2025年軍工行業(yè)市場(chǎng)分析：需求復(fù)蘇+估值修復(fù)+政策催化

軍工行業(yè)是指專門(mén)為國(guó)防建設(shè)和軍隊(duì)服務(wù)，承擔(dān)國(guó)防科研生產(chǎn)任務(wù)，提供武器裝備和其他軍需物資的工業(yè)部門(mén)，具有國(guó)家級(jí)管控和保密性的特點(diǎn)，涵蓋航天、航空、船舶、電子、兵器以及核工業(yè)六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2025年軍工行業(yè)正面臨多重因素的驅(qū)動(dòng)，一方面，全球安全形勢(shì)的變化和軍事實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得軍工行業(yè)的發(fā)展備受關(guān)注;另一方面，我國(guó)國(guó)防預(yù)算的合理增長(zhǎng)和軍費(fèi)開(kāi)支的提升為軍工行業(yè)帶來(lái)了更多的市場(chǎng)需求。

未來(lái)，軍工行業(yè)將朝著智能化、信息化、無(wú)人化的方向發(fā)展，人工智能、無(wú)人機(jī)、激光武器、高超音速武器等將成為發(fā)展的重點(diǎn)方向。同時(shí)，軍民融合也將成為未來(lái)軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，通過(guò)加強(qiáng)軍民科技合作和深度融合，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享和資源優(yōu)化配置，將有效提升軍工產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

一、行業(yè)整體趨勢(shì)：景氣拐點(diǎn)與增長(zhǎng)潛力

1. 國(guó)防預(yù)算持續(xù)增長(zhǎng)

中國(guó)國(guó)防預(yù)算長(zhǎng)期保持高于GDP增速的穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025年作為“十四五”規(guī)劃收官之年，軍工行業(yè)將迎來(lái)訂單釋放和業(yè)績(jī)改善的關(guān)鍵拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)行業(yè)需求恢復(fù)后，2025年上半年上游元器件/新材料企業(yè)訂單和收入將率先回暖，下游主機(jī)廠合同負(fù)債逐步落地，行業(yè)進(jìn)入估值提升階段。

2. 全球軍備擴(kuò)張與新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量

國(guó)際地緣政治緊張局勢(shì)加劇，全球進(jìn)入新一輪軍備擴(kuò)張周期。中國(guó)軍隊(duì)加速向信息化、智能化轉(zhuǎn)型，二十大報(bào)告明確提出增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，包括無(wú)人智能裝備、網(wǎng)絡(luò)信息體系建設(shè)、低空經(jīng)濟(jì)(如eVTOL電動(dòng)垂直起降飛行器)等。其中，低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間將達(dá)萬(wàn)億級(jí)別。

3. 行業(yè)估值處于低位，配置窗口顯現(xiàn)

截至2024年，軍工板塊估值已處于歷史底部區(qū)域，核心企業(yè)2025年動(dòng)態(tài)PE均值約為2025倍，若保持25%30%的年復(fù)合增速，估值具備較強(qiáng)吸引力。疊加訂單修復(fù)預(yù)期和資產(chǎn)重組催化，板塊有望實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”。

二、細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)點(diǎn)與數(shù)據(jù)支撐

據(jù)中研普華研究院《2025-2030年中國(guó)軍工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

1. 航空裝備：C919與eVTOL引領(lǐng)市場(chǎng)

國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919：2025年進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)放量期，多家航司已簽訂采購(gòu)協(xié)議，中國(guó)商飛規(guī)劃未來(lái)五年產(chǎn)能達(dá)150架以上，潛在出口訂單加速布局。

低空經(jīng)濟(jì)與eVTOL：作為新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量的核心載體，eVTOL技術(shù)突破和政策支持(如低空開(kāi)放試點(diǎn)擴(kuò)大)將推動(dòng)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)啟動(dòng)。

2. 軍工電子與信息化

軍工電子市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年達(dá)5,012億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率9.33%，主要受益于國(guó)防信息化需求(如雷達(dá)、通信設(shè)備)和裝備智能化升級(jí)。

信息化建設(shè)聚焦網(wǎng)絡(luò)攻防、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，相關(guān)企業(yè)如景嘉微等在芯片、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)具備技術(shù)壁壘。

3. 船舶與航天產(chǎn)業(yè)

船舶制造受益于海軍裝備升級(jí)和軍民融合，訂單修復(fù)確定性高，2025年船舶產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增速或超30%。

航天領(lǐng)域關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和北斗導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用，政策推動(dòng)下商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模有望突破千億。

三、核心數(shù)據(jù)與圖表支持

1. 國(guó)防預(yù)算與GDP增速對(duì)比

中國(guó)國(guó)防支出增速連續(xù)多年高于GDP增速，2025年預(yù)算占比預(yù)計(jì)提升至1.5%-1.7%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間明確。

2. 軍工行業(yè)估值與業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

核心軍工企業(yè)2025年PE均值預(yù)測(cè)(按25%增速)：20.7倍;按30%增速：17.0倍，顯著低于歷史中樞。

2025年軍工電子市場(chǎng)規(guī)模：5,012億元(2021-2025年CAGR 9.33%)。

3. 訂單與產(chǎn)能數(shù)據(jù)

C919產(chǎn)能規(guī)劃：2025年達(dá)50架/年，2030年提升至150架/年。

上游元器件企業(yè)訂單拐點(diǎn)：2025年上半年啟動(dòng)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)釋放。

四、風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

1. 政策與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

軍品采購(gòu)價(jià)格受國(guó)家管控，若定價(jià)機(jī)制調(diào)整可能影響企業(yè)利潤(rùn)率。

國(guó)際局勢(shì)變化可能導(dǎo)致裝備出口和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛?span lang="EN-US">

2. 技術(shù)迭代與競(jìng)爭(zhēng)壁壘

高精尖技術(shù)(如芯片、新材料)研發(fā)周期長(zhǎng)，民企“參軍”需突破資質(zhì)壁壘。

低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，商業(yè)化落地存在不確定性。

五、投資建議

1. 主線布局

武器裝備升級(jí)：重點(diǎn)關(guān)注航空發(fā)動(dòng)機(jī)、無(wú)人機(jī)、艦船制造等細(xì)分賽道。

軍民融合：挖掘民企在軍工電子、新材料領(lǐng)域的突破機(jī)會(huì)，如碳纖維、高溫合金。

資產(chǎn)整合：國(guó)企改革背景下，軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升帶來(lái)重組紅利。

2. 區(qū)域與產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

長(zhǎng)三角、成渝地區(qū)聚焦航空航天產(chǎn)業(yè)集群，珠三角在電子信息領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈上游(元器件、新材料)和中游(分系統(tǒng)集成)彈性更大，下游主機(jī)廠需關(guān)注訂單落地節(jié)奏。

2025年軍工行業(yè)將迎來(lái)“需求復(fù)蘇+估值修復(fù)+政策催化”的三重驅(qū)動(dòng)，新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量和全球軍備擴(kuò)張為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。建議關(guān)注航空裝備、信息化、低空經(jīng)濟(jì)等高景氣賽道，同時(shí)警惕訂單交付延遲和技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)整體有望在“十四五”收官之年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的雙重提升。

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