到貿(mào)易摩擦影響，這主要是因?yàn)榉b在美國(guó)的制裁清單范疇，海外買家為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更愿意選擇到越南、孟加拉等南亞國(guó)家下單，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的出口訂單銳減，加上土耳其作為棉花和紡織品的進(jìn)口大國(guó)，同樣受到貿(mào)易摩擦影響，經(jīng)濟(jì)一蹶不振，這都將壓制國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)。其次是產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，次輪棉花價(jià)格、短纖價(jià)格上漲都遇到了產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不順暢的問(wèn)題，上游原料發(fā)動(dòng)漲價(jià)，但是下游的服裝面料商難以承受，庫(kù)存層層遞增，壓力逐級(jí)增加。

展望未來(lái)的棉花價(jià)格走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中略降周期疊加貿(mào)易摩擦影響，棉花消費(fèi)將會(huì)小幅回落，有望回到850萬(wàn)噸附近水平，結(jié)合今年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和前期一直被市場(chǎng)忽視的商業(yè)庫(kù)存，棉花整體供需略微偏寬松，價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降。

棉花原產(chǎn)于熱帶、亞熱帶地區(qū)，是一種多年生、短日照作物。棉花栽培歷史悠久，約始于公元前800年。我國(guó)是世界上種植棉花較早的國(guó)家之一，目前國(guó)內(nèi)所種植的棉花多為陸地棉種(細(xì)絨棉)，新疆還種植有少量海島棉(長(zhǎng)絨棉)。

中國(guó)、美國(guó)和印度是世界棉花市場(chǎng)影響力最大的三個(gè)國(guó)家：中國(guó)棉花的產(chǎn)量和消費(fèi)量均居世界第一位，年出口量極少;美國(guó)是世界上最大的棉花出口國(guó)，70%以上的棉花產(chǎn)量均用于出口，其產(chǎn)量居世界第三位;印度棉花產(chǎn)量居世界第二位，消費(fèi)和出口均居世界第二位。因此，中國(guó)、美國(guó)和印度這三個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量、消費(fèi)以及出口政策變動(dòng)對(duì)棉市影響較大。棉花主要用于紡織工業(yè)，替代品有滌綸化纖等品種，因此研究棉花需求主要是紡織工業(yè)需求。

世界上棉花期貨推出已具有較長(zhǎng)的歷史。為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)1870年紐約棉花交易所應(yīng)運(yùn)而生，并在當(dāng)年推出了棉花期貨。國(guó)內(nèi)，鄭州商品交易所(簡(jiǎn)稱鄭商所)于2004年6月推出棉花期貨合約，經(jīng)過(guò)近8年的摸索和探索，鄭商所棉花期貨市場(chǎng)逐步成熟，持倉(cāng)量和成交量穩(wěn)步增長(zhǎng)?！班嵵輧r(jià)格”已成為棉花產(chǎn)業(yè)關(guān)注和利用的重要參考價(jià)格。如今，越來(lái)越多的現(xiàn)貨企業(yè)已經(jīng)參與到期貨交易中來(lái)，截止2011年底，涉棉企業(yè)開戶數(shù)已近4000戶，棉花期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的功能得到初步發(fā)揮，正在發(fā)揮著為現(xiàn)貨企業(yè)回避經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)保駕護(hù)航的積極作用。

中國(guó)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)特點(diǎn)

1價(jià)格波動(dòng)大

棉花是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中受氣候影響最大的品種。同時(shí)，作為重要的輕紡原料，棉花價(jià)格還受到進(jìn)出口、紡織需求、儲(chǔ)備、國(guó)家政策等多種因素的影響。從1999年9月1日棉花市場(chǎng)開放以來(lái)，棉花價(jià)格劇烈波動(dòng)。

影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：

1政策面

一般說(shuō)來(lái)，政策對(duì)價(jià)格的影響是很短的，但是有時(shí)卻很劇烈。影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的政策因素主要有：

(1)政府宏觀政策。包括政治，經(jīng)濟(jì)政策，如農(nóng)業(yè)政策，貿(mào)易政策，金融政策和稅收政策等等，都會(huì)對(duì)棉花期貨價(jià)格產(chǎn)生影響。在分析國(guó)家重大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)棉花期貨價(jià)格影響的同時(shí)，還要分析國(guó)務(wù)院和其他職能部門出臺(tái)的政策對(duì)棉花價(jià)格的影響程度。

(2)行業(yè)組織政策。行業(yè)組織(如地方棉花協(xié)會(huì)、紡織工業(yè)協(xié)會(huì)等等)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中起的作用已日益明顯，他們制定的產(chǎn)業(yè)政策有時(shí)會(huì)影響棉花的種植面積，產(chǎn)量，消費(fèi)量以及相對(duì)價(jià)位。

(3)國(guó)家收/放儲(chǔ)政策。國(guó)家的收儲(chǔ)、輪儲(chǔ)政策能夠改變市場(chǎng)的供應(yīng)關(guān)系，從而影響棉價(jià)走勢(shì)，因此要重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家的收儲(chǔ)、輪儲(chǔ)計(jì)劃。2011/12年度國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供大于求，國(guó)家為了保護(hù)農(nóng)民利益，以“限價(jià)不限量”形勢(shì)進(jìn)行收儲(chǔ)，總收儲(chǔ)達(dá)到313萬(wàn)噸，超過(guò)年度產(chǎn)量的42%。

(4)國(guó)家農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策和紡織品進(jìn)出口政策。紡織品出口政策和棉花的配額管理政策影響國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格，國(guó)際棉花價(jià)格與棉花補(bǔ)貼存在著密切的關(guān)系。

2產(chǎn)量

產(chǎn)量直接決定當(dāng)期市場(chǎng)的供給能力。當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，主要受當(dāng)前播種面積和單產(chǎn)的影響。一般情況下，棉花的播種面積主要受上年度棉花價(jià)格的影響，上年度棉花的價(jià)格較高，則本年度的播種面積將增加，反之，播種面積則下降;另外，由于棉花生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，受氣候變化影響加大，棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)期的氣候因素影響棉花的生長(zhǎng)情況，進(jìn)而會(huì)影響到單產(chǎn)水平。因此，投資者在全面、充分研究棉花的播種面積，氣候條件，生長(zhǎng)條件，生產(chǎn)成本以及國(guó)家的農(nóng)業(yè)政策等因素的變動(dòng)情況后，對(duì)當(dāng)期產(chǎn)量會(huì)有一個(gè)較合理的預(yù)測(cè)。

3期初庫(kù)存

它是構(gòu)成總供給量的主要組成部分，前期庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著前期供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺則價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕則價(jià)格下降。

4進(jìn)出口量

在生產(chǎn)量和期初庫(kù)存一定的情況下，進(jìn)出口量能夠直接改變供應(yīng)量。進(jìn)口量越大，國(guó)內(nèi)可供應(yīng)量就越大，則國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)下跌;出口量越大，國(guó)內(nèi)可供應(yīng)量就越小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格就可能回升。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注實(shí)際進(jìn)口量的變化，盡可能即時(shí)了解和掌握國(guó)際棉花形勢(shì)，價(jià)格水平，進(jìn)口政策的變化等等。

5國(guó)內(nèi)消費(fèi)量

棉花的國(guó)內(nèi)消費(fèi)并不是一個(gè)常數(shù)，它處于經(jīng)常變動(dòng)狀態(tài)，并受多種因素影響。主要有：消費(fèi)者購(gòu)買力的變化;人口增長(zhǎng)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化;政府收入與就業(yè)政策等。我國(guó)棉花95%用于紡紗，江蘇、浙江、山東、湖北為棉花的主要消費(fèi)省。

6天氣

2003年新棉上市后棉價(jià)之所以大漲，很重要的一個(gè)因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過(guò)多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份天氣情況，是決定棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵因素，也是投資棉花期貨要關(guān)注的首要因素。

7國(guó)家儲(chǔ)備

棉花行業(yè)是一個(gè)勞動(dòng)密集型行業(yè)，就業(yè)人口達(dá)到2億多，棉花價(jià)格高低直接關(guān)系到農(nóng)民和棉紡織企業(yè)工人的收益。因此，做好棉花市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，確保棉花價(jià)格合理波動(dòng)非常重要。棉花市場(chǎng)放開以后，我國(guó)棉花儲(chǔ)備和進(jìn)出口政策成為調(diào)節(jié)棉花價(jià)格的兩個(gè)主要工具。1984年我國(guó)棉花儲(chǔ)備達(dá)到430萬(wàn)噸。上世紀(jì)九十年度末，我國(guó)棉花價(jià)格居高不下，為了滿足棉紡企業(yè)的加工需要，我國(guó)大量拋售棉花儲(chǔ)備，棉花儲(chǔ)備降到最低點(diǎn)，接近零庫(kù)存。

8替代品

化纖是棉紗的主要替代品?；w(滌短)價(jià)格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價(jià)格。2010年下半年國(guó)內(nèi)棉價(jià)大漲導(dǎo)致棉紗價(jià)格上揚(yáng)，化纖的需求量增加。

9國(guó)際市場(chǎng)(1)世界棉花的產(chǎn)量和庫(kù)存量。棉花的產(chǎn)量與庫(kù)存量是棉花供給的兩個(gè)主要因素，與棉花價(jià)格具有反向關(guān)系。1961年以來(lái)，世界棉花面積基本在4.5-5億畝之間波動(dòng)。由于科技水平的提高，棉花單產(chǎn)不斷增加，世界棉花總產(chǎn)量由1000萬(wàn)噸增加到2500萬(wàn)噸左右。棉花生產(chǎn)集中在中國(guó)、美國(guó)、印度、巴基斯坦等國(guó)。

(2)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)棉紡織品的需求量。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)棉花進(jìn)出口和棉花價(jià)格影響較大，發(fā)達(dá)國(guó)家是棉紡織品的重要需求國(guó)，發(fā)達(dá)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，棉紡織品的需求增加，則棉花的價(jià)格上升，總之，棉花價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)性很高。

3產(chǎn)量大、消費(fèi)量大

我國(guó)是世界上棉花產(chǎn)銷量最大的國(guó)家。2011年我國(guó)棉花產(chǎn)量已超過(guò)700萬(wàn)噸(占世界棉花產(chǎn)量的1/4左右)，消費(fèi)量接近850萬(wàn)噸。中國(guó)在世界棉花市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大，世界棉花價(jià)格看中國(guó)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

一般說(shuō)來(lái)，期末庫(kù)存消費(fèi)比在30%左右時(shí)，市場(chǎng)可以表現(xiàn)為供求基本平衡。低于此水平，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)資源緊缺的情況，而高出此水平太多，市場(chǎng)則表現(xiàn)出供大于求的格局?！∥覈?guó)棉花進(jìn)口量較大，2011年棉花進(jìn)口量超過(guò)330萬(wàn)噸;隨著中國(guó)對(duì)世界棉花市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，中國(guó)棉花價(jià)格與世界棉花價(jià)格聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。

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