多家獨角獸股破發(fā)后仍處于下跌趨勢中

• 2018年6月28日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 674 39
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  2018-2024年遠程智能柜員機市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

獨角獸上市破發(fā)非并個例，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫(yī)生等在內，多家獨角獸股破發(fā)后依舊處于下跌趨勢中。

美股科技股推高國內估值

所謂“四新”行業(yè)指的是生物科技、云計算、人工智能和高端制造。公開資料顯示，在以阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新經(jīng)濟企業(yè)登陸美國和中國香港資本市場，并在市場中獲得了一倍乃至更多倍的漲幅，資本的逐利性使得熱錢更加青睞于這些“巨無霸”們。截至月前，在美中概股共有約184家，總市值超過17000億人民幣，占A股總市值約3.5%，美股約6%。其中行業(yè)分布在信息技術和可選消費的中概股幾乎過半。

實際上，這些公司在上市之初大部分并沒有實現(xiàn)盈利。為吸引創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市，今年港交所進一步拓寬了上市制度，和現(xiàn)行的上市規(guī)則相比，在上市類型、地域限制、上市資格、不同投票權架構和可變利益實體架構(VIE)等方面都做了改變。

小米、美團等爭先向港交所遞交上市申請，滴滴、螞蟻金服、海底撈、51信用卡等相繼傳出赴港上市消息。獨角獸火熱赴港的同時，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫(yī)生等在內的“獨角獸”在正式進入二級市場后股價卻頻頻受挫，接連破發(fā)。

一位投行人士對記者表示，香港市場破發(fā)問題不只是科技類企業(yè)估值高的問題，也受到全球股市的影響?？紤]到未來還將有更多的獨角獸以直接或間接的方式登陸A股和港股二級市場，其中不乏已經(jīng)或曾經(jīng)在美上市的科技股，在美科技股過高的估值或多或少會被投資者拿來作為對應標的，進而影響定價。

一位股權投資基金投資總監(jiān)也對記者表示，中國市場和投資者會根據(jù)美國的市場表現(xiàn)來判斷估值的合理程度及未來套現(xiàn)的可能。

值得注意的是，不論美國科技股泡沫存在與否，以科技股為首的中國新經(jīng)濟價格確實越走越高。前海開元基金董事長楊德龍在接受記者采訪時稱，現(xiàn)在科技股整體依舊處于牛市氛圍，估值泡沫較大，可能存在科技股上市估值偏高的問題。

“特別是對一些還沒有實現(xiàn)盈利的科技股，在估值方法上存在很多分歧，對于稍微盈利的獨角獸企業(yè)估值還是以保守謹慎為主。”楊德龍強調，對于還未長成的初創(chuàng)型獨角獸要重點關注，而對于那些已經(jīng)成長為巨無霸的獨角獸，也要小心為上。因為很可能成長性已經(jīng)體現(xiàn)在高估值中，一上市股價就透支了未來多年的成長性。

新經(jīng)濟獨角獸正適應變革

1996年12月30日，美國《商業(yè)周刊》發(fā)表的一組文章中首次提到“新經(jīng)濟”一詞，指借由經(jīng)濟全球化浪潮所產(chǎn)生的由信息技術革命驅動、以高新科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的經(jīng)濟體系。在新能源、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興領域快速發(fā)展的當下，新經(jīng)濟正影響著傳統(tǒng)行業(yè)生態(tài)，中國經(jīng)濟體由傳統(tǒng)經(jīng)濟占主導向新經(jīng)濟占主導的趨勢愈演愈烈。網(wǎng)購之于零售業(yè)、智能制造之于制造業(yè)、Fintech之于金融業(yè)，都是典型案例。

《普華永道獨角獸CEO調研2018》(下稱《調研》)顯示，64%的受訪企業(yè)未來兩年內有上市計劃，而最受獨角獸企業(yè)青睞的資本市場首先為港股(43%)，其次是美股(25%)和A股(23%)。適時的政策面輔助也為獨角獸創(chuàng)造了上市良機，證監(jiān)會正在加速改革A股上市制度以吸引境外上市的獨角獸回歸，CDR(中國存托憑證)系列細則逐步落地，此前港交所推出的“同股不同權”機制對獨角獸也頗具吸引力。

《調研》發(fā)現(xiàn)，與模式創(chuàng)新相比，未來1~3年中國獨角獸企業(yè)更看重技術創(chuàng)新所帶來的重大影響。分別有57%和45%的受訪企業(yè)高管將“新技術的不斷出現(xiàn)”和“顛覆性業(yè)務模式的出現(xiàn)”選為影響公司的首要外部因素。

普華永道全球TMT行業(yè)主管合伙人周偉然表示：“中國潛力巨大的內需市場是其他經(jīng)濟體的獨角獸可望而不可求的。平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟形勢，及中國經(jīng)濟新舊動能轉換的契機，給了中國獨角獸得天獨厚的發(fā)展空間。獨角獸在除美國外的許多發(fā)達國家都屈指可數(shù)，而在中國蓬勃發(fā)展，未來三年更將迎來戰(zhàn)略機遇期。企業(yè)要積極應對科技、人才、運營、融資等各方面的挑戰(zhàn)，合理規(guī)避風險才能制勝于未來。借此調研的契機，我們深入了解中國獨角獸企業(yè)的現(xiàn)狀，并將持續(xù)關注他們的動態(tài)，并嘗試在不遠的未來勾勒出屬于中國獨角獸企業(yè)的成長之路?！?/p>

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