2017年5月8日，京東發(fā)布了其截至2017年3月31日的2017財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)。2017年第一季度凈收入762億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.2%。凈利潤(rùn)為3.557億元人民幣——這是京東首次在美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下實(shí)現(xiàn)盈利。若根據(jù)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-gaap)，2017年第一季度京東凈利潤(rùn)則為14億元人民幣——超過2016年全年的凈利潤(rùn)總和。受財(cái)報(bào)利好消息影響，京東開盤價(jià)達(dá)到了37.88美元，較上一個(gè)交易日的收盤價(jià)大漲近6%。

　　GAAP下首次盈利

　　這份gaap和non-gaap雙雙盈利的財(cái)報(bào)并不在意料之外。在2016年報(bào)中，京東宣布2016財(cái)年扭虧為盈，業(yè)內(nèi)卻指出京東利用財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)手法美化數(shù)據(jù)，交易總額(GMV)和營(yíng)收兩大核心指標(biāo)增速放緩的問題。“京東什么時(shí)候真正實(shí)現(xiàn)盈利”也成為了行業(yè)關(guān)心的話題之一。

　　“我并不想人為地去逼著我們團(tuán)隊(duì)說你必須賺錢盈利，我只是希望一切都是自然的，當(dāng)你把用戶體驗(yàn)做好了，把成本效率達(dá)到極致了，盈利一定是個(gè)很自然的過程?！痹诖饲暗拿襟w采訪中，京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東用“順其自然”回答了關(guān)于盈利的問題。

　　然而這樣的回答并沒有讓投資者安心。因此，2017年第一季度的盈利，從發(fā)展角度看是順其自然，從隱隱存在的壓力來看，也是必須。

　　是否持續(xù)盈利更為重要

　　更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，京東的履約費(fèi)用率由去年同期的8.3%下降到了7.7%;完成訂單量為4.771億，與2016年第一季度的3.421億訂單量相比，同比增長(zhǎng)39%。京東集團(tuán)CFO黃宣德表示，“從去年第四季度起，京東訂單規(guī)模就開始有所改善，部分原因是電子產(chǎn)品品類的銷量增長(zhǎng)迅猛，由于這種產(chǎn)品品類的占比變化，至少它對(duì)日用百貨品類的沖擊變得越來越小?？煜返挠唵我?guī)模同樣有了很大提高，對(duì)訂單履約成本的改善帶來積極影響。此外，第三方平臺(tái)上所有產(chǎn)品品類的每訂單規(guī)模都改善了?！?/p>

　　對(duì)于分析師及背后的投資人來說，是否能延續(xù)這樣的趨勢(shì)才是更重要的問題。而對(duì)今年剩余幾個(gè)季度的利潤(rùn)，黃宣德稱京東將保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度?！熬〇|在第一季度的市場(chǎng)營(yíng)銷投入通常相對(duì)較低。例如在第二季度，京東在每年6月18日的店慶日營(yíng)銷投入非常大，我們會(huì)向用戶大規(guī)模返利。此外，我們以前還透露京東計(jì)劃在今年上線一些新戰(zhàn)略項(xiàng)目，有些項(xiàng)目剛剛啟動(dòng)，還有些項(xiàng)目還沒有啟動(dòng)，第一季度財(cái)報(bào)中并未完全反映這些新項(xiàng)目的成本?！秉S宣德說。

　　持續(xù)盈利靠什么?

　　GMV是京東持續(xù)披露的重要數(shù)據(jù)，它為持續(xù)虧損的京東提供了足夠大的想象空間。2017年第一季度GMV達(dá)到1841億元，同比增長(zhǎng)42%。自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV與平臺(tái)業(yè)務(wù)GMV分別為1079億元和762億元，均超過40%增幅。兩者比值已接近6:4。主營(yíng)的電子與家電產(chǎn)品GMV達(dá)到926億元，保持著37%的同比增長(zhǎng)。黃宣德稱，“短期內(nèi)GMV增速將會(huì)放緩，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)速度應(yīng)該會(huì)超過營(yíng)收增長(zhǎng)速度，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來看，長(zhǎng)尾(long tail)類別的市場(chǎng)機(jī)遇更好。”

　　新業(yè)務(wù)方面，京東在第一季度對(duì)原服飾家居事業(yè)部進(jìn)行了拆分，分別成立大服飾事業(yè)部和居家生活事業(yè)部。這宣告了京東品類擴(kuò)張將繼續(xù)加快。另外，2017年第一季度日用商品及其他品類商品的交易總額為915億元，相比去年同期增長(zhǎng)48%，占總交易額比例從2016年第一季度的48%上升至50%，與主營(yíng)的電子產(chǎn)品持平。這也得益于京東與沃爾瑪?shù)暮献鳌?/p>

　　但黃宣德稱，“快消品仍然在大量燒錢，在消耗我們的大筆現(xiàn)金，但我們?nèi)灾铝τ趯?duì)這個(gè)品類進(jìn)行投資。不過，京東從其他產(chǎn)品品類上賺的錢，足以承擔(dān)這種投入，最終讓我們?cè)诳煜菲奉惈@得回報(bào)。”服裝品類增長(zhǎng)很快，黃宣德用了兩個(gè)“非?！眮硇稳?，這一品類對(duì)京東自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV的貢獻(xiàn)很大，但目前基數(shù)仍較小，從劉強(qiáng)東一系列的動(dòng)作來看，這將是京東的重點(diǎn)之一。

　　跨境海淘也是電商發(fā)力的領(lǐng)域。繼山姆店合作之后，京東將沃爾瑪旗下英國(guó)著名超市品牌ASDA以全球購(gòu)官方旗艦店的形式正式引入中國(guó)。京東全球購(gòu)還與拜耳、Inferno和絲塔芙等多家全球頂級(jí)品牌合作。國(guó)際知名藥妝品牌雅漾官方旗艦店也在本季度正式入駐京東自營(yíng)平臺(tái)。然而，比起價(jià)格透明的數(shù)碼3C產(chǎn)品，美妝、奢侈品等多數(shù)品類不同渠道的價(jià)格差異較大，京東全球購(gòu)的價(jià)格與買手制的平臺(tái)、甚至是部分自營(yíng)平臺(tái)相比還不具有優(yōu)勢(shì)。對(duì)此，京東如何調(diào)整將是接下來幾個(gè)季度的看點(diǎn)之一。

　　在剝離京東金融后，京東也在4月宣布組建京東物流子集團(tuán)。目前，京東已擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包(新達(dá)達(dá))六大物流網(wǎng)絡(luò)，并在全國(guó)范圍內(nèi)擁有256個(gè)大型倉(cāng)庫，6906個(gè)配送站和自提點(diǎn)，以及7個(gè)大型智能化物流中心“亞洲一號(hào)”。2016年12月，京東悄然提高了免運(yùn)費(fèi)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了京東物流從單純的投入向盈利的轉(zhuǎn)變。

　　截至2017年3月31日，京東現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金及短期投資共計(jì)350億元，過去12個(gè)月的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為102億元人民幣，同比增長(zhǎng)405%。剔除經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流中包含的京東金融相關(guān)影響，京東過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為168億元人民幣，同比增長(zhǎng)120%。從現(xiàn)金流來看，京東還有很大的調(diào)整空間。

　　總結(jié)

　　無論如何，京東在第一季度已交上了一份較為亮眼的答卷。根據(jù)京東預(yù)計(jì)，2017年第二季度凈收入介于880億元至905億元之間，同比增長(zhǎng)約為35%至39%之間。但在　摩根士丹利分析師格蕾絲·陳提出利潤(rùn)率問題時(shí)，黃宣德表示公司不會(huì)對(duì)短期利潤(rùn)率水平發(fā)表評(píng)論，而是仍然堅(jiān)持以往的原則，只對(duì)中長(zhǎng)期利潤(rùn)率水平發(fā)表看法。那么能否持續(xù)擴(kuò)大盈利，將是行業(yè)和投資人未來繼續(xù)關(guān)注的事。