商品期貨集體“起飛” 期貨行業(yè)將有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

• 2020年12月19日 GuoMeng來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 291 11
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截至周五下午收盤(pán)，國(guó)內(nèi)期市大面積收漲。對(duì)于周五商品期貨的普漲，多頭認(rèn)為，商品期貨的“春天”來(lái)了，牛市近了。

商品期貨集體“起飛”

截至周五下午收盤(pán)，國(guó)內(nèi)期市大面積收漲。對(duì)于周五商品期貨的普漲，多頭認(rèn)為，商品期貨的“春天”來(lái)了，牛市近了。分析人士認(rèn)為，近期宏觀面、基本面、市場(chǎng)情緒形成了共振，疊加寒冬預(yù)期的影響，促使一些品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

隨著期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)改革的深入推進(jìn)，期貨行業(yè)將進(jìn)入歷史上最好的發(fā)展機(jī)遇期。短期內(nèi)，隨著市場(chǎng)擴(kuò)容和市場(chǎng)效率提升，期貨行業(yè)將有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn);從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新的全面鋪開(kāi)，期貨行業(yè)將打開(kāi)持續(xù)。

目前發(fā)展最成熟的期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)在美國(guó)。美國(guó)的期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)劃分為代理業(yè)務(wù)型、客戶開(kāi)發(fā)型和管理服務(wù)型三大類(lèi);日本的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要分為金融公司兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、擁有現(xiàn)貨背景的期貨經(jīng)紀(jì)公司和專(zhuān)業(yè)性期貨經(jīng)紀(jì)公司;中國(guó)香港地區(qū)將期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分為自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)商、期貨商(可以從事自有及客戶賬戶交易，也可以代理其他會(huì)員經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))和商品自營(yíng)商四類(lèi)。而中國(guó)，多年來(lái)則主要擔(dān)任代理經(jīng)紀(jì)商的角色，其他角色相對(duì)缺位。中國(guó)期貨公司作為金融機(jī)構(gòu)一直以來(lái)以不同于證券、銀行、基金、保險(xiǎn)的另一金融業(yè)態(tài)存在于金融市場(chǎng)，但傳統(tǒng)單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，似乎已經(jīng)“根深蒂固”，即使在放開(kāi)期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及允許開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的方式，也沒(méi)有充分體現(xiàn)出期貨公司的金融功能。投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率也往往不及證券公司，這其中很大一部分原因是和中國(guó)現(xiàn)行期貨法規(guī)不完善有關(guān)。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，期貨有望在資產(chǎn)管理牌照領(lǐng)域與證券公司等其他金融主體并駕齊驅(qū)，充分發(fā)揮期貨公司金融衍生品服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理的金融功能。借鑒國(guó)外期貨市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)日益成熟的金融市場(chǎng)，證券公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、承銷(xiāo)與保薦以及自營(yíng)業(yè)務(wù)，期貨公司作為金融公司也應(yīng)是可以實(shí)現(xiàn)的。目前，中國(guó)金融業(yè)正在從分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步轉(zhuǎn)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)。期貨公司不能自筑圍困自己的“藩籬”，應(yīng)爭(zhēng)取更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，向多元化方向發(fā)展，和券商、基金、保險(xiǎn)、信托甚至銀行等金融機(jī)構(gòu)結(jié)成廣泛的戰(zhàn)略聯(lián)盟，將國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展壯大。

2019年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)持續(xù)升溫，金融避險(xiǎn)需求有所增加，媒體和機(jī)構(gòu)紛紛呼吁對(duì)股指期貨松綁，也得到了相關(guān)監(jiān)管層的支持。此外，中金所正逐步松綁股指期貨，股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和股指期貨平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)逐步下調(diào)。但是，對(duì)于股指期貨的限制解除將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，機(jī)構(gòu)的股指股票對(duì)沖策略、阿爾法策略和以股指期貨為交易品種的低頻CTA策略將有所起色，但近期策略特別是高頻短線策略基本處于停擺狀態(tài)。

期貨行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向

一是交易所的場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品逐漸豐富和工具的多樣化；二是場(chǎng)外市場(chǎng)提供了個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段；三是投資者的機(jī)構(gòu)化帶來(lái)的各種發(fā)展機(jī)遇，這其中包括了產(chǎn)業(yè)客戶的專(zhuān)業(yè)化、商品機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展以及期貨經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)化，比如做市商業(yè)務(wù)和子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)；四是更多品種的國(guó)際化，從而面臨更好的發(fā)展機(jī)遇。

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