后iPhone時(shí)代 蘋(píng)果能否找到新的收入來(lái)源？

• 2018年2月7日 ZhouXun來(lái)源：阿爾法工場(chǎng) 1157 74
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  2018-2023年智能手機(jī)操作系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，智能手機(jī)操作系統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，智能手機(jī)操作系統(tǒng)企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，智能手機(jī)操作系統(tǒng)行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的...

過(guò)去幾年，蘋(píng)果業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)十分依賴硬件(特別是iPhone)的銷售。2015財(cái)年，iPhone占蘋(píng)果總收入的比重甚至高達(dá)66%。不過(guò)，硬件市場(chǎng)的飽和迫使蘋(píng)果需要找到新的收入來(lái)源。

01

超級(jí)周期并未出現(xiàn)

過(guò)去一年，不斷有分析師吶喊iPhone X將把蘋(píng)果帶入到一個(gè)“超級(jí)周期”，重回甚至超越iPhone 6推出時(shí)的盛況。但蘋(píng)果公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，情況并不是那么回事。

蘋(píng)果上周四公布，2018財(cái)年第一財(cái)季的iPhone銷量為7,730萬(wàn)部，低于分析師8,000萬(wàn)部的平均預(yù)期，也低于上年同期的7,830萬(wàn)部。

蘋(píng)果第一財(cái)季收入為883億美元，凈利潤(rùn)略高于200億美元，均超出預(yù)期。當(dāng)季設(shè)備銷量下降，但收入同比增長(zhǎng)12.7%，這主要得益于兩點(diǎn)：iPhone售價(jià)提高以及用戶花費(fèi)增加。

蘋(píng)果 iPhone X起售價(jià)為1,000美元，高于分析師此前預(yù)計(jì)的756美元。第一財(cái)季，蘋(píng)果用戶購(gòu)買(mǎi)iPhone的平均支出超過(guò)了796美元。iPhone過(guò)去的平均售價(jià)從未超過(guò)700美元。

蘋(píng)果當(dāng)季的軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)18%，至85億美元。盡管與2017財(cái)年第四財(cái)季基本持平且略低于分析師的預(yù)期，但蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克對(duì)這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)感到十分滿意。

蘋(píng)果CFO盧卡斯·麥斯特里表示，在去年12月24日開(kāi)始的一周之內(nèi)，在App Store購(gòu)買(mǎi)或下載應(yīng)用的用戶數(shù)量刷新紀(jì)錄，在此期間的應(yīng)用總消費(fèi)額超過(guò)8.9億美元，隨后的元旦節(jié)一天的消費(fèi)額就達(dá)到3億美元。

第一財(cái)季期間，包括Apple Watch和AirPods等智能手機(jī)配件在內(nèi)的“其他產(chǎn)品”收入的增幅最大，同比增長(zhǎng)50%，至55億美元。

這些數(shù)據(jù)顯示出，蘋(píng)果正盡可能通過(guò)各種方式，從iPhone粉絲身上獲取更多的收入。雖然iPhone每年的銷量并不一定會(huì)保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但卻可以通過(guò)銷售配件以及吸引用戶使用Apple Music和iCloud等訂閱服務(wù)，從每一部售出的iPhone上賺取更多的利潤(rùn)。

02

服務(wù)業(yè)務(wù)成賺錢(qián)機(jī)器

瑞信分析師庫(kù)賓德·加查本周預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，蘋(píng)果用戶在Apple Pay和Apple Music等服務(wù)項(xiàng)目上的花費(fèi)將會(huì)翻番。這將給蘋(píng)果每年帶來(lái)額外數(shù)十億美元的利潤(rùn)。

加查對(duì)蘋(píng)果的業(yè)務(wù)進(jìn)行了一番研究后表示，投資者或許低估了Apple Pay、Apple Care、Apple Music和iCloud等蘋(píng)果應(yīng)用的成長(zhǎng)潛力。

加查在研報(bào)中稱，目前蘋(píng)果與服務(wù)相關(guān)的毛利潤(rùn)已從2010年的32億美元上升至145億美元左右，到2020年可能會(huì)增長(zhǎng)逾一倍，至340億美元;預(yù)計(jì)到2020年，每名用戶每天在蘋(píng)果應(yīng)用上的花費(fèi)將從目前的約61美元增長(zhǎng)85% ，至113美元;屆時(shí)，服務(wù)項(xiàng)目對(duì)蘋(píng)果利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將從15%提高至29%，如果蘋(píng)果能推出電視服務(wù)的話，這個(gè)比例還會(huì)上升。

加查表示，千萬(wàn)別想當(dāng)然地認(rèn)為蘋(píng)果不會(huì)在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)涉足電視流媒體業(yè)務(wù)以及加大對(duì)游戲業(yè)務(wù)的投入。

他還重申了對(duì)蘋(píng)果的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將蘋(píng)果納入到瑞信編制的美股頂尖投資標(biāo)的名單中。

過(guò)去幾年，蘋(píng)果業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)十分依賴硬件(特別是iPhone)的銷售。2015財(cái)年，iPhone占蘋(píng)果總收入的比重甚至高達(dá)66%。不過(guò)，硬件市場(chǎng)的飽和迫使蘋(píng)果需要找到新的收入來(lái)源。

蘋(píng)果預(yù)計(jì)第二財(cái)季智能手機(jī)銷量為5,000萬(wàn)部，較上年同期的6,100萬(wàn)部下滑，也低于分析師5,900萬(wàn)部的平均預(yù)期，這也將是蘋(píng)果智能手機(jī)銷量首次出現(xiàn)下降。預(yù)計(jì)iPhone相關(guān)收入將從上年同期的402億美元減少至330億美元。加查認(rèn)為，到2020年，智能手機(jī)對(duì)蘋(píng)果毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)僅為38%。

截至目前，蘋(píng)果已售出的設(shè)備總量超過(guò)了10億部，隨著該公司瞄準(zhǔn)高消費(fèi)客戶群體，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)將可能從一定程度上彌補(bǔ)設(shè)備銷售下滑的不利影響。

在1月份召開(kāi)的分析師電話會(huì)議上，蘋(píng)果強(qiáng)調(diào)了服務(wù)業(yè)務(wù)的重要性。庫(kù)克表示，設(shè)備用戶基礎(chǔ)的擴(kuò)大加快了服務(wù)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)的步伐，服務(wù)業(yè)務(wù)已成為蘋(píng)果重要的大規(guī)模穩(wěn)定收入來(lái)源。

蘋(píng)果CFO麥斯特里向分析師表示，蘋(píng)果極大地滿足了數(shù)量迅速增長(zhǎng)的忠實(shí)用戶對(duì)服務(wù)的需求。

加查預(yù)計(jì)，目前蘋(píng)果活躍以及高收入用戶基礎(chǔ)達(dá)到了5.88億人;保守估計(jì)到2020年，服務(wù)業(yè)務(wù)以及iPhone 應(yīng)用安裝和更新占蘋(píng)果毛利潤(rùn)的比重將達(dá)55% 。

他表示，過(guò)去蘋(píng)果的成長(zhǎng)得益于硬件的銷售，但未來(lái)服務(wù)業(yè)務(wù)將給該公司帶來(lái)持續(xù)不斷的現(xiàn)金流。

或許“超級(jí)周期”并未像分析師預(yù)想的那樣出現(xiàn)，這樣的舉措仍不失為引導(dǎo)收入增長(zhǎng)的優(yōu)良路徑。

03

現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕

蘋(píng)果目前持有超過(guò)1,600億美元的現(xiàn)金，未來(lái)打算花掉這些資金，并最終停止積累巨額現(xiàn)金。

過(guò)去10年，蘋(píng)果的現(xiàn)金儲(chǔ)備一度高達(dá)2,840億美元，卻利用超過(guò)1,000億美元的債務(wù)來(lái)用于股東回饋等事宜。蘋(píng)果將在第二財(cái)季報(bào)告中進(jìn)一步解釋如何處置巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備。

有分析師表示，蘋(píng)果可能會(huì)將大部分現(xiàn)金用于分紅。該公司去年宣布，將把股東回饋計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)大500億美元，至3,000億美元左右，用于股票回購(gòu)和分紅。

假設(shè)蘋(píng)果在第二財(cái)季宣布把股東回饋計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)大1,000億美元，它手頭的現(xiàn)金依然還剩630億美元。投資者關(guān)心的是，蘋(píng)果將通過(guò)何種途徑使用剩余的現(xiàn)金呢?

蘋(píng)果曾在1月份表示，將把超過(guò)100億美元的現(xiàn)金用于拓展數(shù)據(jù)中心。該公司還打算興建一座新的校園，并帶動(dòng)2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

蘋(píng)果也可能將部分現(xiàn)金用于收購(gòu)其他公司。針對(duì)這一點(diǎn)，麥斯特里暗示蘋(píng)果不打算改變其收購(gòu)戰(zhàn)略。

他表示，蘋(píng)果的收購(gòu)戰(zhàn)略一向是關(guān)注能夠加速產(chǎn)品研發(fā)、填補(bǔ)品類空白以及提供新的用戶體驗(yàn)的領(lǐng)域;蘋(píng)果在2017年展開(kāi)了19筆收購(gòu)交易，不過(guò)規(guī)模都不大。迄今為止，該公司完成的最大一筆收購(gòu)是2014年斥資30億美元收購(gòu)Beats。

一些分析師猜測(cè)，未來(lái)蘋(píng)果可能會(huì)展開(kāi)大手筆收購(gòu)，例如收購(gòu)奈飛和迪士尼。不過(guò)這兩家公司市值巨大，分別為1,150億美元和1,670億美元，不太可能成為蘋(píng)果收購(gòu)的對(duì)象。因此蘋(píng)果或許還是會(huì)尋找能夠帶來(lái)人才和未來(lái)產(chǎn)品提升的小型企業(yè)。

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