豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌 豆粕仍有繼續(xù)下跌空間

• 2018年12月7日 WangYu來(lái)源：中國(guó)農(nóng)業(yè)網(wǎng) 1027 65
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  技術(shù)升級(jí)提升競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，有機(jī)農(nóng)業(yè)行業(yè)企業(yè)如何選擇？

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

分析豆粕的行情情況，主要分析幾個(gè)的問(wèn)題：1.為什么豆粕行情并沒(méi)有出現(xiàn)暴漲或者暴跌行情?2.談判之后達(dá)成的協(xié)議對(duì)豆粕行情意味著什么?3.后期豆粕行情會(huì)有怎么樣的走勢(shì)?4.我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?

豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌 什么時(shí)候才能不再下跌

分析豆粕的行情情況，主要分析幾個(gè)的問(wèn)題：1.為什么豆粕行情并沒(méi)有出現(xiàn)暴漲或者暴跌行情?2.談判之后達(dá)成的協(xié)議對(duì)豆粕行情意味著什么?3.后期豆粕行情會(huì)有怎么樣的走勢(shì)?4.我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?

我想一定有很多朋友今天會(huì)覺(jué)得非常奇怪，為什么今天豆粕并沒(méi)有出現(xiàn)暴漲暴跌情況呢?按照道理來(lái)說(shuō)，談判達(dá)成了共識(shí)，豆粕理應(yīng)大幅下跌才對(duì)，可能行情并沒(méi)有出現(xiàn)這種情況。很多油廠的報(bào)價(jià)并沒(méi)有太大的變化，只是部份貿(mào)易商報(bào)價(jià)有所下跌。

通過(guò)早已給出豆粕行情的走勢(shì)結(jié)論：豆粕大勢(shì)已定，而且是向下的。就是30日晚上，談判即將開(kāi)始之前，還對(duì)談判之后的具體行情走勢(shì)進(jìn)行了補(bǔ)充說(shuō)明，讓大家要有平常心來(lái)看待行情走勢(shì)，豆粕行情不會(huì)出現(xiàn)大家所想象的那樣，不是會(huì)大漲就是會(huì)大跌，相反，很有可能會(huì)風(fēng)平浪靜，出乎你的想象。

簡(jiǎn)單地說(shuō)一下，為什么今天并沒(méi)有暴跌。

首先，目前來(lái)看，協(xié)議中說(shuō)明中國(guó)會(huì)進(jìn)口美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品，這當(dāng)然主要是指大豆。但是我們之前早就說(shuō)過(guò)了，由于特殊的原因，國(guó)內(nèi)一般企業(yè)是不會(huì)主動(dòng)去進(jìn)口美國(guó)大豆的，肯定是某個(gè)國(guó)企去美國(guó)買(mǎi)特定數(shù)量的大豆回來(lái)。為什么呢?因?yàn)椴皇沁€得談判嗎?談判不就得要有籌碼嗎?如果我們一窩蜂似的跑去美國(guó)隨便怎么購(gòu)買(mǎi)，那么后面談判還怎么談呢?

其次，目前還是要談判的，如果談的很好的話，那么之前大家相互增加的關(guān)稅會(huì)取消，也就是說(shuō)目前并沒(méi)有把之前增加的稅取消。這樣的話，因?yàn)槊绹?guó)大豆被增加了很高的稅，拉到中國(guó)之后價(jià)格就很貴，根本沒(méi)有從其他地方進(jìn)口過(guò)來(lái)的便宜。會(huì)去買(mǎi)高價(jià)貨呢?自然是沒(méi)有人會(huì)去買(mǎi)的，除非美國(guó)大豆繼續(xù)跌價(jià)。這樣也就和第一種原因充分結(jié)合了，只有國(guó)企去美國(guó)進(jìn)口特定數(shù)量的大豆回來(lái)。

另外，我們也都知道，豆粕之前一波上漲價(jià)格還是漲得很高的，但是目前從高點(diǎn)也已經(jīng)下跌了500多個(gè)點(diǎn)了，利空早已被消化的差不多了。當(dāng)然了現(xiàn)在肯定也不會(huì)出現(xiàn)利空出盡開(kāi)始上漲的情況。

我們前面早就已經(jīng)分析過(guò)，中、美毛衣戰(zhàn)肯定不會(huì)一直打下去，因?yàn)槿祟惿鐣?huì)肯定是會(huì)不斷地進(jìn)步的，決不會(huì)倒退到兩個(gè)國(guó)家斷絕任何關(guān)系的地步。那么現(xiàn)在達(dá)成的協(xié)議，很多人可能還是覺(jué)得變數(shù)會(huì)太多，但是我們可以肯定說(shuō)，盡管可能會(huì)有變數(shù)，但是歷史總歸是會(huì)不斷前進(jìn)的。具體到豆粕行情上來(lái)，就是意味著可以斷定我們之前所說(shuō)的豆粕大勢(shì)已定并且是向下的，已經(jīng)得到了確認(rèn)。

其實(shí)在前面我們已經(jīng)多次提出，豆粕或?qū)⑷ピ囂?900元/噸。今天豆粕開(kāi)盤(pán)后，創(chuàng)下本輪下跌以來(lái)的新低2953元/噸(離2900元/噸也就是一步之遙了)，之后開(kāi)始反彈上漲，再次回到3000元/噸以上。這完全符合我們之前的分析：豆粕會(huì)漲漲跌跌，跌跌漲漲不用過(guò)分擔(dān)心會(huì)怎么上漲和下跌，但是很大可能是要去試探2900元/噸的。我們認(rèn)為豆粕將會(huì)和之前一樣，先在3100元/-3200元/噸之間停留一段時(shí)間，然后在3000元-3100元/噸之間停留一段時(shí)間，后面會(huì)逐步進(jìn)入2900元-3000元/噸之間。

之后的行情暫時(shí)還是弱的，后期會(huì)如何走，會(huì)及時(shí)進(jìn)行分析。

結(jié)合上面的行情分析，目前的建議仍然是不變的：當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，可以適當(dāng)買(mǎi)一些貨，因?yàn)樗€會(huì)再漲上來(lái)。但是暫時(shí)還是每次不要買(mǎi)太多，分批買(mǎi)就行了，因?yàn)榇筅厔?shì)是比較弱的，漲上去他還會(huì)跌下來(lái)。

豆粕仍有繼續(xù)下跌空間

從大豆供給看，2019年度美國(guó)、巴西、阿根廷等大豆主產(chǎn)國(guó)大概率豐產(chǎn)，全球大豆明顯供大于求。其中本季巴西大豆種植周期提早，早熟大豆品種預(yù)計(jì)可提前10—15天上市。由于我國(guó)此前已加大進(jìn)口力度，目前大豆庫(kù)存、豆粕庫(kù)存均處于歷史同期最高位，盡管年底是南美大豆出口淡季，短期內(nèi)供給暫無(wú)壓力。

長(zhǎng)期而言，豆粕持續(xù)供應(yīng)仍存在一定缺口。按以往經(jīng)驗(yàn)，11月直至來(lái)年2月下季巴西大豆上市前的4個(gè)月內(nèi)，我國(guó)大豆需求約在3200萬(wàn)噸左右。目前本季巴西大豆剩余可供出口量不超過(guò)900萬(wàn)噸，下季早熟大豆預(yù)計(jì)12月中下旬可開(kāi)始收割，最早1月可收獲約300萬(wàn)噸大豆。而我國(guó)現(xiàn)有大豆庫(kù)存約750萬(wàn)噸，臨儲(chǔ)大豆約480余萬(wàn)噸。

需求方面，豬瘟疫情周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)對(duì)豆粕消費(fèi)下降影響有限，而上半年早已有調(diào)降蛋白比例的預(yù)期，11月16日飼料新標(biāo)準(zhǔn)推行消息發(fā)布后，市場(chǎng)反應(yīng)較為冷靜。短期內(nèi)，需求端對(duì)豆粕價(jià)格利空影響有限，長(zhǎng)期或?qū)⒂兴从场?/p>

國(guó)際大豆市場(chǎng)情況

美豆預(yù)計(jì)豐產(chǎn)

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)11月報(bào)告，由于伊利諾伊州、艾奧瓦州兩大大豆主產(chǎn)地減產(chǎn)，2018/2019年度大豆預(yù)計(jì)單產(chǎn)從53.1蒲式耳/畝下調(diào)至52.1蒲式耳/畝，預(yù)計(jì)產(chǎn)量由上月的1.28億噸下調(diào)至1.25億噸。盡管預(yù)計(jì)產(chǎn)量在本月報(bào)告中有所下調(diào)，但總體增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，比去年高出4%，再度創(chuàng)歷史新高。

截至10月21日，本季美豆優(yōu)良率穩(wěn)定在66%，略高于去年同期61%。此前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣潮濕，導(dǎo)致收割進(jìn)度緩慢，截至11月18日當(dāng)周美豆收割率為91%，低于五年同期均值96%。未來(lái)短期內(nèi)美豆主產(chǎn)區(qū)潮濕天氣情況未有好轉(zhuǎn)，但由于本季收割已接近尾聲，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)收割進(jìn)度造成重大影響。

出口方面，USDA本月報(bào)告將本年度美豆預(yù)計(jì)出口量由上月的5606萬(wàn)噸繼續(xù)下調(diào)至5171萬(wàn)噸。盡管美豆出口部分轉(zhuǎn)向歐洲、墨西哥等地，但總體難以抵補(bǔ)失去的中國(guó)市場(chǎng)份額。

11月1日當(dāng)周，美對(duì)華大豆出口量約為12.61萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期的149萬(wàn)噸，美對(duì)華本年度大豆累計(jì)出口40.70萬(wàn)噸，僅為去年同期累計(jì)出口量的3%。

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)，雖然11月月度報(bào)告壓榨量上調(diào)27萬(wàn)噸至5661萬(wàn)噸的歷史高位，但受制于大幅降低的出口，美豆預(yù)計(jì)期末庫(kù)存上調(diào)約8%至2600萬(wàn)噸，供給過(guò)剩致使美豆價(jià)格壓力明顯。

巴西大豆種植進(jìn)度提高

本季對(duì)巴西大豆需求旺盛，進(jìn)一步推動(dòng)下一季當(dāng)?shù)卮蠖狗N植的積極性。

2018/2019年度巴西大豆提前播種，加之馬托格羅索州等主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，截至11月8日，巴西大豆種植進(jìn)度為71%，較一周前提高了10%，遠(yuǎn)高于去年同期的57%，五年同期的平均播種進(jìn)度54%，創(chuàng)下史上最快種植進(jìn)度，這意味著明年巴西大豆提前上市的幾率較大。

多國(guó)氣象資料顯示，本年度將出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，預(yù)計(jì)可能延續(xù)至2019年春季。包括巴西在內(nèi)的大豆主產(chǎn)國(guó)極有可能受益于厄爾尼諾，大概率豐產(chǎn)。巴西咨詢公司AgRural預(yù)計(jì)本年度巴西大豆播種面積約為3850萬(wàn)公頃，產(chǎn)量約為破紀(jì)錄的1.203億噸，該數(shù)據(jù)與USDA預(yù)測(cè)基本持平。

巴西大豆出口方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)(ABIOVE)本月將2018年度巴西大豆預(yù)計(jì)出口量上調(diào)200萬(wàn)噸至7900萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超上一年度的6800萬(wàn)噸。巴西谷物貿(mào)易商Agribrasil則大膽預(yù)計(jì)今年巴西大豆出口量將達(dá)到8300萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月至9月巴西對(duì)華出口大豆5010萬(wàn)噸，占此期間出口總量72%以上。截至11月10日當(dāng)周，2018年10月巴西大豆出口量為535萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)16%，遠(yuǎn)高于去年同期249萬(wàn)噸。

原本每年11月起，中國(guó)進(jìn)口大豆重心會(huì)逐漸從南美轉(zhuǎn)向美國(guó)，今年受中美貿(mào)易摩擦影響，中國(guó)對(duì)巴西大豆的需求目前還保持著較為強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，但此后巴西大豆的可供給量將不可避免的逐漸下滑。雖然明年年初巴西早熟大豆可能提前上市，但總體量較小，屆時(shí)極有可能難以滿足中國(guó)大豆供給缺口。

阿根廷大豆播種啟動(dòng)

本年度阿根廷大豆播種工作已經(jīng)開(kāi)始，雖上周降雨及低溫天氣延后了播種進(jìn)度，但目前已有所好轉(zhuǎn)，暫時(shí)對(duì)大豆產(chǎn)量沒(méi)有影響。布宜諾斯艾利斯谷物交易周度報(bào)告顯示，截至11月15日阿根廷大豆已播種面積約為388萬(wàn)公頃，種植進(jìn)度為21.7%，遠(yuǎn)高于一周前的9.4%，但仍低于去年同期的23.4%。

USDA11月報(bào)告將2018/2019年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)整至5550萬(wàn)噸，低于上月預(yù)測(cè)的5700萬(wàn)噸，但仍比上年因?yàn)楦珊刀鴩?yán)重減產(chǎn)的3780萬(wàn)噸產(chǎn)量高出47%。預(yù)計(jì)出口量維持800萬(wàn)噸，高于2016/2017年度703萬(wàn)噸及2017/2018年度的211萬(wàn)噸。

此外，11月USDA將阿根廷大豆預(yù)計(jì)進(jìn)口量由上月222萬(wàn)噸激增至420萬(wàn)噸，略低于2017/2018年度的進(jìn)口量477萬(wàn)噸，但遠(yuǎn)高于2016/2017年度進(jìn)口167萬(wàn)噸。除卻阿根廷本國(guó)大豆消費(fèi)量外，不排除未來(lái)阿根廷通過(guò)消費(fèi)進(jìn)口大豆的方式，增加本國(guó)對(duì)華大豆出口量的可能性。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)情況

豆粕庫(kù)存居高不下

截至9月，我國(guó)每月進(jìn)口大豆數(shù)量穩(wěn)定在800萬(wàn)噸以上。大豆囤積現(xiàn)象明顯，截至11月中旬大豆庫(kù)存雖較上月有所回落，但總體仍處于750萬(wàn)噸左右的較高水平。

一般而言，第四季度是生豬養(yǎng)殖的傳統(tǒng)旺季，生豬育肥期對(duì)飼料需求量變大，因此每年12月前會(huì)逐漸消耗豆粕庫(kù)存。今年豆粕庫(kù)存雖有所下降，但總體存量水平較往年明顯拔升，截至 11月11日，全國(guó)豆粕庫(kù)存約為107萬(wàn)噸，較去年同期高出約82%，遠(yuǎn)高于過(guò)去五年平均庫(kù)存50萬(wàn)噸。

10月以來(lái)，隨著豆粕價(jià)格逐步回落，提貨量慢慢下滑。截至11月22日，90家豆粕提貨量約為14.33萬(wàn)噸，較10月初下降19.6^%。與此同時(shí)，盤(pán)面壓榨利潤(rùn)在經(jīng)歷小幅反彈后回落明顯，截至11月15日，僅有巴西大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)為正。加之當(dāng)前豆油庫(kù)存較高，故而油廠總體壓榨意愿一般，開(kāi)機(jī)率徘徊于45%—60%區(qū)間，截至11月25日，油廠開(kāi)機(jī)率回落至48%左右。

考慮到美國(guó)是我國(guó)最主要的大豆進(jìn)口國(guó)之一，2017年我國(guó)34%的進(jìn)口大豆(約3200萬(wàn)噸)來(lái)源于美國(guó)。由于此前大豆集中到港，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存處于歷史同期高位，供應(yīng)環(huán)境相對(duì)寬松。但就長(zhǎng)期而言，預(yù)計(jì)12月開(kāi)始將加速進(jìn)入去庫(kù)存階段，美豆進(jìn)口的缺失勢(shì)必使得未來(lái)大豆供應(yīng)逐漸偏緊。

能繁母豬存欄量持續(xù)走低

近年來(lái)，生豬、能繁母豬存欄量一路下滑，不斷跌破歷史最低位。截至10月1日，全國(guó)生豬存欄量為3294萬(wàn)頭，同比下降1.8%;能繁母豬存欄量為3090萬(wàn)頭，同比下降5.9%。加之年底為豬肉消費(fèi)旺季，11月末后可能有集中出欄，會(huì)對(duì)此后豆粕需求造成一定沖擊。

此前各地豬瘟消息頻發(fā)，疫情逐步向南擴(kuò)散，情況較為嚴(yán)峻，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿低迷。但考慮到生豬養(yǎng)殖周期為10個(gè)月，豬瘟造成的補(bǔ)欄意愿低，豆粕需求不振需要一定的時(shí)間才能體現(xiàn)。換而言之，由于豬瘟周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)對(duì)豆粕需求影響有限，但長(zhǎng)期或?qū)γ髂昴甑锥蛊尚枨笥兴绊憽?/p>

低蛋白日料新標(biāo)準(zhǔn)利空有限

10月26日，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布《仔豬、生長(zhǎng)育肥豬配合飼料》、《蛋雞、肉雞配合飼料》兩項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)了飼料中粗蛋白比例下限，同時(shí)增設(shè)了上限規(guī)定。

低蛋白日糧飼料的倡導(dǎo)或?qū)⒂行p少豆粕等蛋白飼料原料用量。新標(biāo)準(zhǔn)全面推行后，理論上有望使得養(yǎng)殖業(yè)豆粕年消耗量降低約1100萬(wàn)噸，帶動(dòng)減少大豆需求約1400萬(wàn)噸。

值得注意的是，低蛋白日糧標(biāo)準(zhǔn)作為指南，具體實(shí)施需結(jié)合實(shí)際情況，全面推廣需一定時(shí)間，短期內(nèi)對(duì)豆粕需求的降低作用將遠(yuǎn)低于此預(yù)期。加之此前豆粕價(jià)格大幅上漲時(shí)，飼料廠已逐漸降低豆粕配比，故而新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際利空效應(yīng)有限。

目前基本面情況缺乏推動(dòng)行情變動(dòng)的新消息，貿(mào)易摩擦是近期主導(dǎo)豆粕價(jià)格的重要因素。就目前情況，中美會(huì)談?wù)结尫藕途徯盘?hào)，考慮到市場(chǎng)近日已逐步反映對(duì)貿(mào)易摩擦和解的預(yù)期，加之2018/2019年度全球大豆供給充足，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存偏高的基本面情況，豆粕價(jià)格仍有繼續(xù)下跌的空間。

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