華仁藥業(yè)股價跌回半年前 都是配股惹的禍？

• 2018年2月23日 lihuizhen來源：e公司 1185 77
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  2018-2023年中國醫(yī)用高值耗材行業(yè)發(fā)展前景與投資戰(zhàn)略預(yù)測分析報(bào)告

  高值醫(yī)用耗材，一般指對安全至關(guān)重要、生產(chǎn)使用必須嚴(yán)格控制、限于某些?？剖褂们覂r格相對較高的消耗性醫(yī)療器械。醫(yī)用高值耗材主要是相對低值耗材而言的，主要是屬于醫(yī)用?？浦委熡貌牧希缧呐K...

一次普通的配股，卻引發(fā)了股價迅速崩塌。這次事故的主角是華仁藥業(yè)。

華仁藥業(yè)股份有限公司，前身青島華仁藥業(yè)有限公司成立于1998年5月，主要從事非PVC軟袋大容量制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，擁有國內(nèi)最大的非PVC 軟袋輸液單體生產(chǎn)工廠。

一次普通的配股，卻引發(fā)了股價迅速崩塌。這次事故的主角是華仁藥業(yè)。

因配股繳款，華仁藥業(yè)自2月1日起停牌，2月9日開市復(fù)牌。不料，該股在9日復(fù)牌后一改前期平穩(wěn)走高的強(qiáng)勢，出現(xiàn)高臺跳水、連續(xù)跌停。即使是在春節(jié)后開門紅的今天，該股依然沒有打開跌停板，至此已收出五個一字跌停，市值縮水已超4成。

近日董事長周希儉向公司員工發(fā)出增持股票倡議書，而其所持公司股份已累計(jì)質(zhì)押九成，占總股本的23.88%。

華仁藥業(yè)最近三天的龍虎榜顯示，近日買賣席位有一定的地域特征，主要是上海和江浙一帶營業(yè)部。買入前五家營業(yè)部中，有三家處于上海，方正證券杭州慶春東路營業(yè)部作為買一試探性買入99.8萬元;而在賣方席位中，湘財(cái)證券上海共和新路營業(yè)部曾在2月14日作為唯一的賣方拋售513.56萬元，此外，今天的出貨主力——華林證券長沙星沙大道證券營業(yè)部單日減持329.75萬元，而該營業(yè)部也曾在2月7日、8日延華智能連續(xù)一字跌停時出現(xiàn)在賣方席位，合計(jì)減持近900萬元。

配股停牌成導(dǎo)火索

華仁藥業(yè)股價重挫的導(dǎo)火索是配股。

2017年6月20日，公司發(fā)布配股預(yù)案，擬募資用于償還有息負(fù)債、補(bǔ)充流動資金，控股股東廣東永裕恒豐投資有限公司(簡稱“廣東永裕”)和永裕恒豐投資管理有限公司(簡稱“永裕恒豐”)承諾將現(xiàn)金全額認(rèn)購配售股份。

華仁藥業(yè)這次配股比較順利，去年11月中旬即獲證監(jiān)會審核通過。今年1月下旬華仁藥業(yè)開始配股路演，1月31日收市后按3.56元/股、每10股配售2股，向全體股東配售，最終募資6.98億元，配售比例高達(dá)99.435566%，這意味著幾乎所有的投資者都參與了配股。此次配股新增的1.96億股，將于2月26日(下周一)起上市流通。

假設(shè)某位投資人在1月31日以收盤價13.76元買入華仁藥業(yè)100股，其后以3.56元/股10配2，即合計(jì)花費(fèi)成本1447.2元持有120股，但是目前120股的市值僅為976.8元，則意味著該投資者賬面損失已達(dá)32.5%，如果股價繼續(xù)下跌，則參與配股的投資者損失將繼續(xù)擴(kuò)大。

事實(shí)上，參與配股對于二級市場投資者來說需費(fèi)思量，低價配股并不總是一樁劃算的買賣。

近日同樣配股復(fù)牌的新奧股份一度跌逾15%，假設(shè)投資者以配股前最后一個交易日收盤價買入并參與配股，目前仍未能獲得正收益。

半年多曾漲逾一倍

華仁藥業(yè)配股復(fù)牌后大跌，一方面固然與當(dāng)時市況有關(guān)。在其停牌期間，A股市場遭遇了一次小型股災(zāi)式下跌，上證綜指短期跌逾6%，而在復(fù)牌當(dāng)天，2月9日上證綜指盤中最大跌6.11%，收跌4.05%，全天近百股跌停，由此該股在復(fù)牌后有著強(qiáng)烈的補(bǔ)跌要求。

但另一方面，華仁藥業(yè)股價崩盤式下跌更多還是來源于自身因素。二級市場上，華仁藥業(yè)自去年5月4日復(fù)牌后演繹了一波獨(dú)立行情，最高時股價翻番。與同業(yè)相比，公司當(dāng)時的估值并不便宜。

2017年4月19日，華仁藥業(yè)連續(xù)重挫，一度創(chuàng)出新低6.3元，當(dāng)晚公司停牌。5月4日，華仁藥業(yè)復(fù)牌，公告與山東諾安諾泰信息系統(tǒng)有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方?jīng)Q定搭建以腹膜透析產(chǎn)品+醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)聯(lián)體為基礎(chǔ)的腎病分級診療管理服務(wù)平臺。

雖然山東諾安諾泰2016年凈利不足6000萬元，但這次合作卻使華仁藥業(yè)股價開始不一樣的表演——復(fù)牌當(dāng)天即大漲6%，一舉扭轉(zhuǎn)跌勢，其后走勢基本不受大盤影響，持續(xù)小碎步上行，每日漲跌幅度大多控制在1%左右，少數(shù)幾次超過3%，即使是11月13日盤中瞬間跌停，但仍以平盤報(bào)收，最終華仁藥業(yè)在2018年1月17日盤中創(chuàng)出階段新高14.18元，短短半年多，該股最大漲幅達(dá)125%，直到配股停牌前的1月31日，該股仍在13.5元上方震蕩。

業(yè)績高增長但鮮有分析師關(guān)注

2016年7月公司完成實(shí)控人變更，原實(shí)控人華仁世紀(jì)集團(tuán)將其所持有的華仁藥業(yè)11018萬股和6375.14萬股以9.53元/股、折合16.58億元協(xié)議轉(zhuǎn)讓給永裕恒豐投資和永裕恒豐管理。轉(zhuǎn)讓完成后，華仁世紀(jì)集團(tuán)持股16.14%，廣東永裕、永裕恒豐合計(jì)持股26.46%，直銷達(dá)人周希儉成為公司實(shí)控人。

繼2014年、2015年連續(xù)兩年業(yè)績降超5成，2016年中止下滑后，2017年華仁藥業(yè)開始了新一輪增長，一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)凈利分別同比增長73.76%、176.54%、64.86%。公司已預(yù)告2017年全年盈利3835.35萬元，同比增長60.16%。

在2017年一季度報(bào)中，華仁藥業(yè)就指出，驅(qū)動業(yè)績的主要因素依然為普通輸液、治療性輸液、血液凈化產(chǎn)品及醫(yī)療器械等四大產(chǎn)品線的銷售規(guī)模的增長，同時隨著公司對醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，整體毛利率有所提升。事實(shí)上，早在2016年二季度后，華仁藥業(yè)銷售毛利率就逐季大幅回升。

但是，根據(jù)國信證券的報(bào)告，華仁藥業(yè)在輸液市場中所占份額較小。

值得注意的是，近期不少醫(yī)藥分析師紛紛推薦輸液細(xì)分行業(yè)，但主要集中于龍頭股科倫藥業(yè)、華潤雙鶴等，對于去年業(yè)績增速較快的華仁藥業(yè)卻鮮有關(guān)注。據(jù)查閱，關(guān)于華仁藥業(yè)的研究報(bào)告最近的還是2017年1月份，也就是說，一年多來，基本上沒有行業(yè)分析師正式關(guān)注過華仁藥業(yè)。

相應(yīng)的，近期華仁藥業(yè)前十大股東中少有機(jī)構(gòu)身影。在2017年一季度末，鵬華醫(yī)療保健基金、南方產(chǎn)業(yè)活力基金、社?；?07組合等機(jī)構(gòu)仍在前十之列，但二季度這些機(jī)構(gòu)悉數(shù)撤離，直到今年2月9日，華仁藥業(yè)披露最新股東名單，華泰證券持有1445.8萬股，位居第五大股東。由于華仁藥業(yè)當(dāng)前股價已創(chuàng)出去年8月以來的新低，去年四季度以后介入的華泰證券這筆投資損失也不小。

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