7月黃金價(jià)格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài) 上半年金價(jià)走低原因分析

• 2021年7月20日 YeYuJuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 1238 80
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進(jìn)入7月份，黃金價(jià)格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)，一度連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲。對(duì)比上半年大宗商品價(jià)格整體上行的背景下，黃金的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意。對(duì)于今年以來(lái)黃金價(jià)格走低的原因，市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為和利率水平有關(guān)。

7月份黃金價(jià)格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)

進(jìn)入7月份，黃金價(jià)格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)，一度連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲。截至7月9日，倫敦金報(bào)收于1808.32美元/盎司，7月份以來(lái)漲幅近2.2%。

中國(guó)和印度分別是世界排名第一與第二的黃金消費(fèi)國(guó)。2021年第一季度，兩國(guó)的黃金需求都實(shí)現(xiàn)了回升。第一季度中國(guó)黃金需求上升至新冠疫情前的水平，黃金消費(fèi)同比增長(zhǎng)93.9%。與此同時(shí)，印度3月份官方黃金進(jìn)口量達(dá)到了10年以來(lái)的最高水平。但進(jìn)入5月消費(fèi)淡季，黃金需求都有了不少的下跌。

上半年金價(jià)走低原因分析

對(duì)比上半年大宗商品價(jià)格整體上行的背景下，黃金的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意。對(duì)于今年以來(lái)黃金價(jià)格走低的原因，市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為和利率水平有關(guān)。

上半年金價(jià)走勢(shì)疲軟有多方面原因：一是隨著多數(shù)國(guó)家疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，疫苗接種逐漸普及，避險(xiǎn)情緒慢慢消退;二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，多個(gè)國(guó)家GDP實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正且增長(zhǎng)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂開始減弱;三是全球主要股市行情持續(xù)上升，美國(guó)道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)更是屢創(chuàng)新高，股市的走高帶動(dòng)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資情緒的上升;四是美國(guó)10年期國(guó)債收益率從1月份最低的0.9%一路上揚(yáng)，一季度結(jié)束就急漲到1.77%，幾乎達(dá)到了翻番的上漲幅度，國(guó)債收益率的走高對(duì)黃金形成了較大的利空影響。

總的來(lái)說(shuō)，利率是影響黃金上半年表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。利率的上升會(huì)對(duì)黃金造成不利影響，這也符合黃金價(jià)格往往在貨幣政策收緊時(shí)期回落的歷史走勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)指出，在6月底美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出比預(yù)期更為鷹派的聲明后，加息傾向明顯，黃金表現(xiàn)由此受到顯著影響。同時(shí)隨著全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，黃金受到了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的影響。

下半年金價(jià)有望走出年內(nèi)新高

《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，一季度全球黃金消費(fèi)回暖，2021年一季度中國(guó)黃金需求整體走強(qiáng)。首先是旺盛的金飾需求，受經(jīng)濟(jì)狀況整體向好、金價(jià)走低以及年初密集的節(jié)日熱潮三大因素作用，金飾需求為2015年以來(lái)最高的一季度水平。

2021年第一季度全球黃金總需求量為815.7噸，與上一季度基本持平，但同比下降23%。中國(guó)金飾需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，達(dá)到了191.1噸，是2015年以來(lái)的最高一季度水平。一季度，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)黃金98.4噸，同比下降7.4%。其中，利用國(guó)內(nèi)原料生產(chǎn)黃金74.4噸，同比下降9.9%，包括國(guó)產(chǎn)黃金礦產(chǎn)金58.9噸、國(guó)產(chǎn)有色副產(chǎn)金15.5噸;利用進(jìn)口原料生產(chǎn)黃金24噸，同比增長(zhǎng)1.4%。

金價(jià)仍有機(jī)會(huì)在下半年走出年內(nèi)新高，理由有三：一是金價(jià)受到實(shí)際利率影響較大，當(dāng)前美元實(shí)際利率仍處于負(fù)利區(qū)間，黃金的吸引力依然存在;二是未來(lái)兩年美聯(lián)儲(chǔ)真正加息仍然難度較大;三是美國(guó)2008年金融危機(jī)期間的經(jīng)歷表明，通脹上行加息后，金價(jià)會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，但其后恰恰會(huì)受益于黃金自身抵御通脹的功能屬性，金價(jià)繼而走出上行表現(xiàn)。

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