2018家電行業(yè)新年伊始開門紅 白電龍頭增速無憂

• 2018年2月14日 WuYaNan來源：中信建投 1150 74
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  2017-2022年白電市場投資機(jī)會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報告

  2015年，滬深股市跌宕起伏，大起大落，IPO暫停數(shù)月都對企業(yè)首次上市融資活動產(chǎn)生影響。經(jīng)過年中的調(diào)整，市場已回穩(wěn)，IPO亦于年尾重啟，但是到了2016年6月底，整個股市再度陷入動蕩，2016年初經(jīng)2...

新年第一周家電指數(shù)上漲4.6%取得開門紅,跑贏滬深300指數(shù)1.93個百分點。

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空調(diào)17年完美收關(guān),18能否再創(chuàng)佳績

2017年我國空調(diào)市場零售量和零售額達(dá)到5787萬臺和1987億元,同比增速分別為27.4%和32.4%。

高溫天氣、地產(chǎn)后周期的配套需求和農(nóng)村市場保有量的提升催化了17年產(chǎn)銷規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高。我們對18年空調(diào)行業(yè)仍持有樂觀態(tài)度,原因如下:其一空調(diào)的行業(yè)空間家電領(lǐng)域最高,一戶多機(jī)成趨勢,對標(biāo)日本目前保有量,空調(diào)向上空間最大;其二,17年增速高由于15、16年去庫存低基數(shù)所致,基于此17年新高對于未來增速壓力不大,且龍頭庫存水平均處于低位,18年補(bǔ)庫需求一定程度提振終端市場;其三,消費(fèi)升級大背景下,產(chǎn)品價格伴隨能效提高而上漲,高端品牌不斷受市場青睞,提高龍頭企業(yè)盈利能力,同時受原材料提價影響,廠商提價意識提高,龍頭產(chǎn)業(yè)鏈上下游傳導(dǎo)能力極強(qiáng),待成本企穩(wěn)回調(diào),廠商定價策略相對剛性,又增厚了企業(yè)毛利率。我們預(yù)計空調(diào)龍頭企業(yè)份額不斷提升,疊加價格提升,18年空調(diào)內(nèi)銷市場將延續(xù)17年高增長走勢,我們更看好:美的集團(tuán)、青島海爾、三花智控。

面板跌出空間,黑電行業(yè)格局向好

Wtisview 公布1月上旬面板數(shù)據(jù),55尺價格178美元/片,32尺價格66美元/片,均與上月底數(shù)據(jù)持平。

成本端由于17年下半年面板跌幅較大,面板成本約占電視的六成左右,黑電行業(yè)毛利率在此背景下有較大的上升空間。需求端,由于18年是體育大年,電視需求放量可期,龍頭的品牌和廣告將催生更大的市場需求。份額方面,隨著日系廠商的相繼衰弱、部分互聯(lián)網(wǎng)品牌退出,給黑電龍頭釋放了更多的市場份額,行業(yè)格局向好,國內(nèi)廠商競爭力不斷強(qiáng)化,龍頭份額有望提高。價格端由于智能化高清化大屏化的普及顯著,電視均價隨著技術(shù)的不斷更新產(chǎn)品不斷升級有望改善。我們認(rèn)為黑電龍頭TCL 集團(tuán)電視業(yè)務(wù)份額以及盈利能力有望進(jìn)一步改善,華星光電在全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域綜合實力較強(qiáng),在電視行業(yè)競爭激烈,波動較大的背景下,穩(wěn)定了公司的盈利能力。我們在黑電領(lǐng)域持續(xù)關(guān)注TCL 集團(tuán)。

行業(yè)數(shù)據(jù):

新年第一周家電指數(shù)上漲4.6%取得開門紅,跑贏滬深300指數(shù)1.93個百分點。布油收67.79美元/桶漲幅1.38%。金價連續(xù)四周上漲收1320.3美元/盎司。LME銅價收于7118.0美元/噸,本周下跌2.01%;鋁收于2205.50美元/噸,下跌2.61%。

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