2023城市燃?xì)庑袠I(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)燃?xì)獬藙?shì)而上

• 陳澤芳 2023年2月10日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 515 28
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燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，指利用煤炭、油、燃?xì)獾饶茉瓷a(chǎn)燃?xì)?，或外?gòu)液化石油氣、天然氣等燃?xì)?，并進(jìn)行輸配，向用戶銷售燃?xì)獾幕顒?dòng)，以及對(duì)煤氣、液化石油氣、天然氣輸配及使用過(guò)程中的維修和管理活動(dòng)。城市燃?xì)庑袠I(yè)但不包括專門從事罐裝液化石油氣零售業(yè)務(wù)的活動(dòng)。城市燃?xì)?/p>

中國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)擔(dān)負(fù)著改善環(huán)境和提高人民生活水平的重任，借助國(guó)家天然氣業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，依托國(guó)家相關(guān)政策的支持，中國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)必將擁有更為廣闊的發(fā)展前景。

燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，指利用煤炭、油、燃?xì)獾饶茉瓷a(chǎn)燃?xì)猓蛲赓?gòu)液化石油氣、天然氣等燃?xì)?，并進(jìn)行輸配，向用戶銷售燃?xì)獾幕顒?dòng)，以及對(duì)煤氣、液化石油氣、天然氣輸配及使用過(guò)程中的維修和管理活動(dòng)。城市燃?xì)庑袠I(yè)但不包括專門從事罐裝液化石油氣零售業(yè)務(wù)的活動(dòng)。城市燃?xì)怃N售業(yè)務(wù)主要是指城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商從上游生產(chǎn)商購(gòu)買氣源后再分銷到下游終端消費(fèi)者的商業(yè)形式。

2023城市燃?xì)庑袠I(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)燃?xì)獬藙?shì)而上

中國(guó)按銷售額計(jì)的城市燃?xì)庑袠I(yè)的市場(chǎng)規(guī)模11241億元。這主要是由燃?xì)獍l(fā)電站數(shù)量增加，住宅供暖系統(tǒng)擴(kuò)張，以及政府推進(jìn)煤改氣工程。

首先從城燃接駁量來(lái)看，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)與城燃接駁的較高關(guān)聯(lián)度，前期資本市場(chǎng)對(duì)接駁一直較為擔(dān)憂，但當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)逐漸企穩(wěn)，支持政策開(kāi)始落地實(shí)施，新樓盤的開(kāi)工推動(dòng)城燃接駁工程進(jìn)度加快，而舊樓房的接駁也因?yàn)橐咔榉揽氐姆砰_(kāi)開(kāi)始陸續(xù)推進(jìn)，預(yù)期未來(lái)一兩年時(shí)間里，城燃公司的接駁量將保持在較為穩(wěn)健的水平。

在市場(chǎng)環(huán)境逐步向好的大背景下，前期影響城市燃?xì)庑袠I(yè)發(fā)展的幾大壓制因素也陸續(xù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。在過(guò)去的一年里，持續(xù)的高氣價(jià)抬高了城燃企業(yè)的購(gòu)氣成本，而終端工商業(yè)市場(chǎng)的用氣需求又因常態(tài)化的疫情防控措施無(wú)法得到有效釋放，隨著今年天然氣供應(yīng)端和需求端的形勢(shì)好轉(zhuǎn)，頭部城燃公司的盈利增速將有望在2023年重回快車道，繼續(xù)譜寫天然氣的“黃金時(shí)代”。

由此可見(jiàn)，中國(guó)燃?xì)饬夹园l(fā)展的基本面和超出市場(chǎng)原本預(yù)期的表現(xiàn)受到市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注，1月初瑞士信貸、花旗等國(guó)際知名投行更是紛紛強(qiáng)調(diào)“買入”評(píng)級(jí)并調(diào)高目標(biāo)價(jià)，投行、券商普遍認(rèn)為中燃更強(qiáng)的氣量增速和更穩(wěn)定的毛差預(yù)期能夠帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠械幕厣?，加上目前中燃的估值水平和市盈率與基本面向好的情況基本算是“背道而馳”，以1月17日收盤價(jià)計(jì)算，中國(guó)燃?xì)獾腜E(TTM)為9.3倍，遠(yuǎn)低于同業(yè)的13-35倍PE。

根據(jù)中研研究院出版的《2022-2027年中國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告》顯示：

市燃?xì)庥址Q城鎮(zhèn)燃?xì)?，它是指在我?guó)國(guó)土內(nèi)的城鎮(zhèn)(包括：城市、城鎮(zhèn)、村鎮(zhèn)以及小區(qū)供氣等)所燃用的燃?xì)狻Ｋ欠螱B50028-93《城鎮(zhèn)燃?xì)庠O(shè)計(jì)規(guī)范》規(guī)定的燃?xì)赓|(zhì)量要求供給居民生活、商業(yè)、公共建筑和工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)中作燃料用的公用性質(zhì)的燃?xì)?。?guó)內(nèi)城市液化石油氣需求將呈下降趨勢(shì)，小城鎮(zhèn)和農(nóng)村的需求會(huì)有所提高，但因價(jià)格承受力有限，需求增長(zhǎng)過(guò)程較為緩慢。

其次，外部環(huán)境的向好一定會(huì)促進(jìn)銷氣量的提升，天然氣的供應(yīng)量在2023年大概率再創(chuàng)新高，一是受益于國(guó)產(chǎn)氣產(chǎn)量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，二是管道氣供應(yīng)平穩(wěn)，加之中俄東線的全面建成供氣，為天然氣的供應(yīng)加多籌碼，三是頭部城燃企業(yè)的LNG長(zhǎng)協(xié)將鎖定更多進(jìn)口供應(yīng)資源，為未來(lái)供應(yīng)多元化增添底氣。以中國(guó)燃?xì)?00384)為例，該公司在2022/23上半財(cái)年與兩家美國(guó)LNG生產(chǎn)商簽訂了LNG長(zhǎng)協(xié)，保證未來(lái)20-25年每年170萬(wàn)噸的采購(gòu)量。此外，我們注意到全球的LNG現(xiàn)貨價(jià)格受到歐洲現(xiàn)貨需求放緩的影響，價(jià)格下跌幅度較大，而低成本的LNG補(bǔ)充氣源將有利于城燃公司提升供氣量。需求側(cè)，在疫情措施優(yōu)化的利好條件下，首先受益的應(yīng)該是工商業(yè)用戶，餐飲、酒店等服務(wù)業(yè)開(kāi)始回歸正常運(yùn)營(yíng)水平，工業(yè)用戶的訂單量也逐漸增多，帶來(lái)整體用氣量的大幅回升。

最后，與銷氣緊密相關(guān)的毛差高低直接影響著城燃公司的盈利水平，2022年各大城燃公司的毛差水平似乎已經(jīng)降到了歷史最低位，觸底反彈的時(shí)間窗口期已經(jīng)到來(lái)。目前，城燃行業(yè)的市場(chǎng)化改革正在進(jìn)行中，政府的氣價(jià)監(jiān)管支持政策和民生氣量單獨(dú)簽訂的政策要求，對(duì)于城燃企業(yè)提升毛差起到了最關(guān)鍵的促進(jìn)作用。從每家公司自身的情況來(lái)看，中國(guó)燃?xì)庠诿罟芾矸矫骖H有成效，全年的毛差預(yù)期也略高于同行。

未來(lái)中國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)前景、城市燃?xì)庑袠I(yè)現(xiàn)狀如何?更多行業(yè)分析，請(qǐng)點(diǎn)擊中研研究院出版的《2022-2027年中國(guó)城市燃?xì)庑袠I(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告》。

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  2022-2027年中國(guó)城市燃?xì)?/em>行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  城市燃?xì)庑袠I(yè)研究報(bào)告主要分析了城市燃?xì)庑袠I(yè)的國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場(chǎng)分析（市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)特點(diǎn)等）、競(jìng)爭(zhēng)分析（行業(yè)集中度、競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)組群、競(jìng)爭(zhēng)因素等）、產(chǎn)品...

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