百麗：將拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)上市 女鞋品牌73hours被百麗國(guó)際收購(gòu)

• 2019年3月6日 WangYu來(lái)源：中國(guó)服裝網(wǎng) 1442 95
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中國(guó)最大時(shí)尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百麗國(guó)際控股有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)百麗控股)拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)上市的傳聞再起，周二，路透援引消息人士稱(chēng)，該公司已經(jīng)聘請(qǐng)Bank of America merrill Lynch (BAML) 美銀美林幫助其赴港IPO。

百麗將拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)上市 估值或不足安踏1/6

中國(guó)最大時(shí)尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百麗國(guó)際控股有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)百麗控股)拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)上市的傳聞再起，周二，路透援引消息人士稱(chēng)，該公司已經(jīng)聘請(qǐng)Bank of America merrill Lynch (BAML) 美銀美林幫助其赴港IPO。

早在2017年百麗控股聯(lián)合Hillhouse Capital 高瓴資本和CDH Investments 鼎暉投資進(jìn)行MBO，時(shí)尚行業(yè)研究咨詢(xún)投資機(jī)構(gòu)No Agency 分析師唐小唐就曾預(yù)測(cè)，百麗控股勢(shì)必將會(huì)拆分上市。

去年中，彭博社援引消息人士稱(chēng)，百麗控股最早會(huì)在今年剝離其運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)，再度在香港上市。

所以，百麗控股再度赴港上市，以拆分的形式IPO 完全沒(méi)有意外。

2017年初，百麗控股接獲管理層執(zhí)行董事于武和盛放及私募基金高瓴和鼎暉的531億港元估值私有化要約，總涉資453.114億港元，約合68億美元。

上述交易獲通過(guò)后，高瓴資本持有百麗控股56.81%股份，而鼎暉投資持有12.06%，于武及盛放在內(nèi)集團(tuán)現(xiàn)管理層持股31.13%，而百麗控股于2018年7月中從香港聯(lián)交所退市。

消息人士稱(chēng)，百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)估值約200-250億港元，而去年年底該公司已經(jīng)邀請(qǐng)投行人士為其IPO 進(jìn)行宣傳。不過(guò)這一估值離中國(guó)本土運(yùn)動(dòng)行業(yè)龍頭ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司超過(guò)1,300億港元市值相去甚遠(yuǎn)。

此前，唐小唐在評(píng)論百麗控股私有化交易時(shí)曾表示，拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)上市將是百麗控股第一步。不過(guò)他此前預(yù)計(jì)，私募基金股東會(huì)更有耐心，可能將交易放到A股進(jìn)行。

不過(guò)，在經(jīng)歷動(dòng)蕩的2018年后，中港兩地股市出現(xiàn)較大分化，A股估值趨于合理，而按照現(xiàn)行A股規(guī)則，公司公開(kāi)招股需要至少持續(xù)經(jīng)營(yíng)三個(gè)自然年，百麗控股顯然不符合上市規(guī)則，而投資人需要回回收資金，以及目前運(yùn)動(dòng)行業(yè)仍處于上升勢(shì)頭，可能是百麗控股急于上市的主要原因。

對(duì)于可能進(jìn)行的拆分上市，唐小唐預(yù)期并不樂(lè)觀，他表示，盡管百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)按營(yíng)收能排到內(nèi)資第一位，但是受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱，以及代理制的低毛利和依靠擴(kuò)張及規(guī)?；陌l(fā)展模式，單純的運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)難以在香港市場(chǎng)獲得高估值。

本土零售觀察(微信號(hào)：retailinsider)和無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)(微信號(hào)：nofashioncn)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月底的2017財(cái)年，百麗控股收入錄得2.2%的增幅，由407.902億元增至417.065億元，其中運(yùn)動(dòng)和服飾業(yè)務(wù)收入15.4%的增幅抵消了鞋類(lèi)品牌10.0%的收入跌幅。2017財(cái)年集團(tuán)運(yùn)動(dòng)和服飾業(yè)務(wù)227.465億元的收入首次超越鞋類(lèi)業(yè)務(wù)189.600億元，占比分別為54.5%和45.5%，而2016財(cái)年，集團(tuán)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比51.7%。

盡管在百麗控股集團(tuán)內(nèi)部，憑借近年中國(guó)市場(chǎng)健康風(fēng)潮，運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)鞋履，但是在中國(guó)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)上，百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)不具備任何單方面的龍頭優(yōu)勢(shì)。

百麗鞋類(lèi)事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放此前表示，集團(tuán)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)2018財(cái)年利潤(rùn)和銷(xiāo)售預(yù)計(jì)都超過(guò)了20%以上的增長(zhǎng)。若以20%為基數(shù)計(jì)算，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)上年收入約273億元，而利潤(rùn)據(jù)No Agency預(yù)計(jì)約13億元。研究機(jī)構(gòu)Euromonitor 歐睿報(bào)告指，百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)占中國(guó)市場(chǎng)6.7%份額，并預(yù)計(jì)該市場(chǎng)將從2018年的400億美元增至2023年的580億美元。

從收入來(lái)看，2017年，百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)收入不如Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團(tuán)，位居大中華市場(chǎng)第二位，超過(guò)Adidas AG (ADS.DE) 阿迪達(dá)斯集團(tuán)，耐克和阿迪達(dá)斯2017年大中華市場(chǎng)收入分別約為42億美元(截至2017年5月底財(cái)年)和28億歐元(截至2017年底財(cái)年);從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，其不如Pou Sheng International (Holdings) Ltd.(3813.HK)寶勝?lài)?guó)際(控股)有限公司，后者擁有全球第一運(yùn)動(dòng)鞋制造商Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.(0551.HK)裕元工業(yè)(集團(tuán))有限公司作為控股股東;從盈利能力方面，百麗控股運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)不如本土體育巨頭ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司，福建公司2018年多賺32.9%至41.029億元。

已經(jīng)公布2018財(cái)年全年業(yè)績(jī)的耐克集團(tuán)截至2018年5月底大中華市場(chǎng)收入51.34億美元，遙遙領(lǐng)先，而阿迪達(dá)斯集團(tuán)2018年大中華收入預(yù)期35億歐元約合268億元。

過(guò)去一年，安踏體育收購(gòu)芬蘭高端體育用品巨頭Amer Sports (AMEAS.HE) 的交易成為中國(guó)運(yùn)動(dòng)行業(yè)最大話(huà)題，該交易預(yù)計(jì)將在本周獲得宣布通過(guò)。

安踏在中國(guó)本土運(yùn)動(dòng)品牌一家獨(dú)大的情況下，其他品牌開(kāi)始出現(xiàn)分化，李寧、特步國(guó)際、361度被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋諸背后，并進(jìn)行捉對(duì)廝殺。

2月中，361度發(fā)布盈警，預(yù)計(jì)2018年盈利暴跌，特步則在1月中盈喜，預(yù)計(jì)2018年純利將大漲50-60%。

李寧在天貓的帶領(lǐng)下，連續(xù)兩年參加紐約時(shí)裝周，以“國(guó)潮”和“中國(guó)李寧”為口號(hào)，仍然主打中國(guó)品牌營(yíng)銷(xiāo)手段的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”，由于服裝占比上升，其未來(lái)可能將與總部位于寧波的服飾公司太平鳥(niǎo)(603877.SS) 捉對(duì)廝殺。寧波公司同樣是天貓的牢固合作伙伴，被選中連續(xù)兩年和李寧一起參加紐約時(shí)裝周中國(guó)日活動(dòng)。

近期在中港兩地股市向好的情況下，幾大運(yùn)動(dòng)品牌股價(jià)亦水漲船高。

周二，安踏體育續(xù)創(chuàng)歷史新高49.50港元，而李寧公司股價(jià)近期亦創(chuàng)2011年7月來(lái)新高。

女鞋品牌73hours被百麗國(guó)際收購(gòu)

近日，記者從73hours創(chuàng)始人趙若虹處獲悉，輕奢女鞋品牌73hours已被百麗收購(gòu)，雙方簽署了收購(gòu)協(xié)議，百麗國(guó)際占股51%以上，成為控股股東。收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒈３制放篇?dú)立運(yùn)營(yíng)。

為何選擇此時(shí)被收購(gòu)?

創(chuàng)立于2015年的73Hours，一直堅(jiān)持輕奢女鞋的定位，每周上新品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)因具法式浪漫風(fēng)格，廣受?chē)?guó)內(nèi)年輕女性歡迎。即使在目前國(guó)內(nèi)鞋業(yè)尤其是國(guó)產(chǎn)女鞋公司陷入低迷環(huán)境下，其仍取得階段性成果。據(jù)悉，今年1~6月，公司線(xiàn)上線(xiàn)下?tīng)I(yíng)業(yè)額已接近去年全年水平，預(yù)計(jì)年底實(shí)體店數(shù)量達(dá)到30家，全年線(xiàn)下實(shí)體店?duì)I業(yè)額增速達(dá)200%。此外，上半年品牌線(xiàn)上占全行業(yè)1000~2000元價(jià)位段的女鞋市場(chǎng)份額為9.9%，年底料將達(dá)到12%。在融資方面，公司于2016年8月和2017年4月分別獲得了數(shù)千萬(wàn)元A輪融資和A+輪投資。

這對(duì)一個(gè)年輕的女鞋品牌而言，已是不錯(cuò)的成績(jī)，為何還會(huì)選擇此時(shí)被收購(gòu)呢?公司創(chuàng)始人趙若虹表示，“此前在公司的發(fā)展過(guò)程中就與百麗有過(guò)聯(lián)動(dòng)，并得到了很大的支持。目前公司在品牌、客戶(hù)、設(shè)計(jì)等方面已有一定基礎(chǔ)，但要想要再上一個(gè)運(yùn)營(yíng)維度，需要多方面的賦能，同時(shí)擁有完整的自營(yíng)零售網(wǎng)絡(luò)，這是非常重要的。與百麗合作是一個(gè)非常好的契機(jī)。”

百麗擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型

而百麗國(guó)際曾于2007年5月23日在香港聯(lián)交所上市，2013年市值曾超過(guò)1500億港元，是中國(guó)最大的鞋履零售商，擁有近2萬(wàn)家門(mén)店。但從2015財(cái)年起，出現(xiàn)上市以來(lái)的首次業(yè)績(jī)下滑，減少門(mén)店700家。業(yè)績(jī)的不斷疲軟，導(dǎo)致集團(tuán)估值大幅縮水。2017年7月27日，百麗國(guó)際官網(wǎng)宣布，以531.35億港元私有化退市。

退市后，百麗一直在尋求新的轉(zhuǎn)型思路，數(shù)字化方向成其選擇。百麗副總裁李文卓曾指出，傳統(tǒng)門(mén)店相較于電商有兩個(gè)困擾：一是傳統(tǒng)門(mén)店在數(shù)字化面前只有結(jié)果性的數(shù)據(jù)沉淀，很難通過(guò)對(duì)店內(nèi)的陳列，進(jìn)一步提升門(mén)店的效率;二是傳統(tǒng)門(mén)店由于選址不可變更，基本上只能被動(dòng)運(yùn)營(yíng)客流，不具備主動(dòng)運(yùn)營(yíng)客流的能力。

隨著新零售的興起，百麗國(guó)際認(rèn)為，對(duì)鞋履行業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅要輸出適穿、時(shí)尚、品質(zhì)感的產(chǎn)品，也要通過(guò)技術(shù)和商業(yè)創(chuàng)新，輸出更貼心、更及時(shí)、更個(gè)性化的服務(wù)，與消費(fèi)者建立更緊密的聯(lián)系。因此開(kāi)始選擇與73Hours這類(lèi)年輕化的輕奢品牌合作，豐富品牌矩陣，作為未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的部署。

73Hours保持品牌獨(dú)立

趙若虹稱(chēng)，品牌保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)是雙方達(dá)成的共識(shí)。73Hours未來(lái)將依托百麗的縱向一體化模式，在研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、分銷(xiāo)、零售等環(huán)節(jié)得到強(qiáng)有力支持，從而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。接下來(lái)和百麗在零售渠道上會(huì)有很多配合，年底門(mén)店達(dá)到30家，并從目前的一、二線(xiàn)城市，開(kāi)設(shè)到三線(xiàn)城市。

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