2019年國際油價(jià)怎么走？美國的頁巖油產(chǎn)量會(huì)有什么變化

• 2019年5月21日 YaoEnHua來源：互聯(lián)網(wǎng) 604 34
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1月25日，石油分析師肯普(John Kemp)撰文指出，2019年油價(jià)將主要受到全球經(jīng)濟(jì)健康狀況的影響。此外，美國的頁巖油產(chǎn)量、OPEE+減產(chǎn)、美國制裁伊朗、美國對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁威脅都可能是背后的影響因素。

1.全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

自2018年年中以來，全球經(jīng)濟(jì)增長一直在失去動(dòng)力。有跡象顯示，近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)放緩有所加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。

因此，2019年的石油消費(fèi)增速可能放緩，尤其是與貨運(yùn)和工業(yè)活動(dòng)密切相關(guān)的柴油等中間餾分油。較低的油價(jià)和針對(duì)運(yùn)輸燃料的新污染法規(guī)的出臺(tái)，將在一定程度上抵消潛在的經(jīng)濟(jì)放緩，但消費(fèi)增長仍將放緩。

石油消費(fèi)增速放緩的程度取決于全球經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)再次加速，是否會(huì)進(jìn)入一段較長時(shí)間的疲軟期，或者是否會(huì)陷入徹底的衰退。

因?yàn)檫@三種情況的不同，每日的石油消費(fèi)增速將相差數(shù)十萬桶，使2019年所有其他影響油價(jià)的因素相形見絀。這在很大程度上取決于美國能否緩解國際貿(mào)易緊張局勢(shì)、以及金融狀況是否會(huì)放松。

2.美國的頁巖油產(chǎn)量

2018年，美國的原油、凝析油和液化天然氣產(chǎn)量激增逾200萬桶/日，創(chuàng)下石油工業(yè)歷史上單個(gè)國家的最大年度增幅。

瘋狂的頁巖油熱潮，加上消費(fèi)增長放緩的跡象，以及美國意外放寬對(duì)伊朗石油出口的制裁，推動(dòng)石油市場(chǎng)在2018年第四季度出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌，已促使OPEC大幅減產(chǎn)。

頁巖油行業(yè)完成了2018年繁榮時(shí)期開始的大量新油井建設(shè)，預(yù)計(jì)低油價(jià)將減緩未來兩年美國頁巖油產(chǎn)量的增長。美國能源情報(bào)署預(yù)計(jì)，美國液態(tài)石油的供應(yīng)增長將從2018年的222萬桶/日減少至2019年的173萬桶/日，2020年將減少至124萬桶/日。美國頁巖油產(chǎn)量放緩速度和程度尚不確定，可能很大程度上要取決于油價(jià)和經(jīng)濟(jì)的變化情況。

3.OPEC+減產(chǎn)情況

2018年12月，OPEC及其盟友(“OPEC+”)宣布，2019年開始將石油產(chǎn)量削減120萬桶/日，以防止石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩。早些時(shí)候這些產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)，似乎已消除了大部分過剩的石油，從而提振了市場(chǎng)情緒。

自2019年年初以來，對(duì)沖基金和其他基金管理公司已停止出售與布倫特原油和歐洲天然氣相關(guān)的期貨和期權(quán)。布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格已從12月底的每桶50美元升至60美元以上。在近一個(gè)月的時(shí)間，期貨價(jià)格結(jié)構(gòu)已從期貨溢價(jià)轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價(jià)。

現(xiàn)貨價(jià)格上漲和日歷價(jià)差走強(qiáng)，已導(dǎo)致一些OPEC政策制定者得出結(jié)論，認(rèn)為市場(chǎng)再平衡過程已經(jīng)結(jié)束。然而，如果全球經(jīng)濟(jì)陷入長期疲軟甚至衰退，“OPEC+”可能不得不進(jìn)一步減產(chǎn)，以防止再次出現(xiàn)庫存過剩的局面。同樣，如果美國頁巖油產(chǎn)量的放緩速度沒有預(yù)期那么快，“OPEC+”將面臨進(jìn)一步減產(chǎn)的壓力。

另一方面，如果全球經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，頁巖油產(chǎn)量大幅放緩，由此導(dǎo)致的市場(chǎng)緊縮將鼓勵(lì)“OPEC+”解除部分產(chǎn)量限制。

與頁巖油生產(chǎn)商一樣，OPEC的生產(chǎn)政策最終將取決于全球經(jīng)濟(jì)的健康狀況，以及2019年的石油消費(fèi)增長率。

4.美國的石油制裁

在美國決定退出2015年達(dá)成的核協(xié)議后，美國承諾逐步加強(qiáng)對(duì)伊朗石油出口的制裁。不過，美國意外給予8個(gè)購買伊朗石油的國家和地區(qū)豁免權(quán)，第一階段的制裁沒有預(yù)期那么激進(jìn)。

然而，美國最初給予的豁免僅獲批6個(gè)月，因此必須在2019年5月前延長、縮短或終止。石油市場(chǎng)分析人士已經(jīng)在猜測(cè)，美國的下一輪豁免是否會(huì)更加嚴(yán)格，或者是否會(huì)完全終止。實(shí)際上，最后一輪談判將為美國的決策提供路線圖。

美國的決定將取決于閑置產(chǎn)能和油價(jià)水平，這反過來又使它們依賴于油市和經(jīng)濟(jì)狀況。如果全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，OPEC仍在限制石油產(chǎn)量，油價(jià)仍相對(duì)較低，白宮可能會(huì)借此機(jī)會(huì)縮小或完全取消豁免。如果全球經(jīng)濟(jì)正在加速，OPEC逐步取消減產(chǎn)，油價(jià)再次上漲，美國可能不會(huì)那么激進(jìn)。

同樣的考慮也適用于美國對(duì)委內(nèi)瑞拉石油出口可能實(shí)施的制裁。制裁可能取決于油價(jià)承受的預(yù)期沖擊，以及其他國家的產(chǎn)量替代能力。

就委內(nèi)瑞拉而言，還有一個(gè)更復(fù)雜的問題，委內(nèi)瑞拉的重質(zhì)原油無法被美國的輕質(zhì)頁巖油所取代。如果美國決定對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油出口實(shí)施制裁，替代的原油將必須來自沙特、阿聯(lián)酋、科威特和伊拉克。但是，這些國家的閑置產(chǎn)能可能不足以彌補(bǔ)伊朗和委內(nèi)瑞拉因制裁減少的產(chǎn)量，同時(shí)又足以承受進(jìn)一步的沖擊。

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