雷軍攜六大高管直面有關小米上市的犀利問題

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 342 15
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  2018-2024年硬盤類存儲設備市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

這家超級獨角獸已經(jīng)確認將在7月9日香港上市，不過何時重啟CDR還沒有時間表。

不過，6月21日雷軍說：很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的。在小米估值一事上，雷軍口頭上很高調，或心不甘，但行動上還是偏向務實，向現(xiàn)實妥協(xié)。

小米估值到底“貴不貴”、究竟市值多少，市場上最核心的分歧還是在于小米究竟是硬件制造商還是互聯(lián)網(wǎng)公司。雖然招股書中自稱是創(chuàng)新驅動的互聯(lián)網(wǎng)公司，雷軍也說是“全球罕見的，同時能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司?！辈贿^，我們還是要區(qū)別什么是公司“現(xiàn)實”，什么是“理想”。

從小米公司披露的營收數(shù)據(jù)我們可以看到，智能手機仍然占據(jù)了小米收入的絕大部分，份額為70.3%，再加上小米近期發(fā)展勢頭很猛的生態(tài)鏈生活消費產品，如今小米的手機和其他硬件業(yè)務加起來，占了總收入的90.8%。就目前而言，小米還是偏向于一家硬件收入為主的公司。

小米的硬件競爭前景存在較大不確定性。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年4月中國智能手機產量同比增長5%，1-4月份產量同比增長4.7%。咨詢公司Couterpoint的數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度中國智能手機出貨量同比下滑8%，環(huán)比下滑21%。不得不承認，當前國內智能手機市場已趨近飽和，競爭越來越激烈，小米依然還在與華為、蘋果纏斗戰(zhàn)當中，而且還沒有占據(jù)絕對競爭優(yōu)勢，因此硬件收入難以為公司的高估值提供堅實保障。因此，硬件作為小米進入消費者生活，開展一系列互聯(lián)網(wǎng)服務的入口，未來會因市場而受限。

更為關鍵的是，在過度依賴硬件收入的前提下，小米將希望寄托在了物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)服務上，為投資者描繪了一片宏偉藍圖，然而就當前來看，小米生態(tài)鏈產品熱賣的原因可能不在于物聯(lián)網(wǎng)與生態(tài)的完善性，性價比依然是主要選擇原因。小米依靠價格優(yōu)勢的確為自己贏得了市場份額，但當全行業(yè)生產率提高時，價格戰(zhàn)略可能會難以為繼。

而且，小米所處的生態(tài)鏈行業(yè)，競爭也不亞于智能手機。如今智能音箱操控小米生態(tài)的大部分產品，而天貓精靈和百度小度也都在大踏步進入這個領域。小米生態(tài)的技術基礎是人機交互和人工智能。然而小米在這兩個領域卻都沒有占據(jù)領袖地位，百度和科大訊飛才是人機交互語音識別的龍頭，小米在技術基礎仍然受制于人。

一家公司的估值核心或者是基礎還是在于公司業(yè)務。小米最開始估值的時候，對標的是亞馬遜，但是相比較于亞馬遜，小米還是有不小的差距。亞馬遜公司的發(fā)展逐步趨向于“贏家通吃”，即使公司近二十年沒有盈利，但依然有大批投資者相信貝佐斯。亞馬遜有著強大的網(wǎng)絡效應，正如貝佐斯所說，全世界有超過1億人是亞馬遜的主要訂閱者，在全球范圍內銷售了50多億個產品，而小米的米粉數(shù)量還有待提升;亞馬遜同樣具有著全球規(guī)模，2017年亞馬遜全球員工突破54萬人，其公司已經(jīng)成為全球商品品種最多的網(wǎng)上零售商。亞馬遜更重要的是技術領先一步，亞馬遜擁有著世界領先的云計算平臺AWS，它被視為云計算的一個領袖產品，通過該平臺，用戶可以訪問和使用亞馬遜的基礎設施，眾多用戶和企業(yè)計劃接入云時都會考慮AWS。

小米的“現(xiàn)在”可能難以支撐它的高估值，營收過于依賴硬件，然而硬件市場飽和，收入增長存在瓶頸，而對于互聯(lián)網(wǎng)服務盈利模式尚不清晰，收入較低，競爭殘酷，再加上公司在互聯(lián)網(wǎng)領域缺乏核心技術，服務基礎受制于人。小米的“未來”尚不明朗，缺乏對標的亞馬遜所具有的三大優(yōu)勢，可以說，它還有很長的路要走。

當然，市場會給出最終價格，小米究竟貴不貴、市值是否值千億美元，時間和投資者會給出我們答案。

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