一、總開割面積擴(kuò)大,割膠積極性決定天膠供應(yīng)量

今年ANRPC總開割面積同比增加5.6%,達(dá)到910萬公頃,創(chuàng)下歷史記錄。據(jù)ANRPC最新報(bào)告顯示,2017年全球天膠供應(yīng)量預(yù)計(jì)增長5.5%至1275.6萬噸。今年全球天膠需求量同比增長1.7%至1290萬噸,高于上月預(yù)期。膠農(nóng)對橡膠(12755, 20.00, 0.16%)價(jià)格低迷的響應(yīng)是供應(yīng)增加的決定性因素。若主產(chǎn)國膠農(nóng)因?yàn)閮r(jià)格因素棄割更多,那么2017年全球天膠供應(yīng)量或?qū)⑾抡{(diào),供應(yīng)缺口比目前預(yù)測還大。

二、未來幾月國內(nèi)進(jìn)口量略有減少,保稅區(qū)庫存高企難緩解

5月中國天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比降低本在筆者看來是必然的,因?yàn)閲鴥?nèi)天膠下游成本庫存偏高,資金周轉(zhuǎn)受阻,部分工廠在4、5月縮減長約,導(dǎo)致5月進(jìn)口出現(xiàn)下滑,也是進(jìn)口絕對量的連續(xù)三個(gè)月下滑。預(yù)計(jì)6月進(jìn)口量會延續(xù)下滑的趨勢,或有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫存壓力的。

三、預(yù)計(jì)第三季重卡需求維持平穩(wěn)增長

重卡的下半年邏輯將從基建拉動轉(zhuǎn)換為排放升級。據(jù)交通部工作方案,第二階段運(yùn)輸車的治理工作已于2017年4月開啟,9月30日前完成40%,部分不合規(guī)重卡運(yùn)輸車或?qū)⒓性诮谕顺?刺激重卡運(yùn)輸車銷量增長。若下半年重卡需求端能保持穩(wěn)定,則全年產(chǎn)銷區(qū)間有望上探達(dá)至85萬輛以上,對應(yīng)16年同比增長15%+,高于汽車行業(yè)整體增速預(yù)期。

四、走出2季度低迷,乘用車市場有望重振去年的購置稅政策透支影響已經(jīng)基本消化完畢?，F(xiàn)在全行業(yè)的庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)達(dá)到全年的最低水平,加上上半年補(bǔ)庫存因素和終端競爭加速,下半年會繼續(xù)保持較高速度增長,車市依然有供銷兩旺的可能。

四、展望未來,天膠將以震蕩向上為主

綜合以上分析,筆者認(rèn)為:未來幾個(gè)月天膠價(jià)格將以震蕩向上為主。主產(chǎn)國總開割面積增加,但產(chǎn)量受割膠積極性影響,增速受限,下游乘用車、重卡市場相對第二季度環(huán)比重新上升,輪胎企業(yè)處于去庫存進(jìn)行時(shí),逐漸縮緊的供需面給出了期貨一定的上漲空間。

風(fēng)險(xiǎn)因素

1、極端天氣導(dǎo)致天膠產(chǎn)量大量下降

2、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行,影響乘用車和重卡銷售。