小米IPO路演：雷軍頻頻爆出自創(chuàng)小米概念詞

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來(lái)源：新浪科技 457 23
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  2018-2024年硬盤類存儲(chǔ)設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測(cè)報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

在路演現(xiàn)場(chǎng)，雷軍頻頻爆出他“發(fā)明”的小米概念詞：“小米應(yīng)該是騰訊乘蘋果的估值”、“小米是新物種”……投資人笑聲不斷。

據(jù)了解，互聯(lián)網(wǎng)公司通常會(huì)有多輪融資發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，在港交所的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，這種優(yōu)先股會(huì)體現(xiàn)為對(duì)股東的負(fù)債，其公允價(jià)值的上升會(huì)記錄于公司賬面的虧損，但實(shí)際上公司并未沒(méi)有這樣的虧損發(fā)生，對(duì)公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)也沒(méi)有影響。

值得一提的是，此次小米IPO引入7名基石投資者，共計(jì)認(rèn)購(gòu)5.48億美元股份，約占公開(kāi)發(fā)售總額的10%?；顿Y者陣容強(qiáng)大，其中中投中財(cái)娛樂(lè)認(rèn)購(gòu)1.92億美元，中國(guó)移動(dòng)認(rèn)購(gòu)1億美元，高通認(rèn)購(gòu)1億美元，國(guó)開(kāi)行旗下私募股權(quán)認(rèn)購(gòu)6600萬(wàn)美元，保利集團(tuán)認(rèn)購(gòu)3200萬(wàn)美元，順豐集團(tuán)認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元，招商局集團(tuán)認(rèn)購(gòu)2800萬(wàn)美元。

朱超告訴記者，是他們主動(dòng)找的雷軍談投資，基石投資方面談了三四個(gè)星期基本就拍板了，目前錢都已經(jīng)打了，后期可能還會(huì)追加。

談定位：全能型

“傳統(tǒng)的五號(hào)電池在中國(guó)賣3-5塊錢人民幣，而我手上的這一盒五號(hào)電池才賣9.9元，是傳統(tǒng)電池三分之一左右的零售價(jià)，雖然制造成本至少貴了10%。”雷軍示意工作人員把電池遞給他后說(shuō)。在他看來(lái)，小米之所以能生產(chǎn)如此之多物廉價(jià)美的好產(chǎn)品，是因?yàn)樾∶自谏虡I(yè)模式上遙遙領(lǐng)先，非常創(chuàng)新。

小米到底是一家什么樣的公司?“互聯(lián)網(wǎng)”，“硬件”，還是“互聯(lián)網(wǎng)+硬件”?這令無(wú)數(shù)投資人都深感困惑的問(wèn)題，過(guò)去一個(gè)星期終于被雷軍想明白了，他得出的答案是小米是全球罕見(jiàn)的同時(shí)能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司，小米這樣的公司是獨(dú)一無(wú)二的。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授、副院長(zhǎng)陳歆磊曾經(jīng)撰文寫道，“做中國(guó)的蘋果”是小米向資本市場(chǎng)講述的故事。蘋果已經(jīng)構(gòu)建了高度體系化的生態(tài)鏈，生態(tài)鏈內(nèi)的產(chǎn)品相互關(guān)聯(lián)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。然而，與蘋果公司構(gòu)建的生態(tài)鏈不同，小米的生態(tài)鏈本質(zhì)上是一家類似于豐田的制造企業(yè)，而且作為制造企業(yè)，小米可能做得并不及豐田，生態(tài)鏈上的產(chǎn)品彼此間也不能產(chǎn)生真正的化學(xué)反應(yīng)。

在招股書(shū)中，小米如此介紹自己：“小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。”

朱超則認(rèn)為“它并不是一個(gè)單純的硬件企業(yè)，硬件只是小米的手段而已?！彼X(jué)得小米是比較偏向互聯(lián)網(wǎng)的公司，有硬件、電商和綜合體，每一個(gè)企業(yè)都有自己獨(dú)特定位，小米的特色就是它做了很多別人可能要分兩三次去做的事情。朱超以親身經(jīng)歷舉例，原本他用的是蘋果手機(jī)，然后當(dāng)他家里買了小米空氣凈化器，有一個(gè)產(chǎn)品變成小米的之后，他慢慢就會(huì)發(fā)現(xiàn)家里需要越來(lái)越多小米的產(chǎn)品，小米的智能設(shè)備很多都是互聯(lián)互通的。朱超認(rèn)為這種逐步滲透是很好的策略，因?yàn)橐幌伦尤扛淖內(nèi)思业牧?xí)慣其實(shí)挺難的，需要找到一個(gè)切入點(diǎn)。

雷軍認(rèn)為，小米既做硬件，也做電商平臺(tái)，只有自己做產(chǎn)品自己賣效率最高，小米優(yōu)化了整個(gè)銷售的所有環(huán)節(jié)，做全價(jià)值鏈的成本優(yōu)化。“要在運(yùn)作成本和流通成本遙遙領(lǐng)先，才能把一個(gè)制造成本比別人高的產(chǎn)品賣到一半的價(jià)錢。我們每天都在琢磨怎么生產(chǎn)出偉大的產(chǎn)品，怎么賣出偉大的價(jià)錢，一個(gè)偉大的公司總是希望提高效率，把產(chǎn)品賣得越來(lái)越便宜。”雷軍表示，小米店里買電子消費(fèi)品都是超值打折的，但是他會(huì)希望顧客可以一次性買個(gè)十幾件二十件回家。

他強(qiáng)調(diào)，小米的核心是做價(jià)值鏈的兩端，既做產(chǎn)品技術(shù)和研發(fā)，還做用戶端的市場(chǎng)和銷售，這是價(jià)值鏈最高的兩端，過(guò)去八年小米都在自循環(huán)。

但還是有投資人不理解。雷軍提到，21號(hào)他們團(tuán)隊(duì)去一家之前已經(jīng)談了十次的全球領(lǐng)先的基金公司路演，接待雷軍一行的時(shí)候，該基金的人說(shuō)他們美國(guó)的同事還是對(duì)小米的模式存在擔(dān)憂，雷軍則表示，“有顧慮是正常的，如此創(chuàng)新的東西，如果大家一看就明白，就不算創(chuàng)新了。往往創(chuàng)新的東西都會(huì)超越你的認(rèn)知，不超越你的認(rèn)知，怎么能夠叫創(chuàng)新呢?”

中國(guó)證監(jiān)會(huì)也對(duì)小米的定位及商業(yè)模式產(chǎn)生質(zhì)疑。就在小米向港交所提交招股書(shū)后的一個(gè)月后，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行CDR;6月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)小米CDR發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行了多達(dá)30頁(yè)、84項(xiàng)問(wèn)題、超過(guò)24000字的反饋意見(jiàn)。

在上述84項(xiàng)問(wèn)題中，監(jiān)管層的提問(wèn)從股東、估值、客戶、估值、盈利能力及生態(tài)鏈進(jìn)行“穿透”，鑒于小米的收入結(jié)構(gòu)中既有硬件生產(chǎn)又有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中提出疑問(wèn)——公司是一家以手機(jī)、智能硬件和IOT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，請(qǐng)說(shuō)明現(xiàn)階段定位為互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司是否準(zhǔn)確?

即使是互聯(lián)網(wǎng)公司，小米也需要向證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步說(shuō)明，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的趨勢(shì)、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，以及是否具備未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的能力。證監(jiān)會(huì)對(duì)小米的行業(yè)對(duì)標(biāo)公司提出問(wèn)題，要求小米結(jié)合公司的整體業(yè)務(wù)模式和按分業(yè)務(wù)，進(jìn)一步補(bǔ)充披露與對(duì)標(biāo)公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的異同。

針對(duì)小米的新零售模式，證監(jiān)會(huì)就明確提出，“是否屬于概念類炒作”?在反饋意見(jiàn)中，也要求小米說(shuō)明自己所謂新零售，與阿里的新零售、蘇寧的智慧零售、京東的無(wú)界零售之間有何異同。

6月19日，小米官方微博稱，決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過(guò)發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，小米集團(tuán)將向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)起申請(qǐng)，推遲召開(kāi)發(fā)審委會(huì)議審核公司的CDR發(fā)行申請(qǐng)。隨后，證監(jiān)會(huì)迅速回應(yīng)稱，尊重小米集團(tuán)的選擇，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

談未來(lái)：新物種

招股書(shū)披露，小米的收入主要來(lái)自于智能手機(jī)、IoT和生活消費(fèi)產(chǎn)品等商品銷售和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括廣告推廣、游戲等?！拔覀?cè)趦?nèi)部討論的時(shí)候，談到新物種這個(gè)詞，新物種意味著往往沒(méi)有天敵，很快就會(huì)猖獗蔓延，高速成長(zhǎng)?！崩总娪X(jué)得這個(gè)詞相當(dāng)契合小米，因?yàn)樾∶滓泊碇咚俪砷L(zhǎng)迅速蔓延，他覺(jué)得小米未來(lái)的增長(zhǎng)數(shù)字是巨大的，主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)收入、投資小米生態(tài)系統(tǒng)以及國(guó)際化等方面。

朱超稱，“我覺(jué)得現(xiàn)在是搶占市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，小米很有想象空間，我們是基石投資者，會(huì)比較看好它長(zhǎng)期的發(fā)展，而不是短期的增長(zhǎng)?！?/p>

有投資人質(zhì)疑雷軍手機(jī)行業(yè)到天花板了，在雷軍看來(lái)，手機(jī)行業(yè)還有超過(guò)5倍的增長(zhǎng)。去年智能手機(jī)銷售14.7億部，小米賣了9000萬(wàn)部，還有巨大的市場(chǎng)份額?！笆謾C(jī)行業(yè)一定是一個(gè)你死我活的淘汰賽，至于如何搶用戶，過(guò)去怎么搶，今天就怎么搶，未來(lái)也會(huì)搶過(guò)來(lái)”。雷軍說(shuō)。

據(jù)了解，一季度小米智能手機(jī)搭配的UI系統(tǒng)有1.9億MIUI月活量，平均每天用4.5小時(shí)，APP巨大的流量去年一年變現(xiàn)了99億?！凹?9億互聯(lián)網(wǎng)收入來(lái)看，足以證明小米互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的能力，”雷軍表示，MIUI還在快速的增長(zhǎng)當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)才剛剛開(kāi)始，除了手機(jī)之外電視的變現(xiàn)還沒(méi)有真正開(kāi)始，下一個(gè)入口是智能音箱，今年3月底時(shí)的月活已經(jīng)到了1300萬(wàn)。興證國(guó)際證券預(yù)計(jì)2018-20年，MIUI系統(tǒng)月活人數(shù)將從 2.2億人增長(zhǎng)至3.5億人，同時(shí)帶動(dòng)公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入從152億增長(zhǎng)至342億人民幣，復(fù)合增長(zhǎng)率為50.0%。

5年前，雷軍已經(jīng)意識(shí)到要通過(guò)投資來(lái)增強(qiáng)小米生態(tài)系統(tǒng)的重要性。小米通過(guò)投資增加其生態(tài)的力量，同時(shí)賦能給被投企業(yè)，進(jìn)一步增強(qiáng)這些公司的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。

這些年小米投資了愛(ài)奇藝、美的、迅雷還有90多家做智能硬件的公司，截至目前共投了210家公司。據(jù)雷軍透露，小米是愛(ài)奇藝第二大股東，愛(ài)奇藝這幾年的市值超過(guò)了300億美金，小米持有價(jià)值22億-23億美金;三年前小米對(duì)美的的投資大概也已經(jīng)賺了四五倍;未來(lái)小米還會(huì)有全面可持續(xù)的股權(quán)變現(xiàn)收益，等小米上市有了足夠的資金后，未來(lái)股權(quán)投資的規(guī)模會(huì)進(jìn)一步放大?！懊刻炜词澜绲貓D的時(shí)候，心潮澎湃?！崩总娬劶皣?guó)際業(yè)務(wù)時(shí)如此表示。去年小米國(guó)際業(yè)務(wù)的增速達(dá)到了250%，收入占比為28%，而今年一季度增速為190%，收入占比達(dá)36%?！皣?guó)際化業(yè)務(wù)我們才剛剛開(kāi)始，我們還有很多諸如非洲、中東的地區(qū)沒(méi)有滲透，國(guó)際業(yè)務(wù)在未來(lái)3-5年都有超高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)?！崩总娬f(shuō)。

據(jù)他介紹，所有的國(guó)際注意力均放在對(duì)中端產(chǎn)品的提升上，在不同的地區(qū)會(huì)采取不同的策略，例如在印度和印尼會(huì)復(fù)制中國(guó)的模式，在其它的國(guó)家或許會(huì)采用新的模式，例如和谷歌、臉書(shū)合作來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)。

“在國(guó)際市場(chǎng)上我們期待雷總的表現(xiàn)。未來(lái)希望能看到更多創(chuàng)新的東西，我們認(rèn)為一些爆發(fā)式的發(fā)展是在市場(chǎng)占有的基礎(chǔ)之上再去做更有意義。爆發(fā)式的增長(zhǎng)我們比較看好國(guó)際業(yè)務(wù)這塊，印度、中東、西班牙我們都非常感興趣，這些地方也是小米未來(lái)可能大力發(fā)展的地方?！敝斐f(shuō)。

小米承諾永遠(yuǎn)堅(jiān)持硬件綜合凈利率不超過(guò)5%，“收小費(fèi)”的模式(即小米的模式是把產(chǎn)品做好后只賺一點(diǎn)點(diǎn)錢來(lái)獲取消費(fèi)者的信任)的生意或推廣至國(guó)外，目前小費(fèi)的利潤(rùn)接近3%，未來(lái)再收平均7%的就可以接近10%的利潤(rùn)。

“未來(lái)10年，世界上最大的手機(jī)公司極有可能是一家中國(guó)公司，不是華為，就是小米。好的公司靠利潤(rùn)，偉大的公司靠人心。小米要做偉大的公司?！崩总娫诼费萁Y(jié)尾時(shí)說(shuō)道。

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