2月23日晚，三七互娛發(fā)布公告稱(chēng)，其作價(jià)9.53億元認(rèn)購(gòu)墨鹍科技68.43%股權(quán)、作價(jià)2.55億元認(rèn)購(gòu)智銘網(wǎng)絡(luò)49%股權(quán)的重組方案獲證監(jiān)會(huì)有條件審核通過(guò)。此次重組涉資12.07億元，在并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的當(dāng)下，三七互娛并購(gòu)案得以通過(guò)，受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。

　　分析人士稱(chēng)，三七互娛并購(gòu)案過(guò)會(huì)，意味著監(jiān)管層“審慎審核”的新規(guī)之下真正有利于公司發(fā)展的并購(gòu)依舊會(huì)得到支持。

　　重組新規(guī)非攔路虎，而是試金石

　　2016年6月17日，證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修改意見(jiàn)稿出臺(tái)，其后至今，這份“史上最嚴(yán)重組新規(guī)”的威力逐步顯現(xiàn)，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、影視、游戲、VR等行業(yè)的跨界定增頻頻被叫停。

　　然而《重組辦法》新規(guī)并不是絕對(duì)的“攔路虎”，而是專(zhuān)門(mén)針對(duì)投機(jī)“炒殼”建立的一種“審慎審核”機(jī)制。有助于維護(hù)資本市場(chǎng)的健康秩序，是資本市場(chǎng)并購(gòu)案的“試金石”。

　　三七互娛重組方案成功過(guò)會(huì)，也是對(duì)監(jiān)管層“最嚴(yán)新規(guī)”的一次辯證詮釋。以其為樣本，不難發(fā)現(xiàn)一些成功過(guò)會(huì)的并購(gòu)案共有的條件：

　　首先，上市公司運(yùn)營(yíng)情況良好。2016年報(bào)未公布，但從2016年第三季度與前三季度財(cái)務(wù)情況看來(lái)，三七互娛在營(yíng)利、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。2016年前三季度，三七互娛凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112%，達(dá)到7.52億元，經(jīng)營(yíng)狀況良好。

　　從并購(gòu)標(biāo)的角度來(lái)看，兩家擬收購(gòu)的公司與上市公司業(yè)務(wù)大方向一致?！吨亟M辦法》新規(guī)針對(duì)的是影視、游戲、VR與互金行業(yè)的跨界并購(gòu)，而三七互娛的業(yè)務(wù)方向與墨鹍科技、智銘網(wǎng)絡(luò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)同為游戲研發(fā)、運(yùn)營(yíng)，并非跨行業(yè)界別的冒險(xiǎn)之舉。相反，認(rèn)購(gòu)方與標(biāo)的方在游戲業(yè)務(wù)上方向一致，并購(gòu)?fù)瓿珊髽I(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)之間的磨合成本較低，這也提高了本次重組方案的可行性。

　　墨鹍科技、智銘網(wǎng)絡(luò)兩家游戲公司不僅在業(yè)務(wù)大方向上與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)契合，在細(xì)分領(lǐng)域上也與三七互娛現(xiàn)階段的手機(jī)游戲業(yè)務(wù)構(gòu)成協(xié)同強(qiáng)化作用。

　　強(qiáng)化研發(fā)運(yùn)營(yíng)線(xiàn)條，完善手游產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　此次重組的標(biāo)的方為兩家游戲公司，其中墨鹍科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為游戲研發(fā)，智銘網(wǎng)絡(luò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為游戲發(fā)行與運(yùn)營(yíng)，并且兩家公司的游戲產(chǎn)品線(xiàn)集中在移動(dòng)端，所推出的手機(jī)游戲在國(guó)內(nèi)也經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，屬于較成熟的游戲公司。

　　憑借自主研發(fā)產(chǎn)品《永恒紀(jì)元》創(chuàng)下月流水最高超過(guò)2.8億元的紀(jì)錄，三七互娛成為繼騰訊、網(wǎng)易之后的又一手游研運(yùn)巨頭。與墨鹍科技、智銘網(wǎng)絡(luò)攜手，三七互娛意欲強(qiáng)化手游研發(fā)、運(yùn)營(yíng)雙業(yè)務(wù)線(xiàn)，進(jìn)一步完善其在移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

　　墨鹍科技作為專(zhuān)精研發(fā)領(lǐng)域的游戲公司，在手機(jī)游戲研發(fā)領(lǐng)域扎根已久。該公司對(duì)用戶(hù)趣味、黏性、互動(dòng)與付費(fèi)方面積累了深刻的行業(yè)理解，其自研產(chǎn)品《全民無(wú)雙》上線(xiàn)首月便穩(wěn)居iOS暢銷(xiāo)榜前十名。

　　公開(kāi)資料顯示，墨鹍科技2017至2018年的8款自研游戲?qū)⒑w角色扮演、動(dòng)作、射擊、策略等類(lèi)型，其中7款均為手機(jī)游戲，這些游戲陣容將給三七互娛的自研產(chǎn)品線(xiàn)注入活力，幫助上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)向移動(dòng)端實(shí)現(xiàn)突破。

　　另一家標(biāo)的公司智銘網(wǎng)絡(luò)曾代理運(yùn)營(yíng)被玩家稱(chēng)為“國(guó)民手游”的《夢(mèng)幻西游》，與全國(guó)最大的手游渠道商騰訊也保持著良好的合作。從商業(yè)角度，智銘網(wǎng)絡(luò)把控著發(fā)行流量資源，流量是左右著游戲產(chǎn)品營(yíng)利情況的一大命脈，也是三七互娛收購(gòu)智銘網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)機(jī)之一。

　　已公布的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃顯示，智銘網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品線(xiàn)也覆蓋了SLG(策略)、RPG(角色扮演)、MMO(多人在線(xiàn)角色扮演)等手機(jī)游戲品類(lèi)，從2016年底到2018年，智銘網(wǎng)絡(luò)的代理陣容也將上線(xiàn)多款類(lèi)型差異化的手游產(chǎn)品。

　　作為游戲行業(yè)的兩大業(yè)務(wù)，研發(fā)與發(fā)行就如同左手右手缺一不可，甚至可以說(shuō)，在“內(nèi)容為王”“服務(wù)為王”的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，手游行業(yè)對(duì)于研發(fā)、發(fā)行業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度比以往端游、頁(yè)游行業(yè)更高。在這樣的大環(huán)境中，墨鹍、智銘這對(duì)臂膀?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)三七互娛的手游業(yè)務(wù)邁上新臺(tái)階。

　　鑒于對(duì)公司前景的看好，2016年12月26日，三七互娛曾發(fā)布兩則關(guān)于持股5%以上股東承諾不減持公司股票的公告，公告顯示持股5%以上的股東曾開(kāi)天與總經(jīng)理李衛(wèi)偉承諾自愿延長(zhǎng)股份鎖定期12個(gè)月。

　　延長(zhǎng)股份鎖定期代表著大股東對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的信心，從這一點(diǎn)看，三七互娛泛娛樂(lè)戰(zhàn)略體系確有可見(jiàn)的發(fā)展前景。