2023 軍工市場前景分析與投資格局

• 方蔓桃 2023年7月12日 來源：百度 524 28
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隨著政策的開放，中國軍工已經(jīng)成為中國領先的投資熱點。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴大到民用領域，民營資本已經(jīng)進入了軍工領域。這就意味著，軍工發(fā)展即將進入一個爆發(fā)期，中國軍工迎來了發(fā)展的黃金時代。在強國必須強軍的指導下，強軍目標已上升至新的戰(zhàn)略高度，

軍工行業(yè)市場到底怎樣?軍工板塊進入布局期，聚焦確定性成長+軍工央企改革。短期看，首先，行業(yè)訂單不明朗、重點型號降價、Q2業(yè)績預期偏弱等估值壓制因素基本pricedin;其次，五年裝備采購計劃中期調整之后的軍品訂單Q3或可見，板塊預期將迎邊際改善;再次板塊估值分位數(shù)27%，提升空間較大。中期看，隨著利空因素逐步出盡，軍工行業(yè)將重回確定性成長賽道。Q3將進入投資布局期，靜待東風再啟航。

隨著政策的開放，中國軍工已經(jīng)成為中國領先的投資熱點。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴大到民用領域，民營資本已經(jīng)進入了軍工領域。這就意味著，軍工發(fā)展即將進入一個爆發(fā)期，中國軍工迎來了發(fā)展的黃金時代。在強國必須強軍的指導下，強軍目標已上升至新的戰(zhàn)略高度，在中國軍隊補償式發(fā)展的剛性需求支撐下，當前軍工行業(yè)面臨更為確定的發(fā)展機遇。

軍工行業(yè)市場深度分析

“十四五”期間武器裝備量、價、質齊升，行業(yè)發(fā)展將迎黃金時代，國防工業(yè)再起航?！笆奈濉逼陂g國防政策由過去的“強軍目標穩(wěn)步推進” 轉變?yōu)椤皞鋺?zhàn)能力建設”。預計軍工企業(yè)的營收端、利潤端都將得到大幅增長。

一方面，將加速武器裝備現(xiàn)代化，意味著新型高精尖武器裝備將加速列裝;另一方面，要加強軍事訓練、加強練兵備戰(zhàn)，意味著日常消耗型的軍品需求將大幅提升。進入“十四五”以來，在軍費穩(wěn)定增長以及加強實戰(zhàn)化訓練的背景下，行業(yè)需求端有所保證，軍工企業(yè)業(yè)務發(fā)展持續(xù)向好。未來2年將是國防軍工行業(yè)提速的關鍵，行業(yè)復合增速有望超過30%。

軍工板塊23Q2業(yè)績承壓，Q4將迎明顯改善。受制于“十四五”裝備采購中期調整等原因，上半年整體訂單落地不及預期，Q2業(yè)績承壓。預計中期調整方案將于Q3落地，訂單逐步可見，另考慮訂單確認周期，我們認為Q4板塊業(yè)績增速有望重歸快車道。預計23Q2軍工板塊收入和扣非凈利分別增長約3%和-5%，23H2增速分別為10%和4%。

主流賽道β趨弱，新域新質成軍工α。“十四五”上半程裝備采購向備戰(zhàn)實際需要的“硬裝備”領域傾斜，航空產業(yè)鏈、空空導彈產業(yè)鏈以及主/被動元器件等領域深度受益。經(jīng)過2-3年產量爬坡，相關裝備采購量進入高位，增速有所放緩，疊加降價、國產化以及質量控制等因素拖累，主流賽道β趨弱?！岸蟆眻蟾嫣岢鲈黾有掠蛐沦|作戰(zhàn)力量比重，未來無人/反無人、衛(wèi)星/反衛(wèi)星、定向能武器、數(shù)字化戰(zhàn)場、電磁等新型裝備/領域將獲得更快發(fā)展。“十四五”前半程裝備發(fā)展傾向于“硬裝備”和“硬實力”的快速提升，而“十四五”后半段和“十五五”則更傾向于“軟裝備”和“軟實力”的進步，新域新質多集中于此，軍工α機會可期。

據(jù)十三屆全國人大五次會議，2022 年中國國防支出預算為14504.50 億元人民幣，對比2019年的 11899.00 億元、2020 年的 12680.05 億元和 2021 年的 13553.43 億元，國防支出預算再次增加。增速方面，2022 年與 2021 年相比同比增長 7.02%，對比 2020 年的6.56%和2021 年的6.89%，2022 年的國防支出預算增長率小幅提高。

中國軍工行業(yè)供需預測:中國國防支出每年的增幅均在兩位數(shù)以上，相對來說國內軍工產品供給遠遠不能滿足我國國防建設需求。發(fā)展新國防，是新的經(jīng)濟增長點的重要手段之一。不同于傳統(tǒng)軍品受到軍費和利潤模式的限制，新國防顛覆傳統(tǒng)軍品商業(yè)模式，軍貿、軍民融合式發(fā)展獲得巨大成長空間。

軍用通信是為軍事目的而綜合運用各種通信手段進行的信息傳遞活動，是軍隊實施通信保障的技術，也是軍事體系對抗的重要工具。

進入21世紀后，以衛(wèi)星通信和激光通信為主要手段的空間通信網(wǎng)絡發(fā)展迅速，在通信組織上形成了從太空到水下的多維、多網(wǎng)系、多手段、寬頻帶、多模式的整體通信保障能力。同時，當前頻譜資源稀缺競爭激烈，低軌星座組網(wǎng)在即。

軍用通信的上下游產業(yè)鏈方面，軍用專網(wǎng)無線通信行業(yè)的上游廠商主要是電子元器件制造商。下游主要是國內各種軍兵種以及相關的科研院所和其他合作生產單位。

2023年我國國防預算同比增長7.2%，增幅比去年上調0.1%，保持穩(wěn)健增長，為軍工行業(yè)發(fā)展提供堅實保障，但相比全球其余主要國家的GDP 增速和占比，我國國防預算仍有較大的上升空間，未來或將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。目前來看，軍工板塊各產業(yè)鏈出現(xiàn)橫向分化，俄烏戰(zhàn)爭催生全新作戰(zhàn)需求。

軍工行業(yè)未來增長趨勢

在超萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業(yè)利潤增長繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢。在國家戰(zhàn)略背景下，中國軍工產業(yè)的國家模式不斷擴大，軍工企業(yè)總資產和收入不斷增加。近年來軍工總收入增長率明顯強于同期經(jīng)濟增長率。除了資產和收入的穩(wěn)步增長，軍工企業(yè)的盈利水平也在逐年提高。隨著中國軍工裝備及技術優(yōu)勢的擴大，軍備實力不斷提升，預計“十四五”時期中國軍工行業(yè)整體利潤水平較強，業(yè)績增長明顯擴大。

軍用通信產品的采購方包括國內各軍兵種(海、陸、空、火箭軍等)、相關研究院所和其他軍方合作生產單位，其根據(jù)自身需求自主制定裝備計劃。

目前，我軍寬帶移動通信系統(tǒng)的建設剛剛起步，各軍兵種的試點建設方興未艾，對于加速戰(zhàn)略性前沿性顛覆性技術發(fā)展提出新要求，也要求行業(yè)內企業(yè)具備更優(yōu)秀的技術研發(fā)實力與更專業(yè)的解決方案能力。行業(yè)內主要企業(yè)包括海格通信、七一二、烽火電子、東土科技、佳訊飛鴻、海能達、北斗星通、中海達、上海瀚訊等。

受益于軍用通信升級和相控陣技術應用，軍用通訊產業(yè)鏈迎來拐點，相關布局廠商包括臻鐳科技和鋮昌科技等。

2023年是“十四五”的第三年，距離2027年建軍百年奮斗目標5年，距離2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化13年，經(jīng)過幾十年積淀與投入，我國軍工行業(yè)已經(jīng)基本具備了“內循環(huán)”的技術基礎和物質條件，未來10-15年將是武器裝備建設的收獲期和井噴期。

航發(fā)是國家戰(zhàn)略方向，產業(yè)政策支持力度大。航空發(fā)動機產業(yè)是軍工行業(yè)未來最有發(fā)展?jié)摿Φ募毞诸I域之一。受益于軍機放量、型號研發(fā)加速以及實戰(zhàn)化訓練的持續(xù)推進，我國軍用航空發(fā)動機市場已迎來黃金發(fā)展期。

航空發(fā)動機被譽為“現(xiàn)代工業(yè)皇冠上的明珠”，產業(yè)具有難度高、投資大、周期長的特點，目前具備自主設計制造航空發(fā)動機能力的國家只有美、英、法、俄和中國，發(fā)動機的研發(fā)決定飛機的研發(fā)進度和成敗，其發(fā)展水平是一個國家綜合國力、工業(yè)基礎和科技水平的集中體現(xiàn)，是國家安全的重要戰(zhàn)略保障。

更多軍工市場調研消息,可以點擊查看中研普華產業(yè)研究院的《2023-2028年中國軍工行業(yè)深度調研與發(fā)展趨勢預測研究報告》。

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  2023-2028年中國軍工行業(yè)深度調研與發(fā)展趨勢預測研究報告

  中研普華通過對軍工行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析軍工行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深度的軍工...

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