盡管樂視網是對公眾透明的創(chuàng)業(yè)板上市公司，但是其背后龐雜的樂視帝國對于外界一直披著一層神秘的面紗。每個季度按約披露的樂視網定期報告，則往往成為人們窺探整個樂視的一個小孔。前天晚間，樂視網的2017年第一季度報告披露，在當前樂視再陷入新一輪資金短缺的背景下，無疑這份報告受關注的程度超乎以往，人們都仔細品評其中的每一項細節(jié)，力圖從中尋找出什么新的蛛絲馬跡。

由樂視旗下網約車平臺易到的前CEO周航挑破的易到資金鏈危機，迅速蔓延到剛擺脫資金鏈危機但尚未痊愈的樂視整體。從某個角度來講，這次由自己人挑起的事端，比引爆樂視上一輪資金危機的供應商，更具殺傷力。至少目前樂視所遭遇的信譽損失不小于上一次，而樂視的兩次危機間隔還不到半年。

賈躍亭97%股權已被質押

作為公司創(chuàng)始人，賈躍亭是樂視的實際控制人，在上市公司樂視網中，賈躍亭也是持股25.67%的第一大股東。不過前天晚間發(fā)布的一季報顯示，共持有5.12億股樂視網股份的賈躍亭，已經將其中的4.97億股股份進行了質押，占到持股數(shù)的97.2%，這一數(shù)據高于去年末不到90%的質押比例。對比顯示，97.2%的質押比例也創(chuàng)下樂視網自2010年上市以來的最高比例。

而由賈躍亭實際控制的樂視控股(北京)有限公司所持有的1194萬股樂視網股票，也已經全部進行了質押。此外，一季報顯示，賈躍亭的哥哥賈躍民所持有的4394.7萬股樂視網股票，也有超過98%進行了質押。與賈躍亭聯(lián)手創(chuàng)辦樂視的聯(lián)合創(chuàng)始人、樂視控股副董事長劉弘目前是樂視網第三大股東，一季報顯示他所持有的近半數(shù)股權也處于質押狀態(tài)。

另外根據中國證券登記結算有限責任公司網站4月份的最新數(shù)據顯示，樂視網股票質押量占總股本的比例達到31.06%，質押筆數(shù)為1363筆。

但值得一提的是，作為幫助樂視在第一次資金危機解困的融創(chuàng)中國，今年1月份的施手相救固然為樂視帶來了巨額資金，但同時也曾約定賈躍亭未來質押股份不能超過50%。

北青報記者了解到的一個細節(jié)是，融創(chuàng)中國對樂視投入的巨額資金中，其中30億元將優(yōu)先用于解除就樂視網權益設立的質押，融創(chuàng)方面有權對這筆資金的用途進行監(jiān)管。

融創(chuàng)中國在當時的公告中曾稱，賈躍亭承諾在交易的12個月之內將其持有的樂視網股份的質押比例降到50%及以下，且確保在此后其所持有的上市公司股份的質押比例應維持在50%及以下。但對比去年末和今年一季度的財報來看，在今年第一季度中，賈躍亭的股權質押比例不降反升，去年第三季度其質押比例為83.64%，去年末也不足90%，但到了今年一季度則升至97%以上。

從當下97%的質押比例要想在9個月內降到50%以下，無疑需要賈躍亭和樂視投入大量的資金。但關鍵在于，眼下他們缺的就是資金。

神秘的樂視股票“平倉線”

所謂股權質押，就是以所持有的股權作為質押標的物進行融資的一種方式，其目的無疑是為了融資。據業(yè)內人士介紹，股權質押是上市公司大股東一種重要的融資手段，往往用這種方式融資的規(guī)模都不會太小。股權質押也一直是賈躍亭重要的融資手段之一，根據樂視網歷史公告，賈躍亭頻繁的股權質押所獲得的現(xiàn)金流多用于支持樂視業(yè)務發(fā)展。而這背后其實也顯示出樂視對資金的渴求是何等強烈。

但是這位人士也特別指出，如果上市公司股價頻頻出現(xiàn)下跌，大股東的股權質押往往也會面臨猶如杠桿一樣的風險，可能會遭遇強行平倉。而賈躍亭所質押的樂視網股權，其實就遭遇著這種跌價可能帶來的風險。

自從去年11月份首度爆發(fā)資金危機至今，樂視網的股價多次創(chuàng)下新低，對于賈躍亭所質押股份是否面臨平倉危機也屢屢成為外界的熱議話題。

此前東方財富曾給出一組理論數(shù)據稱，賈躍亭2015年10月26日質押的5億多股股份平倉線為35.21元。而在去年底那場危機中，樂視網的股價曾在盤中已經跌破這一價格。但隨后樂視方面就出來澄清：“(平倉的說法)與實際情況不符，純屬臆測?！彪S后賈躍亭也表示自己的平倉線肯定比35.21元要低不少。

對此，有金融人士告訴北青報記者，對于有人推測的35.21元的平倉線其實是一種簡單的數(shù)學方法推測，與實際情況肯定是有距離的?！巴ǔ９蓹噘|押中，預警線通常為股價的160%，平倉線通常為股價的140%。”那么按照2015年10月26日樂視網大約50元/股的股價計算，如果賈躍亭質押率為50%，那么預警線就大約是40元/股，平倉線大約為35元/股，這種35.21元/股的平倉線猜測應該就是這么來的。但如果賈躍亭表示其實平倉線遠低于這一價格，那么就意味著他的質押率低于50%。實際上，股東的股權質押率是無需對外披露的，因此外界對于賈躍亭的“平倉線”只能是猜測，而且這一數(shù)字還會隨著質押者后期的補倉等手段出現(xiàn)變化。

不過最近網上又流傳消息，稱賈躍亭的平倉線應該在30元附近，當然這與之前35.21元的猜測一樣都不可能確切，但30元的說法是因為樂視在股價跌到30元附近時就會宣告停牌。樂視網最近一次停牌前的最后一個交易日報價為30.68元/股。

樂視前第二大股東已悄然撤退

與去年的年報相比，樂視網的前十大股東出現(xiàn)了明顯變化，除了融創(chuàng)中國旗下公司晉升到第二大股東外，之前的第二大股東鑫根資本已經從前十大股東名單中消失。去年末，鑫根資本還持有樂視網70006400股，持股比例3.53%。而按照最新的股東排名，即便鑫根資本還留有部分樂視網股份，那么也已經降到了0.65%以下。

鑫根資本與樂視網的關聯(lián)始于2015年10月30日，當時賈躍亭向鑫根資本轉讓了自己持有的1億股樂視網股票，轉讓價格32元/股，總價款32億元。這次轉讓完成后，鑫根資本持有樂視網5.39%的股權成為第二大股東。

但鑫根資本對于持股樂視網似乎并沒有常性，鑫根資本很可能在受讓樂視網股權后的半年里就已經開始減持。因為在2016年半年報中，二股東鑫根資本就已經少了660萬股樂視網股票;到2016年三季報時，鑫根資本的持股量更是已經降到7005萬股，已累計減持2995萬股。

顯然，鑫根資本對樂視網股票的不斷減持還并不僅僅是因為逐利，種種跡象表明，鑫根資本與賈躍亭之間出現(xiàn)了間隙。去年末樂視網資金危機時，鑫根資本曾對賈躍亭治理樂視的模式提出質疑，而今年初樂視正式宣布引入融創(chuàng)戰(zhàn)略投資時，賈躍亭則意味深長地說了一句“這是樂視首次真正引入第二股東”，顯然在矮化之前鑫根資本的地位。而鑫根資本則針鋒相對回應，“你說我們是不是二股東?那證監(jiān)會也可以查嘛。但是如果你說，給你投錢的人，你都不知道是誰，那你今后……但是我們也無所謂啦!”

從這個角度看，此次鑫根資本從前十大股東中全身而退也并非意外。