???? ?隨著人民幣(6.8025, -0.0034, -0.05%)企穩(wěn)，外匯儲(chǔ)備連續(xù)5月站穩(wěn)3萬(wàn)億美元上方。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備為30567.89億美元，是國(guó)家外匯儲(chǔ)備連續(xù)第5個(gè)月錄得正增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備美元規(guī)模較年初的30105億美元增加463億美元，增幅為1.5%。

　　外匯儲(chǔ)備的持續(xù)上升，給人民幣匯率帶來(lái)信心。去年底，隨著人民幣兌美元匯率下行，市場(chǎng)看空情緒高漲，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”工作面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。然而，今年上半年，人民幣兌美元匯率不僅沒(méi)有破7，反而止跌回升，匯率維穩(wěn)取得超預(yù)期成功。其中，政策公信力增強(qiáng)、市場(chǎng)信心修復(fù)功不可沒(méi)。

　　“外匯儲(chǔ)備連續(xù)增長(zhǎng)已創(chuàng)下2014年6月來(lái)的最長(zhǎng)上升周期，且人民幣升值達(dá)1.17%，一定程度上減緩資本流出壓力。”國(guó)泰君安證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示。

　　在境內(nèi)沒(méi)有進(jìn)一步收緊監(jiān)管政策的背景下，5月底以來(lái)離岸市場(chǎng)人民幣利率和匯率飆升，人民幣空頭平倉(cāng)、多頭回補(bǔ)的“空翻多”行為推動(dòng)人民幣回升明顯。實(shí)際上，5月份，央行外匯占款減少293億元，較4月少減30%。但是，今年以來(lái)，央行外匯占款下滑幅度明顯收窄，5月份只減少293億美元，為2015年11月以來(lái)最小減少額。

　　目前，多數(shù)分析人士認(rèn)為，5月貿(mào)易順差如此大的情況下依然出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)6月的外匯占款可能會(huì)繼續(xù)下降。不過(guò)有理由相信，今年下半年新增外匯占款將有望轉(zhuǎn)正，從而結(jié)束自2014年下半年以來(lái)長(zhǎng)達(dá)三年的下滑勢(shì)頭。

　　下半年外匯占款一旦轉(zhuǎn)正，會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性局面的大幅改觀嗎?此前，不斷增加的外匯占款一直是央行貨幣投放的重要工具。但是，近兩年外匯占款持續(xù)大幅縮水后，央行不得不謀求其他手段投放流動(dòng)性來(lái)補(bǔ)充。

　　過(guò)去幾年，央行創(chuàng)設(shè)了中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)或抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等新工具為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性。從6月央行貨幣政策工具操作來(lái)看，貨幣凈投放6063億元，高于5月的5281.5億元，市場(chǎng)短期資金價(jià)格頻頻創(chuàng)下新低。顯然，短期流動(dòng)性比較充沛。但中長(zhǎng)期資金依然相對(duì)趨緊，1年期Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)較5月上升了4個(gè)基點(diǎn)，而國(guó)債逆回購(gòu)平均利率則從5月的3.86%上升到4.22%。

　　上述研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，應(yīng)理性看待外匯儲(chǔ)備的持續(xù)回升。因?yàn)榻诟鲊?guó)央行表態(tài)鷹派，全球主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率已普遍上行。雖然國(guó)內(nèi)利率也在上行，但基本面“前高后低”的現(xiàn)實(shí)掣肘貨幣政策，政策騰挪空間較小。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，近期央行通過(guò)加強(qiáng)資本管制、引入逆周期調(diào)節(jié)因子、中國(guó)央行未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“加息”，或許意味著在 “不可能三角”中央行可能通過(guò)加強(qiáng)資本流動(dòng)的宏觀審慎管理，以保持匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性。