中國(guó)央行公開市場(chǎng)今日凈投放1000億元，為上周四以來(lái)連續(xù)第三天凈投放。期貨市場(chǎng)開盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1706漲超0.4%，當(dāng)前漲幅為0.35%。

　　公開市場(chǎng)

　　中國(guó)央行公開市場(chǎng)今日將進(jìn)行700億元7天期逆回購(gòu)操作，600億元14天期逆回購(gòu)操作，400億元28天期逆回購(gòu)操作。鑒于今日將有700億逆回購(gòu)到期，今日公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放1000億元。另外，今日還有535億元MLF操作到期。

　　上周四，中國(guó)央行公開市場(chǎng)進(jìn)行了2500億元逆回購(gòu)操作，結(jié)合當(dāng)日到期流動(dòng)性，當(dāng)日凈投放1000億元，是央行1月22日以來(lái)首次恢復(fù)凈投放。緊接著的周五，再度實(shí)現(xiàn)800億元流動(dòng)性凈投放。不過(guò)鑒于周初的連續(xù)資金回籠，上周凈回籠1500億元。

　　上周五央行發(fā)布2016年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確指出要實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，完善宏觀審慎政策框架，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，央行首次提出“穩(wěn)健中性的貨幣政策”，以及“流動(dòng)性基本穩(wěn)定”，驗(yàn)證貨幣政策邊際拐點(diǎn)。他表示：

　　貨幣政策

　　央行關(guān)于貨幣政策的表述首次采用“穩(wěn)健中性的貨幣政策”的表述方式（我們猜測(cè)，可能針對(duì)“穩(wěn)健略偏寬松”），一改以往“穩(wěn)健的貨幣政策”的提法。

　　同時(shí)，關(guān)于流動(dòng)性的提法同樣由“保持流動(dòng)性合理充?！弊?yōu)椤氨３至鲃?dòng)性基本穩(wěn)定”，都與之前的執(zhí)行報(bào)告有著明顯的變化，驗(yàn)證央行政策流動(dòng)性拐點(diǎn)，2015年、2016年上半年貨幣市場(chǎng)過(guò)度寬松的局面將不會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，定調(diào)2017年貨幣政策收緊的態(tài)勢(shì)。

　　鄧海清稱，對(duì)于“穩(wěn)健中性”，應(yīng)當(dāng)有兩個(gè)層面的認(rèn)識(shí)：一是相對(duì)于2015年8月-2016年8月的“穩(wěn)健略偏寬松”而言，貨幣政策邊際趨緊是毫無(wú)疑問(wèn)的，這也是流動(dòng)性從“合理充?！钡健盎痉€(wěn)定”的含義；二是相對(duì)于2016年12月的資金極端緊張而言，預(yù)計(jì)2017年的貨幣市場(chǎng)大概率比當(dāng)時(shí)要更穩(wěn)定，即央行確實(shí)無(wú)意貨幣政策緊縮。

　　綜合起來(lái)，鄧海清認(rèn)為，“穩(wěn)健中性”應(yīng)當(dāng)是介于2016年8月之前和2016年12月之間的狀態(tài)。

　　我們認(rèn)為，貨幣政策拐點(diǎn)早已發(fā)生，而不是未來(lái)即將發(fā)生。