齒輪是應(yīng)用最廣泛的傳動(dòng)部件，汽車(chē)為齒輪應(yīng)用第一大領(lǐng)域

• 柯壯賓 2023年10月30日 來(lái)源：中研網(wǎng) 1476 98
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齒輪是應(yīng)用最廣泛的傳動(dòng)部件，汽車(chē)為齒輪應(yīng)用第一大領(lǐng)域。齒輪是能互相嚙合的有齒機(jī)械零件，通過(guò)連續(xù)嚙合傳遞運(yùn)動(dòng)和動(dòng)力，按照用途可以細(xì)分為車(chē)輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專(zhuān)用裝備，其中汽車(chē)是齒輪第一大應(yīng)用領(lǐng)域，占齒輪產(chǎn)品市場(chǎng)的比重在60%以上。

齒輪是能互相嚙合的有齒的機(jī)械零件，通過(guò)連續(xù)嚙合傳遞運(yùn)動(dòng)和動(dòng)力。齒輪傳動(dòng)是應(yīng)用最廣泛的機(jī)械傳動(dòng)方式之一，可實(shí)現(xiàn)改變轉(zhuǎn)速和轉(zhuǎn)矩、改變運(yùn)動(dòng)方向和改變運(yùn)動(dòng)形式等功能，具有傳動(dòng)效率高、傳動(dòng)比準(zhǔn)確、功率范圍大等優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)兩個(gè)齒輪分離時(shí)，可以用鏈條、履帶、皮帶來(lái)帶動(dòng)兩邊的齒輪，此時(shí)轉(zhuǎn)動(dòng)方向相同；當(dāng)兩個(gè)齒輪互相嚙合時(shí)，其轉(zhuǎn)動(dòng)的方向相反。齒輪傳動(dòng)的用途很廣，是汽車(chē)、機(jī)床、航空、輪船、農(nóng)業(yè)機(jī)械、建筑機(jī)械等各種機(jī)械設(shè)備中的重要零部件，日常生活中也要使用各種齒輪傳動(dòng)裝置。

齒輪根據(jù)軸性可分為平行軸、相交軸及交錯(cuò)軸三種類(lèi)型。平行軸齒輪有正齒輪、斜齒輪、內(nèi)齒輪、齒條及斜齒條等；相交軸齒輪有直齒錐齒輪、弧齒錐齒輪、零度齒錐齒輪等；交錯(cuò)軸齒輪有交錯(cuò)軸斜齒齒輪、蝸桿蝸輪、準(zhǔn)雙曲面齒輪等。平行軸及相交軸齒輪副的嚙合以滾動(dòng)為主，相對(duì)滑動(dòng)非常微小，所以效率高；交錯(cuò)軸斜齒輪及蝸桿蝸輪等交錯(cuò)軸齒輪副通過(guò)相對(duì)滑動(dòng)產(chǎn)生旋轉(zhuǎn)以達(dá)到動(dòng)力傳動(dòng)，因此摩擦影響非常大，與其他齒輪相比傳動(dòng)效率較低。

車(chē)輛齒輪占齒輪產(chǎn)品市場(chǎng)的比重在60%以上，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)齒輪產(chǎn)品的第一大應(yīng)用領(lǐng)域，主要包括車(chē)輛變速總成和車(chē)輛驅(qū)動(dòng)橋傳動(dòng)總成。作為車(chē)輛主要的基礎(chǔ)傳動(dòng)零件，車(chē)輛齒輪的質(zhì)量直接影響車(chē)輛的噪聲、平穩(wěn)性及使用壽命。車(chē)輛齒輪具備傳動(dòng)效率高、結(jié)構(gòu)緊湊、傳動(dòng)比穩(wěn)定、可靠性高、工作壽命長(zhǎng)等性能特征及優(yōu)勢(shì)。相對(duì)于工業(yè)齒輪，車(chē)輛齒輪的尺寸、模數(shù)變化范圍較小，生產(chǎn)批量大，易于組織專(zhuān)業(yè)化、規(guī)模化生產(chǎn)。

工業(yè)齒輪包括工業(yè)通用齒輪和工業(yè)專(zhuān)用齒輪，工業(yè)齒輪產(chǎn)品品種繁多，使用工況較為復(fù)雜。工業(yè)通用變速箱已經(jīng)逐漸系列化并批量生產(chǎn)；工業(yè)專(zhuān)用齒輪裝置隨主機(jī)要求，需特殊設(shè)計(jì)配套，僅有小部分為系列化標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，絕大多數(shù)為單件小批量、多品種生產(chǎn)。

齒輪專(zhuān)用裝備主要為齒輪專(zhuān)用機(jī)床、刀具等齒輪制造配套設(shè)備，應(yīng)用于齒輪傳動(dòng)裝置的制造和總成配置。

齒輪是重資產(chǎn)行業(yè)，機(jī)械設(shè)備占用較多資金。生產(chǎn)齒輪需要較多機(jī)械設(shè)備，如粗車(chē)床、精車(chē)床、磨齒機(jī)等，其中高端設(shè)備需從海外進(jìn)口，價(jià)格昂貴。燃油車(chē)時(shí)代，齒輪散件價(jià)格低、資金投入大，主機(jī)廠（動(dòng)力總成廠、車(chē)橋廠）為了節(jié)省資金、提高資產(chǎn)收益率，往往交給第三方齒輪廠外協(xié)生產(chǎn)齒輪散件。

重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。13-22年汽車(chē)零部件行業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入/固定資產(chǎn)凈值）在3.5-4.5區(qū)間，剔除2020年藍(lán)黛科技觸控顯示業(yè)務(wù)并表后的擾動(dòng)，17年后齒輪行業(yè)四家上市公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.5-1.5區(qū)間，反映其資產(chǎn)利用效率較低。

齒輪行業(yè)資本開(kāi)支和折舊占收入比重高。汽車(chē)零部件行業(yè)資本開(kāi)支占收入的比重維持在7%-8%，由于齒輪行業(yè)投入產(chǎn)出比較低，維持收入增長(zhǎng)需要投入更多的資金，資本開(kāi)支占收入的比重在10-50%，受產(chǎn)能投放節(jié)奏的影響有所波動(dòng)；較多固定資產(chǎn)導(dǎo)致折舊占收入的比重（6%-16%）亦高于汽車(chē)零部件行業(yè)（3%-5%）。

重資產(chǎn)行業(yè)資本開(kāi)支周期后往往迎來(lái)較好盈利周期。齒輪行業(yè)建設(shè)周期一般為2年，隨后進(jìn)入產(chǎn)能釋放期；由于折舊、產(chǎn)能利用率等因素影響利潤(rùn)釋放，利潤(rùn)增長(zhǎng)晚于收入增長(zhǎng)。2017年雙環(huán)傳動(dòng)進(jìn)入資本開(kāi)支周期，2年后進(jìn)入盈利周期，20年收入同比+13%，21年凈利潤(rùn)同比+537%；2018年精鍛科技進(jìn)入資本開(kāi)支周期，2年后進(jìn)入盈利周期，21年收入同比+18%，22年凈利潤(rùn)同比+44%；豪能股份、藍(lán)黛科技雙主業(yè)對(duì)報(bào)表有擾動(dòng)，單從汽車(chē)業(yè)務(wù)來(lái)看也具有相似的規(guī)律。

齒輪行業(yè)上市公司增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，業(yè)績(jī)具備可預(yù)見(jiàn)性?？紤]到產(chǎn)能建設(shè)周期和歷史規(guī)律，我們認(rèn)為齒輪行業(yè)資本開(kāi)支周期與盈利周期的間隔為2年左右，且凈利潤(rùn)彈性更大。齒輪行業(yè)上市公司持續(xù)保持較大規(guī)模資本開(kāi)支，后續(xù)或迎來(lái)較好的盈利周期。

燃油車(chē)齒輪規(guī)模下降，高精度齒輪規(guī)模顯著提高。假設(shè)燃油車(chē)產(chǎn)品供應(yīng)齒輪散件，新能源車(chē)產(chǎn)品供應(yīng)總成產(chǎn)品，混動(dòng)車(chē)型供應(yīng)變速箱齒輪散件、差速器和主減速器總成。預(yù)計(jì)22-27年齒輪散件的市場(chǎng)規(guī)模有望從375億元降低至247億元；高精密齒輪總成規(guī)模從188億元增加至506億元，年復(fù)合增速為21.9%。

2020年起國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率大幅提升，帶動(dòng)齒輪產(chǎn)品升級(jí)，齒輪行業(yè)上市公司收入開(kāi)始實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，市占率亦隨之提升。我們認(rèn)為隨著電動(dòng)車(chē)滲透率不斷提高，汽車(chē)齒輪行業(yè)有望向頭部企業(yè)集中。

雙環(huán)傳動(dòng)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)齒輪產(chǎn)品制造商和服務(wù)商

專(zhuān)注研發(fā)和制造齒輪及其組件四十余年。雙環(huán)傳動(dòng)創(chuàng)建于2005年，產(chǎn)品涵蓋傳統(tǒng)汽車(chē)、新能源汽車(chē)、軌道交通、非道路機(jī)械、工業(yè)機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布全球，成為包括采埃孚、康明斯、卡特彼勒以及上汽、一汽等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的供應(yīng)商，世界500強(qiáng)客戶銷(xiāo)售占比60%以上。主持國(guó)家863計(jì)劃，獲得國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)；掌握齒輪核心工藝，精度達(dá)到世界一流水平。工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)（RV減速器）完成創(chuàng)新研發(fā)并向產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，成為國(guó)產(chǎn)機(jī)器人市場(chǎng)領(lǐng)軍品牌，新能源汽車(chē)齒輪覆蓋中國(guó)一半市場(chǎng)。

精鍛科技：業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精鍛齒輪供應(yīng)商

業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精鍛齒輪供應(yīng)商。精鍛科技成立于1992年，2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家具有自主創(chuàng)新能力、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、掌握先進(jìn)的齒輪模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)與制造核心技術(shù)、采用冷溫?zé)峋苠懺斐尚渭夹g(shù)、專(zhuān)業(yè)化制造汽車(chē)齒輪的高新技術(shù)企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)差速器錐齒輪、新能源汽車(chē)用電機(jī)軸和差速器總成、汽車(chē)變速器結(jié)合齒齒輪、汽車(chē)變速器軸類(lèi)件、EDL（電子差速鎖齒輪）等，是行業(yè)領(lǐng)先的精鍛齒輪供應(yīng)商，其中轎車(chē)精鍛齒輪、結(jié)合齒齒輪、EDL齒輪等產(chǎn)銷(xiāo)量位居行業(yè)前列。

豪能股份：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同步器龍頭，積極開(kāi)拓新能源車(chē)產(chǎn)品

在汽車(chē)零部件行業(yè)深耕數(shù)十年，集產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷(xiāo)售于一體。豪能股份是一家主營(yíng)汽車(chē)零部件的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)傳動(dòng)系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司成立于2006年，并于2017年在上海證券交易所上市。公司旗下有瀘州長(zhǎng)江機(jī)械有限公司、重慶豪能興富同步器有限公司、瀘州豪能傳動(dòng)技術(shù)有限公司、重慶青竹機(jī)械制造有限公司等子公司，分布于成都、瀘州和重慶。公司員工總數(shù)約2200人，建有省級(jí)技術(shù)中心、工程技術(shù)研究中心和國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已建成一支具有豐富經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在原材料銅合金制造、模具設(shè)計(jì)制造、精密鍛造、高精度切削加工、熱處理、噴鉬處理、摩擦材料粘附技術(shù)等全工藝過(guò)程都擁有自己的核心技術(shù)，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。

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