上周末，國內(nèi)多城市緊急出臺新的房地產(chǎn)限購政策，一時風聲鶴唳，加上銀行面臨季末資金考核，資金空前緊張，甚至出現(xiàn)小型金融機構(gòu)的違約事件，拖累本周金融市場集體承壓?？傮w來說，隨時間推移，旺季的剛需良好，但當前庫存過大，消化需要時間，以目前偏弱的價差結(jié)構(gòu)看，要重新形成強勢格局壓力較大。短時間內(nèi)，資金緊張的宏觀調(diào)控預(yù)期利空集中，但預(yù)期是短期現(xiàn)象，配合消費持續(xù)，仍然認為銅價有望維持穩(wěn)定，重新回升。

???????基金屬普遍回落，銅價重新考驗3月初的低點支撐，價格小幅波動，糾纏在60天線一帶。消費旺季剛需仍然存在，低位現(xiàn)貨支撐逐步體現(xiàn)，或等待資金、情緒的負面影響過去，關(guān)鍵技術(shù)位如能守住則仍有望重新回升，維持住自2月以來震蕩區(qū)間。

　　宏觀方面，上周末中國公布的2月70個大中城市住宅銷售價格同比上漲11.8%，其中重點調(diào)控城市環(huán)比下跌，但三四線城市價格升溫，同日多個城市公布新的限購政策，房地產(chǎn)市場的預(yù)期全面轉(zhuǎn)壞。由于今年以來房地產(chǎn)投資資金到位率大幅下降，如果進一步限購，對后續(xù)資金到位將產(chǎn)生明顯影響，壓制房地產(chǎn)投資增長的結(jié)果可以預(yù)期。考慮到投資的延續(xù)性，對上半年相關(guān)投資和需求還不會有實質(zhì)性影響，但下半年的回落壓力進一步加大。另外，本周資金緊張加劇，甚至出現(xiàn)小規(guī)模金融機構(gòu)的違約事件，央行被迫緊急投放流動性，銀行拆借利率創(chuàng)了新高。本次資金突然收緊銀行季度末資金考核是主要原因，或許到3月底之前資金都將維持偏緊狀態(tài)。因此市場選擇忽略良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟反彈見頂?shù)念A(yù)期。美股本周小幅下跌，美國經(jīng)濟增長的邏輯仍在加強，宏觀影響因素多空皆有，難以對商品形成一致的推動力，也可能導致商品走勢的震蕩糾纏。近期則關(guān)注國內(nèi)資金緊張緩解的情況以及3月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引方向。

　　基金屬本周普遍回落，但各品種基本面分化明顯。銅市消費和供應(yīng)情況未有太大改變，下游剛需良好，但因前周價格下跌已普遍逢低采購，隨著價格上漲選擇消化低價庫存，上周無論電銅還是銅桿的銷售都明顯減量。本周則受到資金緊張的影響，銅桿廠反映雖有訂單但因付款不及時不敢接單，貿(mào)易商亦存在資金壓力積極出貨，導致現(xiàn)貨市場本周較上周更為沉悶。據(jù)大商道平臺公布的數(shù)據(jù)，本周多數(shù)時間日交易量低于5000噸，周四更低到2000噸，較之旺季正常水平低了一半，現(xiàn)貨需求不足可見一斑。

　　截至周五，現(xiàn)貨對主力合約的貼水收窄到400元，廢銅對電銅價差5000元，但進口虧損仍維持在300元以上，貿(mào)易升水45美元，價差結(jié)構(gòu)顯示現(xiàn)貨開始體現(xiàn)支撐，但供應(yīng)仍寬松，未見明顯的助長動力。

　　當然，2、3月價格在48500-49000反復受壓，成為近期壓力位，價格回升的高度有限，建議按區(qū)間震蕩對待，逢低買貨不追高。