民爆行業(yè)，即民用爆破器材和服務(wù)行業(yè)，被廣泛應(yīng)用于礦山開(kāi)采、鐵路道路建設(shè)、水利水電工程與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，被稱(chēng)為隱形的國(guó)民經(jīng)濟(jì)基石。民爆行業(yè)被譽(yù)為“基礎(chǔ)工業(yè)的基礎(chǔ)，能源工業(yè)的能源”。民爆行業(yè)基本可分為民爆產(chǎn)品和爆破服務(wù)。民爆產(chǎn)品包括工業(yè)炸藥、起爆器材；爆破服務(wù)是指由具備資質(zhì)的專(zhuān)業(yè)爆破作業(yè)單位為民爆物品使用單位提供購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、爆破、清退等一條龍有償爆破作業(yè)服務(wù)。

根據(jù)《民用爆炸物品品名表》，民爆物品分為工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)索類(lèi)火工品、其他民用爆炸物品和原材料5個(gè)大類(lèi)。工業(yè)炸藥是指用于采礦和工程爆破等作業(yè)的猛炸藥，又稱(chēng)民用炸藥，具有燃燒爆炸特性，是由氧化劑、可燃劑和其他添加劑等組分按照氧平衡的原理配置，并均勻混合制成的爆炸物。

工業(yè)雷管是指在管殼內(nèi)有起爆藥和猛炸藥的工業(yè)火工品，是采礦和工程爆破作業(yè)中常用的起爆器材。起爆能來(lái)引爆各類(lèi)炸藥及導(dǎo)爆索、傳爆管等。工業(yè)索類(lèi)火工品是指具有連續(xù)細(xì)長(zhǎng)裝藥的繩索狀工業(yè)火工品的總稱(chēng)。

工業(yè)炸藥占據(jù)中國(guó)民爆市場(chǎng)主要份額，礦業(yè)開(kāi)采是民爆行業(yè)主要需求。工業(yè)炸藥在民爆產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年工業(yè)炸藥在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比80%，工業(yè)雷管次之占比16%，其他產(chǎn)品只約占據(jù)市場(chǎng)4%份額。我國(guó)民爆主要服務(wù)于礦山開(kāi)采，2020年，金屬礦山、非金屬礦山及煤炭開(kāi)采分別占民爆需求的25.9%、24.7%及22.00%，合計(jì)占比72.6%。

資質(zhì)壁壘是進(jìn)入民爆行業(yè)的主要壁壘。

國(guó)家嚴(yán)格限制審批新的民爆器材生產(chǎn)企業(yè)，嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度和安全管理要求是進(jìn)入民爆行業(yè)的主要障礙。由于民爆物品易燃、易爆的特性，我國(guó)對(duì)民爆物品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸爆破作業(yè)實(shí)行許可證制度，所有流程都由主管部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)管，形成了該行業(yè)的資質(zhì)壁壘。未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得生產(chǎn)、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸民爆物品，不得從事爆破作業(yè)。

民爆行業(yè)受到政府嚴(yán)格監(jiān)管。我國(guó)政府對(duì)民爆器材和服務(wù)的監(jiān)管主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，政府對(duì)民爆器材生產(chǎn)、銷(xiāo)售、運(yùn)輸和爆破作業(yè)實(shí)行許可證制度，所有流程都由主管部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)管；其次，政府對(duì)民爆器材流向進(jìn)行監(jiān)控，政府建立了民用爆炸物品信息管理系統(tǒng)，對(duì)民用爆炸物品實(shí)行標(biāo)識(shí)管理，民爆器材生產(chǎn)、銷(xiāo)售、流通、使用均需要進(jìn)行實(shí)名登記，監(jiān)控民用爆炸物品流向。從實(shí)際銷(xiāo)售情形看，工業(yè)炸藥屬危險(xiǎn)品，在運(yùn)輸中按照危險(xiǎn)品貨物進(jìn)行計(jì)價(jià)，運(yùn)價(jià)較高，銷(xiāo)售半徑區(qū)域一般不超過(guò)200km。而工業(yè)雷管體積小，重量輕，相較于工業(yè)炸藥的運(yùn)輸成本可忽略不計(jì)，且不存在運(yùn)輸限制，跨區(qū)域銷(xiāo)售制約因素少。

我國(guó)民爆行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，行業(yè)生產(chǎn)總值從2015年的273億元增長(zhǎng)到2023年的434.3億元，年均增長(zhǎng)約6%。其中，2023年行業(yè)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)10.34%。

圖表：民爆行業(yè)生產(chǎn)總值

數(shù)據(jù)來(lái)源：中爆協(xié)

分地區(qū)來(lái)看，西北、西南等礦產(chǎn)資源較為集中的地區(qū)的民爆行業(yè)發(fā)展較好。內(nèi)蒙古、四川、陜西、新疆等四個(gè)我國(guó)傳統(tǒng)資源大省合計(jì)占民爆市場(chǎng)的接近四成。

當(dāng)前我國(guó)工業(yè)炸藥的產(chǎn)量總體平穩(wěn)。根據(jù)《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》，我國(guó)工業(yè)炸藥產(chǎn)能暫按500萬(wàn)噸進(jìn)行約束，原則上不再新增產(chǎn)能。2023年，我國(guó)生產(chǎn)工業(yè)炸藥457萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.21%。

根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求，2022年我國(guó)將傳統(tǒng)工業(yè)雷管替換升級(jí)為電子雷管。2023年，我國(guó)電子雷管的滲透率已經(jīng)達(dá)到96%以上，初步實(shí)現(xiàn)政策發(fā)展目標(biāo)。受高效電子雷管替代的影響，我國(guó)工業(yè)雷管的產(chǎn)量逐步下降。

截止到2023年末，A股民爆上市公司共有11家。自2015年以來(lái)，民爆上市公司收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)亦保持相似趨勢(shì)。2022年受原材料價(jià)格上漲、疫情以及電子雷管替換的政策影響，民爆上市公司的整體利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
據(jù)中國(guó)爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年我國(guó)工業(yè)炸藥安全生產(chǎn)許可產(chǎn)能為538萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能利用率為68%，2020年產(chǎn)能約為540萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能平均利用率約為83%，而2020年至今我國(guó)的工業(yè)炸藥總產(chǎn)能并未發(fā)生較大變化，因此，近十年來(lái)我國(guó)的工業(yè)炸藥總許可產(chǎn)能一直維持在540萬(wàn)噸/年左右。工業(yè)炸藥行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下嚴(yán)控行業(yè)總產(chǎn)能，通過(guò)需求增長(zhǎng)化解過(guò)剩產(chǎn)能，表現(xiàn)為產(chǎn)能利用率逐年提升，目前行業(yè)頭部企業(yè)的產(chǎn)能利用率可達(dá)90%以上，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已得到大幅緩解。此外，雖然近十年來(lái)工業(yè)炸藥行業(yè)總產(chǎn)能變化不大，但結(jié)構(gòu)變化明顯，表現(xiàn)為安全性更好的工業(yè)炸藥占比、現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥占比、頭部企業(yè)的市場(chǎng)占有率均不斷增加。

據(jù)2018年發(fā)布的《工業(yè)和信息化部關(guān)于推進(jìn)民爆行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，民爆企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥產(chǎn)能占比應(yīng)當(dāng)達(dá)到30%，不足30%的將核減差額部分50%的包裝炸藥許可產(chǎn)能?！睹癖袠I(yè)“十四五”規(guī)劃》進(jìn)一步指出，到2025年民爆企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥許可產(chǎn)能占比應(yīng)≥35%?，F(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥多用于民爆企業(yè)的爆破服務(wù)業(yè)務(wù)，頭部民爆企業(yè)爆破服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥產(chǎn)量占比普遍較高；而中小民爆企業(yè)爆破服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模普遍偏小，業(yè)務(wù)開(kāi)展更多依賴(lài)將包裝炸藥賣(mài)給民爆銷(xiāo)售企業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥銷(xiāo)售應(yīng)用場(chǎng)景受限。因此，政策指引提升民爆企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥產(chǎn)量占比將倒逼中小落后工業(yè)炸藥產(chǎn)能出清或?qū)で蟊皇召?gòu)機(jī)會(huì)，利好爆破服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模較大的民爆企業(yè)市場(chǎng)份額提升。