MLF操作利率如期下降 有何深意 對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持進(jìn)一步加大 信貸市場(chǎng)現(xiàn)狀

• 李波 2023年6月16日 來(lái)源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 434 22
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6月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展 2370 億元中期借貸便利(MLF)操作和20 億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。

6月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展 2370 億元中期借貸便利(MLF)操作和20 億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。

其中，MLF操作中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)，由此前的2.75%下降至 2.65%。

此前，6月13日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元七天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.90%，較前值下降10個(gè)基點(diǎn);

同日，人民銀行公布的常備借貸便利(SLF)利率表顯示，自6月13日起，常備借貸便利利率隔夜品種為2.75%、7天期品種為2.90%、1個(gè)月期品種為3.25%，3個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

“MLF操作利率下降，充分釋放出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)?！?/p>

業(yè)內(nèi)專家表示，這有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，從而進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

MLF操作利率如期聯(lián)動(dòng)下降

對(duì)于本次MLF操作利率下降，市場(chǎng)已有預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，根據(jù)利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購(gòu)利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。

這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月已有先例。他表示，今日MLF操作利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

對(duì)于為何會(huì)在此時(shí)下降，王青認(rèn)為主要有兩個(gè)原因，一是二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力穩(wěn)中偏弱，需要政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

本輪下降疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，增強(qiáng)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)動(dòng)能。

二是近期物價(jià)水平偏低，其中1至5月CPI累計(jì)同比僅為0.8%(5月為0.2%)，扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格、更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比為0.7%。

2023年開(kāi)年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度階段性走高，但二季度以來(lái)，多項(xiàng)指標(biāo)顯示當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存壓力。

幾乎所有受訪者都表示，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)是本次MLF操作利率下降的主要原因。

此外，近期國(guó)有大行和股份制銀行陸續(xù)下調(diào)活期存款和部分定期存款掛牌利率，也為政策利率下降釋放了空間?！?/p>

存款利率市場(chǎng)化改革較快推進(jìn)，逐步緩解銀行面臨的凈息差壓力，為本次政策利率的下調(diào)打下基礎(chǔ)?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生如是表示。

有市場(chǎng)人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，此次MLF操作利率下降，充分顯示了我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定和央行貨幣政策的獨(dú)立性，為我國(guó)宏觀調(diào)控政策留出了更多的操作空間和工具選擇。

當(dāng)前，我國(guó)已形成“MLF利率-LPR-貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制，MLF利率對(duì)LPR報(bào)價(jià)發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用，業(yè)界也期待能引導(dǎo)市場(chǎng)主體融資成本進(jìn)一步下行。

加量續(xù)做

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持進(jìn)一步加大

6月MLF操作量為2370億元，到期量2000億元。這意味著本月實(shí)施了370億元凈投放，為連續(xù)第7個(gè)月加量續(xù)做 ，加量幅度較此前兩個(gè)月200-250億元的水平有所擴(kuò)大。

對(duì)此，王青表示，本月MLF加量續(xù)做，并非源于市場(chǎng)資金面收緊。綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)，5月以來(lái)DR007均值持續(xù)運(yùn)行在央行7天期逆回購(gòu)利率下方，1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率也在MLF操作利率下方持續(xù)下行。

背后是在信貸投放節(jié)奏回調(diào)后，當(dāng)前銀行體系資金面處于較為充裕狀態(tài)，無(wú)需MLF加量“補(bǔ)水”。

在他看來(lái)，真正的原因是隨著政策釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將會(huì)上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也可能加快。

“本月MLF加量幅度擴(kuò)大，能夠提前補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增強(qiáng)其信貸投放能力，為接下來(lái)的信貸投放再度提速做好準(zhǔn)備?！?/p>

王青預(yù)計(jì)，6月新增信貸規(guī)模有望發(fā)力，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩勢(shì)頭，進(jìn)而為三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。

“今年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所恢復(fù)，但恢復(fù)的態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固。在這種情況下，MLF操作利率下降并加量續(xù)做，具有必要性、緊迫性，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟?！?/p>

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，這再次傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策信號(hào)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。

光大證券首席固收分析師張旭也表示，我國(guó)面臨一定的階段性、結(jié)構(gòu)性信貸需求不足的問(wèn)題。但是，所謂的信貸需求并不是一個(gè)常數(shù)，而是貸款實(shí)際利率的函數(shù)。

近期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下行以及本次MLF加量續(xù)做客觀上能激發(fā)更多的融資需求?；诮诘恼咝盘?hào)，他認(rèn)為，未來(lái)信貸增長(zhǎng)的趨勢(shì)是明朗的。

進(jìn)入二季度后，信貸投放力度較一季度有所放緩，5月份新增信貸規(guī)模雖同比顯著回落，但從信貸結(jié)構(gòu)看有所改善。

6月13日，人民銀行發(fā)布的2023年5月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，受去年高基數(shù)影響，5月新增人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資規(guī)模增量均表現(xiàn)為“環(huán)比改善、同比回落”的態(tài)勢(shì)。

當(dāng)月我國(guó)人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元;社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，比上年同期少1.31萬(wàn)億元。

5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額67.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

流通中貨幣(M0)余額10.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1148億元。

專家認(rèn)為，5月信貸與社融增量較4月有明顯增加，總體維持穩(wěn)健，有效滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。

但是，在內(nèi)需恢復(fù)情況尚不穩(wěn)固和外需回落壓力加大的背景下，融資需求仍有待提振。目前，新增信貸總體平穩(wěn)，后續(xù)貨幣政策需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)保駕護(hù)航。

在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)的大背景下，近期多家銀行不斷加大貸款業(yè)務(wù)的促銷力度，個(gè)人消費(fèi)信用貸款利率較去年有較大幅度下調(diào)，年化利率以“3”開(kāi)頭已經(jīng)成為常態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士表示，不過(guò)，從近期披露的消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，居民消費(fèi)仍處于低谷階段，還有極大的提升空間。除了降低貸款利率，銀行還要從產(chǎn)品和服務(wù)上發(fā)力，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，做好金融服務(wù)，以增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。

信貸市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析2023

今年2月份，商務(wù)部表示，把2023年確立為“消費(fèi)提振年”，并將以此為主線，統(tǒng)籌開(kāi)展全國(guó)性消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)。在一系列促消費(fèi)政策引導(dǎo)下，多家銀行紛紛加大了消費(fèi)信貸投放力度，相關(guān)貸款利率持續(xù)走低。

在“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”被列為今年《政府工作報(bào)告》的重點(diǎn)工作之后，多地近期陸續(xù)推出一系列舉措，推動(dòng)內(nèi)需潛力加快釋放。

其中合理增加消費(fèi)信貸是促消費(fèi)的關(guān)鍵一環(huán)，更是被監(jiān)管和市場(chǎng)寄予了厚望。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，個(gè)人消費(fèi)金融市場(chǎng)需求很大，銀行消費(fèi)信貸也將是零售信貸投放的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

實(shí)際上，不少銀行今年將零售信貸投放的重點(diǎn)放在了消費(fèi)信貸上，而當(dāng)前也是貸款投放的窗口期。在市場(chǎng)需求逐步回暖過(guò)程中，銀行信貸投放已呈加速之勢(shì)。

信貸是指以償還和付息為條件的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式。通常包括銀行存款、貸款等信用活動(dòng)，狹義上僅指銀行貸款，廣義上同“信用”通用。信貸是社會(huì)主義國(guó)家用有償方式動(dòng)員和分配資金的重要形式，是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有力杠桿。

在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，以大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)為依托的數(shù)字消費(fèi)信貸也有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

相較于工業(yè)化時(shí)代下的傳統(tǒng)消費(fèi)信貸，數(shù)字消費(fèi)信貸的不良率顯著低于同業(yè)水平并安全可控，通過(guò)大數(shù)據(jù)與人工智能算法的風(fēng)控模式更加有效，大數(shù)據(jù)模型可有效識(shí)別多頭借貸并控制共債風(fēng)險(xiǎn)，基于真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景可避免過(guò)度消費(fèi)與資金空轉(zhuǎn)等，總體而言數(shù)字消費(fèi)信貸有效地控制了信貸風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國(guó)信貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》分析

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)趨向多元化，互聯(lián)網(wǎng)金融依據(jù)在消費(fèi)場(chǎng)景、營(yíng)銷拓客、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力提升。

隨著開(kāi)放金融機(jī)構(gòu)業(yè)態(tài)的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷沿著開(kāi)放和轉(zhuǎn)型的道路向前延伸，未來(lái)還將形成更為廣泛、多元的開(kāi)放生態(tài)體系。

目前，國(guó)內(nèi)信用卡消費(fèi)信貸占整體銀行零售貸款業(yè)務(wù)約54%，近年來(lái)受市場(chǎng)漸趨飽和、在線貸款搶奪客戶等影響下，增速略為下滑;

銀行無(wú)抵押消費(fèi)貸款目前占比約達(dá)33%，在銀行持續(xù)投入更多資源建立數(shù)據(jù)風(fēng)控體系及提升自主新客獲取能力下，有望成為未來(lái)銀行零售業(yè)務(wù)增量的新引擎。

預(yù)估下一個(gè)五年銀行無(wú)抵押消費(fèi)貸款增速仍將維持兩位數(shù)的成長(zhǎng)，高于整體零售貸款業(yè)務(wù)的增速，到2025年無(wú)抵押消費(fèi)貸款余額占比可望與信用卡消費(fèi)信貸余額并駕齊驅(qū)。預(yù)計(jì)未來(lái)將吸引更多新玩家入局。

持牌消金公司年均余額規(guī)模增速達(dá)30%，或?qū)⒃杏碌那|級(jí)頭部玩家預(yù)計(jì)未來(lái)5年消金市場(chǎng)將以30%的年均增速成長(zhǎng)，2025年信貸余額規(guī)模達(dá)約2.3萬(wàn)億元。

云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能等新興數(shù)字科技賦予了消費(fèi)信貸新的內(nèi)涵。與傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸相比，數(shù)字消費(fèi)信貸實(shí)現(xiàn)了金融場(chǎng)景數(shù)字化。

在抗擊疫情的特殊時(shí)期，數(shù)字技術(shù)在疫情防控、生產(chǎn)生活保障方面得到更加廣泛的應(yīng)用。

2023年，消費(fèi)信貸的拓展將是銀行發(fā)力的重頭戲，面對(duì)這一片藍(lán)海市場(chǎng)，后入場(chǎng)的銀行如何明確自身戰(zhàn)略方向、業(yè)務(wù)形式，走好差異化發(fā)展路徑?

王蓬博強(qiáng)調(diào)，從多數(shù)消費(fèi)金融持牌機(jī)構(gòu)股權(quán)機(jī)構(gòu)來(lái)看，銀行和場(chǎng)景都缺一不可，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠讓消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在初期迅速打開(kāi)局面，獲取用戶和資金;銀行依然要和場(chǎng)景更深度地融合，利用好互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的杠桿優(yōu)勢(shì)獲取用戶;

同時(shí)，在金融風(fēng)控和反洗錢方向要加大資金投入力度，提升數(shù)字化服務(wù)水平，并穩(wěn)步拓寬融資渠道，提升定價(jià)和資金成本優(yōu)勢(shì)。

信貸行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析信貸未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘信貸行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)盈利水平等多個(gè)角度市場(chǎng)變化的生動(dòng)描繪，清晰發(fā)展方向。

欲了解更多關(guān)于信貸行業(yè)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)及未來(lái)行業(yè)投資前景，可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2023-2028年中國(guó)信貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

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  2023-2028年中國(guó)信貸行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。信貸行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策的重...

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