酒鬼酒毛利率逾92% 中國白酒消費能力依然強(qiáng)勁

• 2020年12月29日 LiuMingYue來源：長江商報 1422 94
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截至12月28日，酒鬼酒每股股價達(dá)140.34元，創(chuàng)下歷史新高。年內(nèi)，公司股價已上漲約292%，市值增長約340億元。2016年和2017年，酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.55億元和8.78億元，同比增長8.92%和34.13%;凈利潤分別為1.09億元和1.76億元，同比增長22.60%和62.18%。

截至12月28日，酒鬼酒每股股價達(dá)140.34元，創(chuàng)下歷史新高。年內(nèi)，公司股價已上漲約292%，市值增長約340億元。2016年和2017年，酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.55億元和8.78億元，同比增長8.92%和34.13%;凈利潤分別為1.09億元和1.76億元，同比增長22.60%和62.18%。2018年，酒鬼酒營業(yè)收入再度跨過10億元大關(guān)，達(dá)11.87億元，同比增長35.13%;凈利潤也第二次超過2億元，達(dá)2.23億元，同比增長26.45%。2019年，公司業(yè)績更進(jìn)一步，實現(xiàn)營業(yè)收入15.12億元，同比增長27.38%;凈利潤2.99億元，同比增長34.5%。

2020年三季報顯示，酒鬼酒前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.27億元，同比增長16.45%;實現(xiàn)凈利潤3.31億元，同比增長79.76%。其中，第三季度，酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長56.37%;實現(xiàn)凈利潤1.46億元，同比增長419.02%。未來白酒市場發(fā)展峰期如何?

中國白酒消費能力依然強(qiáng)勁

2020年“十一”白酒消費市場的漲價潮已是大勢所趨。高度分化的白酒行業(yè)受上半年疫情影響，白酒行業(yè)整體也遭受沖擊。2020年上半年，17家上市白酒公司錄得總營收為1295.73億元，凈利潤為467.30億元。隨著馬太效應(yīng)的持續(xù)，未來白酒行業(yè)的分化程度可能會進(jìn)一步加重，頭部酒企的市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。從市場競爭的角度看，白酒行業(yè)出現(xiàn)寡頭格局。

白酒價格的不斷走高與低收入人群形成的反差越來越大，導(dǎo)致“買的人不喝，喝的人不買”。因此，高端白酒日益面臨“金融化”的風(fēng)險，不再是簡單的消費品，變成一種可貯藏、易流通的“硬通貨”。這也導(dǎo)致用于造酒、藏酒所占用的資金成本越來越高。長此以往，不僅容易誘發(fā)社會不正之風(fēng)回潮，對白酒市場自身的發(fā)展也產(chǎn)生惡性循環(huán)，令白酒離廣大消費者，尤其是年輕一代消費者漸行漸遠(yuǎn)。

疫情催化行業(yè)洗牌，高端白酒強(qiáng)者恒強(qiáng)。消費升級的核心在消費者提升生活質(zhì)量的意愿，包括消費理念、消費能力和消費意愿的升級。今年疫情中高端白酒消費量受疫情影響程度最低，原因主要包括：高端白酒主要消費群體為中產(chǎn)階級、高收入人群。疫情期間央行加大力度貨幣與財政政策呵護(hù)，高凈值客戶受益于大類資產(chǎn)價格上移，財富受損較小，消費能力依然強(qiáng)勁。其次，疫情期間我國規(guī)模以上餐飲企業(yè)營收恢復(fù)速度優(yōu)于中小型餐飲企業(yè)，大型餐飲營業(yè)場所白酒開瓶率高，有助于加速其消費量恢復(fù)。此外，優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商過往從高端白酒產(chǎn)品經(jīng)銷中盈利豐厚，多數(shù)在本次疫情中仍維持對高端白酒銷售恢復(fù)的充分信心，為加速資金回籠，也更傾向于銷售高端白酒而非次高端產(chǎn)品。

2019年11月全國白酒產(chǎn)量為79.9萬千升，散裝白酒同比下降0.2%，2019年12月全國白酒產(chǎn)量為90.9萬千升，同比增長1.1%。2019年1-12月全國白酒產(chǎn)量為785.9萬千升，累計下降0.8%，2019年前12月全國白酒產(chǎn)量不斷下降。

2020年，受新型冠狀病毒肺炎的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，但穩(wěn)中向好、長期向好的基本面和基本趨勢沒有改變。白酒行業(yè)產(chǎn)量、收入、利潤總額保持了增長的態(tài)勢，但產(chǎn)能仍然過剩，擠壓式增長的競爭格局將長期存在。

從白酒近幾年的總量數(shù)據(jù)來看，2019年規(guī)模以上白酒企業(yè)的白酒產(chǎn)量785.9萬千升，整體繼續(xù)下滑，說明白酒行業(yè)已進(jìn)入成熟期，存在產(chǎn)能過剩，供大于求的情況。消費升級是大背景，隨著經(jīng)濟(jì)水平的逐步提升，大眾對于白酒的消費需求猛增，尤其是對高端白酒的需求。

圖表：2017-2019年我國白酒行業(yè)產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

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