FOF、MOM和TOT都是什么?（詳解）

• 2018年5月14日 WuZhiCong來源：互聯(lián)網(wǎng) 840 51
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FOF、MOM和TOT都是什么?（詳解）

FOF(Fund of Funds)，就是指基金(funds)中的基金(fund)，排排君在第一期文章中解釋了：基金就是集合社會閑散資金，然后進(jìn)行各種投資，獲得投資收益后按比例進(jìn)行分紅。而FOF則是主要或?qū)ｉT投資于這些基金的基金，即拿著母基金的錢又投資于若干個子基金。

像TOT(信托中的信托，Trust of Trusts)、TOF(基金中的信托，Trust of Funds)和FOHF(對沖基金中的基金，F(xiàn)und of Hedge Funds)的投資原理都是一樣，只是叫法不同罷了。

MOM(Manager of Mangers)，即管理基金經(jīng)理，把基金的“管錢”換成了“管人”。比如說，排排君是管理期貨策略基金經(jīng)理，而排排妹是固定收益策略基金經(jīng)理。最近宏觀形勢比較向好，為了獲得更多的收益，老板于是要求增加排排君的基金管理賬戶資金，讓更多的錢投資風(fēng)險和收益更高的期貨，但同時適當(dāng)?shù)販p少保守穩(wěn)健的固定收益投資比例，也就是說減少排排妹的基金管理賬戶資金。MOM就是通過不斷地“管理”著各個基金經(jīng)理，來實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的動態(tài)平衡。

FOF、MOM和TOT的區(qū)別在哪里?

FOF和TOT的原理有點類似，因此咱們以FOF為代表，與MOM進(jìn)行比較。

FOF是通過選擇增加持有基金種類來分散投資風(fēng)險。除了購買股票基金外，可能還會買債券基金、ETF等。當(dāng)然，這種風(fēng)險分散也是有極限的，因為基金的種類有限。

而MOM則是通過投資策略分散投資風(fēng)險。在MOM模式中，N個基金基金經(jīng)理就有N個投資策略，收益互補，相輔相成。

所以，根據(jù)以上前提條件，它們的區(qū)別主要體現(xiàn)在：

另外，它們在管理角色和業(yè)績追求方面也有所差異：

管理者的角色不同

FOF產(chǎn)品的管理者需要制定好整體投資策略和投資目標(biāo)，但具體到每只基金的策略則由基金經(jīng)理自己把控，而這種風(fēng)險把控更多體現(xiàn)在對不同基金倉位的調(diào)整或者更換基金上。

MOM產(chǎn)品的管理者同樣制定好產(chǎn)品的整體投資策略和目標(biāo)并把控風(fēng)險，但下面的基金經(jīng)理只負(fù)責(zé)在投資策略的總體架構(gòu)下進(jìn)行其負(fù)責(zé)領(lǐng)域的具體投資。管理者對投資策略和風(fēng)控的影響力和把控都更強一些。

追求的業(yè)績目標(biāo)不同

FOF一般都被看成是單個基金，以整體組合業(yè)績與同類基金的平均水平進(jìn)行對比，更傾向于相對收益比較(如排排網(wǎng)旗下FOF與其他競爭對手的FOF業(yè)績相對比);而MOM則是與基金經(jīng)理負(fù)責(zé)的投資領(lǐng)域表現(xiàn)進(jìn)行對比，更傾向于絕對業(yè)績比較(比如負(fù)責(zé)股票的和股票市場比，負(fù)責(zé)債券的和債券市場比)。

此外，F(xiàn)OF在調(diào)整標(biāo)的上也更靈活，幾乎可以做到隨時調(diào)整組合中持有的基金;而MOM相當(dāng)于是雇傭多個基金經(jīng)理操作，因此更換頻率不會太高。

當(dāng)股票、債券多了，為了治愈投資者的“選擇困難癥”，于是就有了證券投資基金;當(dāng)證券投資基金多了，同樣，F(xiàn)OF就應(yīng)運而生了!當(dāng)私募基金多了，為了便于篩選和投資，于是便有了私募FOF。隨著公募FOF陸續(xù)成功完成募集，私募FOF也緊鑼密鼓。

私募FOF是指主要投向證券類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的基金。既然是私募FOF，自然就會帶有一些私募的色彩，但它又有別于私募?？偟膩碚f，按其投資策略分類，私募FOF有以下幾個優(yōu)勢：

大類資產(chǎn)配置

更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置不僅是私募FOF的最大特點，也是最重要的盈利策略。私募FOF可以根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期選擇不同種類的基金進(jìn)行配置，通常來說，經(jīng)濟(jì)周期以美林投資時鐘的為準(zhǔn)，俗稱“美林時鐘策略”。(不懂的小伙伴可以點擊此前文章復(fù)習(xí)一下《做投資，就別在黎明前的黑暗倒下(趨勢投資篇)》)

二次分散風(fēng)險，收益更加穩(wěn)定

風(fēng)險收益可以分類兩類：Alpha收益和Beta收益，很明顯，由于私募FOF的多種資產(chǎn)配置優(yōu)勢，可以避免單一策略或品種變化帶來的業(yè)績波動風(fēng)險，為投資者帶來更加穩(wěn)定的Beta收益。

“優(yōu)中選優(yōu)”

既然私募FOF的投資標(biāo)的是基金，那么在選擇投資品種上就會出現(xiàn)“兩重選擇”：一是基金經(jīng)理精心選擇優(yōu)秀的標(biāo)的公司或者股票;二是FOF基金經(jīng)理再次選擇優(yōu)秀的標(biāo)的基金。

如何選擇私募FOF?

1、“人”是最重要的。這里所說的“人”，正是私募FOF基金管理機構(gòu)。投資時，擁有專業(yè)的團(tuán)隊來把關(guān)基金的篩選，永遠(yuǎn)是獲取收益最有效的方法之一。

2、投研能力，也稱資產(chǎn)配置能力。在二級市場上，私募FOF收益的最主要來源是大類資產(chǎn)配置，類別資產(chǎn)配置居次，最后才是具體品種。優(yōu)秀的私募FOF不僅擁有強大的投研能力，還有堅實的數(shù)據(jù)和科技基礎(chǔ)。

3、適合自己的才是最好的。在選擇私募FOF基金前，摸清楚你有多少資產(chǎn)可以拿去投資，其中有多少可以長線持有，有多少需要保持流動性?有多少可以承擔(dān)大一些的風(fēng)險?對每一類資產(chǎn)的比重如何分配比較恰當(dāng)?對投資收益的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的?如果我們投資之前能先冷靜地衡量好這些問題，我們后續(xù)的投資就會變得更有方向性，會理智許多。

投資私募FOF時應(yīng)該注意什么?

私募FOF投資是專業(yè)化的資產(chǎn)配置過程，其首要目的不是為了博取超高收益，而是通過投資組合的專業(yè)化管理來控制風(fēng)險，從而達(dá)到資產(chǎn)配置和穩(wěn)健增值的目的。

因此，對于個人投資者來說，需要注意流動性風(fēng)險。由于一輪私募基金完整的投資周期一般都在3-5年甚至更長，封閉期無法退出，在投資前必須盡可能留存充足的現(xiàn)金。對于機構(gòu)投資者來說，則面臨著行業(yè)和政策的不確定性，收益可能隨著行業(yè)的調(diào)整而波動。

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