中國企業(yè)并購市場需求 2020企業(yè)并購行業(yè)前景及現(xiàn)狀分析

• 2020年7月28日 LiuMingYue來源：百度百科 中研網(wǎng) 1094 70
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中國企業(yè)并購?fù)顿Y還好做嗎?企業(yè)的組織成本有可能低于在市場上進(jìn)行同樣交易的成本，市場為企業(yè)所替代，當(dāng)然，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，組織費(fèi)用將增加，考慮并購規(guī)模的邊界條件是企業(yè)邊際組織費(fèi)用增加額等于企業(yè)邊際交易費(fèi)用的減少額。在資產(chǎn)專用性情況下，需要某種中間產(chǎn)品投入的

中國企業(yè)并購?fù)顿Y還好做嗎?企業(yè)的組織成本有可能低于在市場上進(jìn)行同樣交易的成本，市場為企業(yè)所替代，當(dāng)然，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，組織費(fèi)用將增加，考慮并購規(guī)模的邊界條件是企業(yè)邊際組織費(fèi)用增加額等于企業(yè)邊際交易費(fèi)用的減少額。在資產(chǎn)專用性情況下，需要某種中間產(chǎn)品投入的企業(yè)傾向于對生產(chǎn)中間產(chǎn)品的企業(yè)實(shí)施并購，使作為交易對象的企業(yè)可以轉(zhuǎn)入企業(yè)內(nèi)部。在決策與職能分離下，多部門組織管理不相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其管理成本低于這些不相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通過市場交易的成本，因此，把多部門的組織者看作一個(gè)內(nèi)部化的資本市場，在管理協(xié)調(diào)取代市場協(xié)調(diào)后，資本市場得以內(nèi)在化，通過統(tǒng)一的戰(zhàn)略決策，使得不同來源的資本能夠集中起來投向高盈利部門，從而大大提高資源利用效率。在科學(xué)分析這一效果方面，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐的發(fā)展以及相關(guān)信息處理技術(shù)促進(jìn)了企業(yè)并購財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，也為量化并購對各種經(jīng)濟(jì)要素影響，實(shí)施一系列盈虧財(cái)務(wù)分析，評估企業(yè)并購方案提供了有效的手段。

中國企業(yè)并購市場需求

證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰在第一屆新時(shí)代資本論壇上表示，2018年證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)主動(dòng)對接和服務(wù)中國制造2025、軍民融合、國企改革、脫貧攻堅(jiān)等國家戰(zhàn)略。同時(shí)，加快推進(jìn)發(fā)行制度、并購重組制度改革，著力增強(qiáng)對科技創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)能力;加大對符合國家發(fā)展戰(zhàn)略，具有核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)的支持力度。這將助力海外并購市場合理有序進(jìn)行，從而開啟海外并購新時(shí)代。

2018年1月中國并購市場共完成366起并購交易，其中披露金額的有296起，交易總金額約為188.99億美元，平均每起案例資金規(guī)模約6,384.72萬美元。案例數(shù)環(huán)比下降23.2%，總金額環(huán)比減少29.6%。本月國內(nèi)并購346起，占并購案例總數(shù)的94.5%，披露金額的案例279起，披露金額是139.99億美元，占總金額的74.1%;海外并購19起，個(gè)數(shù)占比5.2%，披露金額的案例16起，披露金額是47.10億美元，占總金額的24.9%;外資并購1起，個(gè)數(shù)占比0.3%，披露金額的案例1起，披露金額是1.90億美元，占總金額的1%。本月金額最大的三起并購案例為：江粉磁材收購領(lǐng)益科技100%股權(quán)(3,049.92百萬美元)，渤海金控收購香港航空(2,380.00百萬美元)，深天馬收購廈門天馬100%股權(quán)(1,537.83百萬美元)。

綜上所述，1月并購重組市場仍以北上廣及江浙沿海地帶為核心，案例涉及各行各業(yè)，其中海外并購呈現(xiàn)出“風(fēng)起云涌”的積極態(tài)勢，在監(jiān)管部門的鼓勵(lì)及人民幣匯率全線上漲的形勢下，未來中國企業(yè)將開啟海外并購新時(shí)代。

據(jù)中研研究院《2019年中國企業(yè)國內(nèi)外并購現(xiàn)狀及并購策略研究預(yù)測報(bào)告》

2020企業(yè)并購行業(yè)前景及現(xiàn)狀分析

就中國并購財(cái)務(wù)問題研究進(jìn)展來講，多數(shù)是對并購動(dòng)機(jī)理論進(jìn)行研究，主要是從企業(yè)管理角度出發(fā)，重點(diǎn)探討規(guī)模經(jīng)濟(jì)、買殼上市、提高管理效率等經(jīng)營管理動(dòng)機(jī)，對財(cái)務(wù)預(yù)期、價(jià)值增值等財(cái)務(wù)動(dòng)因較少研究。

對于并購的財(cái)務(wù)分析方面，理論界的焦點(diǎn)在于企業(yè)定價(jià)，提出了自由現(xiàn)金流、折現(xiàn)現(xiàn)金流、拉巴波特模型、不同支付方式的定價(jià)模型、以及市場法等多種復(fù)雜的定價(jià)方法，而對企業(yè)價(jià)值的組成內(nèi)容、現(xiàn)金流量的構(gòu)成方面、風(fēng)險(xiǎn)衡量等較少涉及。對于并購融資只是借鑒西方的理論，與中國的現(xiàn)實(shí)結(jié)合不深入。對于并購后的整合，多數(shù)集中于制度創(chuàng)新和企業(yè)文化方面，而很少探討風(fēng)險(xiǎn)防范的問題。對并購績效評價(jià)采用了多指標(biāo)的回歸分析，應(yīng)用較為復(fù)雜。

有必要通過對企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理問題研究，希望能夠?yàn)橐?guī)范并購行為，為企業(yè)并購的制度化，提供一些借鑒，為并購雙方提供有益的探索及思路。隨著中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，以及現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，資本集中已經(jīng)是企業(yè)進(jìn)行外延擴(kuò)大規(guī)模的內(nèi)在要求，并購正是達(dá)到這種目的的一種選擇。

并購必須講求一定的經(jīng)濟(jì)效益，一項(xiàng)成功的企業(yè)并購活動(dòng)，可產(chǎn)生擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)對市場的控制能力，進(jìn)入新行業(yè)或新市場等多種協(xié)同效應(yīng)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)，作為一種特殊的商品，可在特定的市場(如產(chǎn)權(quán)交易市場，證券市場)上作為買賣的對象。

中國許多企業(yè)經(jīng)營不善，機(jī)制不活，有的甚至幾乎破產(chǎn)，客觀上給企業(yè)并購提供了可能。獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的史蒂格爾教授在研究中發(fā)現(xiàn)，世界大的500家企業(yè)全都是通過資產(chǎn)聯(lián)營、兼并、收購、參股、控股等手段發(fā)展起來的，也就是說，并購已成為企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的重要途徑。無論是上市公司還是投資者，以及中介機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門，都密切注意并購行為發(fā)展，公司通過產(chǎn)權(quán)交易獲取股份，從而取得對其他公司的重大經(jīng)營以及財(cái)務(wù)決策的控制權(quán)，或施加一定的影響力，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

和海外地區(qū)。從案例個(gè)數(shù)來看，廣東省、上海市并列第一位，江蘇省隨后，案例數(shù)量分別是43起、43起和39起，占比分別為11.7%、11.7%、10.7%。

并購金額方面，廣東省位居第一，交易金額達(dá)45.29億美元，占比24.0%;排名第二、第三、第四的地域?yàn)橄愀?、上海市、福建省，總金額分別為24.84億美元、20.02億美元、18.55億美元。這四個(gè)省份的并購金額占本月并購總金額的57.5%。

本月并購共涉及22個(gè)一級行業(yè)，從案例數(shù)來看，化工原料及加工、生物技術(shù)/醫(yī)療健康并列第一位，機(jī)械制造、IT分別位居第二、三，分別完成40、36和32個(gè)案例;分別占比10.9%、9.8%和8.7%;累計(jì)占比40.3%。金額方面，電子及光電設(shè)備、金融、化工原料及加工分列前三位，并購涉及金額分別為56.39億美元、45.66億美元、10.89億美元;分別占比29.8%、24.2%、5.8%;累計(jì)占比59.8%。

那么，未來企業(yè)并購行業(yè)發(fā)展趨勢如何呢?請點(diǎn)擊中研研究院研究出版的《2019年中國企業(yè)國內(nèi)外并購現(xiàn)狀及并購策略研究預(yù)測報(bào)告》。

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