乳制品：明年奶價、奶粉兩大拐點支撐業(yè)績改善奶價方面，國際原奶價格拐點確認，進入快速上升通道，國內(nèi)外原奶價差已縮減至1.2元左右，明年初國際奶價上漲趨勢將傳導至國內(nèi)。
　　

　　國內(nèi)原奶價格上漲最先利好奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，未來將緩解行業(yè)競爭，龍頭企業(yè)獲利空間更大。奶粉方面，明年全面二胎政策紅利釋放、注冊制清理中小奶粉企業(yè)，將利好國內(nèi)龍頭企業(yè)。白酒：行業(yè)弱復蘇，國企改革催生投資機會白酒行業(yè)迎來弱復蘇，茅塔、五糧液等一線白酒已實現(xiàn)“量價齊升”，二三線白酒也開始進入提價期，白酒強復蘇跡象初現(xiàn)。
　　
　　受益于行業(yè)紅利，白酒企業(yè)的業(yè)績將進入一個上升期。此外，隨著各省加快國企改革進程，山西汾酒、五糧液、茅臺等公司的國企改革落地將為期不遠，給白酒板塊帶來投資機會。食品電商：促進渠道升級，業(yè)績提升可期目前，食品飲料電商滲透率較低(2%)，提升空間較大，但上升趨勢明顯，我們認為受電商影響比較大的食品飲料板塊是：白酒、乳制品、休閑食品。
　　
　　電商有利于加快白酒渠道扁平化，倒逼白酒渠道變革；乳制品線上交易量穩(wěn)定增長，上升趨勢顯著；純休閑食品電商標的較為稀缺。重點推薦公司17年的投資機會主要來自于白酒、乳制品等細分板塊的業(yè)績增長，以及國企改革、并購等催化劑落地。
　　
　　建議重點關(guān)注山西汾酒、三元股份、西部牧業(yè)。山西汾酒：1)國企改革仍在推進中，明年有望迎來關(guān)鍵時間點；2)茅臺、五糧液等一線白酒的提價給二線白酒帶來空間，汾酒提價空間比較大；3)煤炭價格的回暖有望帶動山西經(jīng)濟的回暖，利好汾酒的消費。
　　
　　三元股份：1)奶粉板塊穩(wěn)定增長，奶粉產(chǎn)能釋放，業(yè)績貢獻或?qū)⒊鲱A期，明年業(yè)績彈性較大；2)復星進入后，管理體系不斷改善和完善，經(jīng)營在持續(xù)向好；3)奶酪、高端進口奶等新業(yè)務(wù)的拓展值得期待。西部牧業(yè)：1)擁有奶業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，原奶價格上漲后，公司獲利周期較長；2)旗下的花園乳業(yè)和西牧乳業(yè)均具有嬰幼兒奶粉生產(chǎn)銷售許可資格，在全面二孩和奶粉注冊制等政策利好下，明年奶粉業(yè)務(wù)獲利空間將加大。風險提示消費需求疲軟；國內(nèi)原奶價格底部震蕩；國企改革進程不達預期；食品安全問題。