自2015年股災(zāi)以來，金融分業(yè)監(jiān)管問題逐漸暴露，有關(guān)金融混業(yè)經(jīng)營時代的配套金融監(jiān)管改革唿聲不斷。

　　1月7日，圍繞“中國金融監(jiān)管改革”這一主題，在2017年度中國資本市場論壇上，與會嘉賓進行了熱議。

　　論壇主辦方中國人民大學(xué)金融與證券研究所在年度研究報告中建議，監(jiān)管架構(gòu)可由現(xiàn)在“一行三會”的扁平化結(jié)構(gòu)過渡到央行+“金監(jiān)會”的“雙峰”形態(tài)組織結(jié)構(gòu)，監(jiān)管的重點應(yīng)該從資本監(jiān)管為主逐步轉(zhuǎn)入資本監(jiān)管與透明度監(jiān)管并重。

　　金融結(jié)構(gòu)生變 監(jiān)管仍停留分業(yè)時代

　　上述年度報告顯示，中國金融結(jié)構(gòu)(主要指金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu))正在緩慢地發(fā)生趨勢性變化。在社會金融資產(chǎn)中，證券化金融資產(chǎn)的占比在巨大變動中呈現(xiàn)上升趨勢，在商業(yè)銀行體系內(nèi)表外業(yè)務(wù)呈強勁的上升趨勢。

　　中國人民銀行研究局市場處處長楊娉表示，以前我國是以銀行體系為主的金融體制，大量的信用是通過銀行體系放出去的，銀行體系原有的監(jiān)管可以覆蓋。而由于金融創(chuàng)新，很多銀行開展大量表外業(yè)務(wù)和委托非銀行業(yè)金融機構(gòu)進行信用的擴張，導(dǎo)致現(xiàn)有金融監(jiān)管體系的M2指標(biāo)看不到這些變化，游離在監(jiān)管指標(biāo)之外。

　　中銀國際研究公司董事長曹遠征表示，按照傳統(tǒng)的監(jiān)管理念，一種是以銀監(jiān)會為代表的監(jiān)管理念，即資本充足率監(jiān)管：如果是資產(chǎn)負債表吸收風(fēng)險，最重要的是資本；如果出現(xiàn)風(fēng)險是因資本不足，追加資本是最重要的。第二種監(jiān)管以證監(jiān)會為代表，其中最重要的是風(fēng)險披露，把風(fēng)險原原本本的說出來。

　　“監(jiān)管不僅僅是政府行為，監(jiān)管體制變動還要根據(jù)市場的變動而變動?！辈苓h征表示，上述傳統(tǒng)監(jiān)管理念在分業(yè)經(jīng)營時可以良好發(fā)揮作用，但現(xiàn)在中國金融體系正在發(fā)生變化。

　　一個變化是金融結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。中國的金融機構(gòu)理財產(chǎn)品開始脫離資產(chǎn)負債表又沒有徹底脫離，中國經(jīng)濟正在發(fā)生轉(zhuǎn)型，混業(yè)產(chǎn)品形態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)，已經(jīng)有證券公司做資產(chǎn)負債表的業(yè)務(wù)，銀行開始做資本市場業(yè)務(wù)，但監(jiān)管體制還是堅守原先的分業(yè)監(jiān)管。

　　前述報告也稱，金融結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致金融風(fēng)險的來源發(fā)生重大變化，金融風(fēng)險的性質(zhì)和結(jié)構(gòu)亦會發(fā)生重要變化。在金融風(fēng)險中透明度風(fēng)險快速上升，資本不足風(fēng)險仍然嚴(yán)峻，但權(quán)重下降是不爭的事實。

　　中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求表示，風(fēng)險結(jié)構(gòu)的變化，體現(xiàn)在透明度的風(fēng)險表現(xiàn)更加明顯，而實際上原來的監(jiān)管模式設(shè)計并沒有把透明度風(fēng)險的監(jiān)管放在特別重要的位置上。

　　曹遠征還表示，中國金融正在發(fā)生的另一個變化是，利用杠桿融資來做資本。當(dāng)前杠桿融資是資產(chǎn)負債表的業(yè)務(wù)，由銀監(jiān)會監(jiān)管，資本市場的變動是歸證監(jiān)會監(jiān)管，這一監(jiān)管體制需要改革。

　　“未來中國金融體系的風(fēng)險將會由資本不足的風(fēng)險，過渡到資本不足和透明度不足并重時代的風(fēng)險，這個時代已經(jīng)開始來臨。”吳曉求說。

　　在曹遠征看來，改革的核心是發(fā)展，發(fā)展的趨勢是將資產(chǎn)透明化。因此，金融監(jiān)管改革方向是透明化，這是未來中國監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變方向。

　　建立現(xiàn)代金融監(jiān)管框架

　　國家主席習(xí)近平在“十三五”規(guī)劃建議說明中指出，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架。

　　對于建立現(xiàn)代金融監(jiān)管，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，現(xiàn)代金融除了貨幣市場以外，重要的是資本市場，除了股票、債券以外，還有衍生品市場、影子銀行、民間金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、混業(yè)經(jīng)營、控股公司等形式。

　　相較于存貸匯的傳統(tǒng)金融，現(xiàn)代金融是非常廣義和復(fù)雜的，它的風(fēng)險不僅僅是信用風(fēng)險，可能更重要的是市場風(fēng)險。金融風(fēng)險的新特點要求監(jiān)管理念甚至監(jiān)管機構(gòu)都要發(fā)生變化。

　　眾所周知，目前中國金融監(jiān)管體系構(gòu)建起了中國人民銀行和銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的“一行三會”監(jiān)管體制。對此，曹鳳岐表示，一行三會在一定時期是中國金融發(fā)展的必然產(chǎn)物，對當(dāng)時分業(yè)經(jīng)營、對金融穩(wěn)定起了很大的作用。

　　“但是目前一行三會的監(jiān)管體制已經(jīng)不適應(yīng)需要了，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)實際上已經(jīng)混合經(jīng)營，控股公司也出現(xiàn)了，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)完全打破了銀行、保險、證券的界限?！辈茗P岐說，在這種情況下出現(xiàn)了邊界不清的問題。

　　他進一步指出，現(xiàn)在的一行三會缺乏統(tǒng)一監(jiān)管機制，分業(yè)監(jiān)管容易產(chǎn)生監(jiān)管的真空和監(jiān)管套利、易導(dǎo)致重復(fù)監(jiān)管增加監(jiān)管成本，很難實現(xiàn)金融混合經(jīng)營和金融控股公司發(fā)展監(jiān)管的需要，對金融創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融等很難進行有效監(jiān)管。

　　結(jié)合中國臺灣地區(qū)的金融監(jiān)管經(jīng)驗，臺灣大學(xué)金融研究中心主任黃達業(yè)表示，建立金融監(jiān)管一元化存在必要性，在銀行、證券、保險三者中要協(xié)調(diào)監(jiān)管，至少有統(tǒng)一的全權(quán)單位來處理。

　　中國銀監(jiān)會審慎規(guī)制局副局長王勝邦表示，解決金融體系內(nèi)部復(fù)雜性問題或是同質(zhì)化問題，一行三會應(yīng)加強合作，制定共性的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管者要更加有所作為。

　　構(gòu)建“雙峰”形態(tài)監(jiān)管架構(gòu)

　　既然金融監(jiān)管職能改革已經(jīng)在學(xué)界、業(yè)界達成共識，在現(xiàn)有的一行三會基礎(chǔ)上如何建設(shè)現(xiàn)代金融監(jiān)管框架?目前主要有兩種觀點，第一種是主張恢復(fù)由央行大一統(tǒng)監(jiān)管的格局，撤銷三會合并到央行中去，由央行統(tǒng)一進行監(jiān)管;第二種是合并三會，成立新的金融監(jiān)管機構(gòu)與央行共同監(jiān)管，形成“雙峰”監(jiān)管模式。

　　對于這兩套方案的實操性，在曹鳳岐看來，第一種主張存在很大問題。理由是，當(dāng)初三會從央行系統(tǒng)分出去是因為金融市場突出化，央行無力監(jiān)管，現(xiàn)在金融體系比原來更復(fù)雜，三會監(jiān)管職能再回到央行，央行宏觀微觀調(diào)控的能力存疑。

　　結(jié)合中國的現(xiàn)實情況，曹鳳岐表示，三會都是部級單位，把它們降至局級、變成央行的下屬單位，實際上是削弱監(jiān)管部門的權(quán)力和權(quán)威，且合并很難操作。因此，如果把三會取消不僅是歷史的倒退，而且可能造成監(jiān)管職能新的紛擾。

　　為此，曹鳳岐建議合并三會，在此基礎(chǔ)上建立中國金融監(jiān)管委員會（下稱“金監(jiān)會”），和央行形成“雙峰模式”共同監(jiān)管?！敖鸨O(jiān)會”直屬國務(wù)院，除了央行監(jiān)管的貨幣市場和外幣市場以外，其他所有的監(jiān)管由“金監(jiān)會”進行，甚至可以下設(shè)金融穩(wěn)定委員會、金融審慎監(jiān)管委員會、投資者保護委員會，按照職能進行監(jiān)管。

　　對于中國金融監(jiān)管改革的邏輯，吳曉求還具體指出，改革的基本要素基于上述風(fēng)險從四方面進行：

　　第一、監(jiān)管模式上，實現(xiàn)微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)和功能的一致。

　　第二、監(jiān)管架構(gòu)上，如果保留現(xiàn)在的一行三會模式，監(jiān)管的重點、監(jiān)管的功能則要發(fā)生重大的變化。建議由目前扁平化的結(jié)構(gòu)調(diào)整到“雙峰”模式，央行主要負責(zé)宏觀審慎政策制定、實施和監(jiān)控，這是金融體系穩(wěn)定的保證;同時，可考慮成立“金監(jiān)會”，加強跨市場的風(fēng)險協(xié)調(diào)能力，包括資本不足風(fēng)險和透明度不足風(fēng)險，這是金融體系穩(wěn)定的前置監(jiān)管。

　　第三、監(jiān)管的重點應(yīng)該從資本監(jiān)管為主逐步轉(zhuǎn)入資本監(jiān)管與透明度監(jiān)管并重。

　　第四、監(jiān)管的方式應(yīng)該從傳統(tǒng)監(jiān)管走向智能監(jiān)管與傳統(tǒng)監(jiān)管相結(jié)合，并逐步以智能監(jiān)管為主。智能監(jiān)管要重視金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還不足，云計算、區(qū)塊鏈的技術(shù)將會使中國金融監(jiān)管走向智能監(jiān)管，智能監(jiān)管是以大數(shù)據(jù)為前提的。