迎駕貢酒告急：資產(chǎn)蒸發(fā)8億 銷量萎靡 利潤下滑

• 2017年8月25日 LiuYang來源：財經(jīng)嘯侃 五谷君 945 59
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盡管利潤下滑，但迎駕貢酒方面似乎對其業(yè)績表現(xiàn)比較滿意，其在公告中表示，面對白酒行業(yè)發(fā)展的新機遇和新挑戰(zhàn)，公司管理層群策群力，攻堅克難，按照年初既定的經(jīng)營計劃開展各項工作。

　

? 　8月19日，迎駕貢酒(603198.SH)在上交所公開了2017年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入約為15.64億元，和去年同期15.13億元相比，增長3.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.29億元，相較于2016年上半年接近3.31億元，同比下滑0.32%。

　　盡管利潤下滑，但迎駕貢酒方面似乎對其業(yè)績表現(xiàn)比較滿意，其在公告中表示，面對白酒行業(yè)發(fā)展的新機遇和新挑戰(zhàn)，公司管理層群策群力，攻堅克難，按照年初既定的經(jīng)營計劃開展各項工作。

　　在公告中詳細羅列自己上半年取得的成績，但《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒方面卻在公告中“絕口不提”利潤下滑的具體原因。公開資料顯示，迎駕貢酒是徽酒的主要代表企業(yè)之一，其銷售規(guī)模連續(xù)多年位居安徽省白酒行業(yè)前列。

　　在安徽、江蘇、上海等市場，憑借質(zhì)優(yōu)價廉的系列白酒產(chǎn)品和較為成熟的銷售渠道，迎駕貢酒在上述區(qū)域具有較高的市場占有率，已經(jīng)成為區(qū)域強勢品牌。

　　在居民收入水平提升、人均可支配收入穩(wěn)步增長、消費升級趨勢加快的背景下，個人消費和商務消費活躍，2017年上半年，中高檔和高檔白酒市場需求逐步擴大，兼具品牌、品質(zhì)優(yōu)勢的中高端及高端白酒迎來了較好的歷史發(fā)展機遇。

　　為此，水井坊、今世緣、瀘州老窖等區(qū)域上市白酒公司紛紛發(fā)力中高檔白酒，迎駕貢酒自然也不例外。

　　2017年上半年，迎駕貢酒子公司銷售公司投資設立迎駕洞藏;迎駕貢酒方面認為，這有助于開拓中高檔白酒市場，進一步提升公司經(jīng)營業(yè)績，有助于迎駕貢酒開拓全國市場。

　　日前，迎駕貢酒總經(jīng)理秦海表示，生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品是企業(yè)一支戰(zhàn)略性全國化產(chǎn)品，它是迎駕文化與生態(tài)品質(zhì)完美結合的呈現(xiàn)，也是企業(yè)為實現(xiàn)百億迎駕生態(tài)發(fā)展戰(zhàn)略所推出的一支全國性系列生態(tài)品類大單品。

　　那投資者不禁要問，效果如何?

　　喜憂參半!

　　一方面，2017年上半年，迎駕貢酒旗下中高檔白酒貢獻銷售收入接近2.33億元，同比增長4.1%，主要代表品牌包括生態(tài)洞藏系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列;

　　另一方面，2017年上半年，迎駕貢酒旗下中高檔白酒的產(chǎn)量同比增長26.8%，但銷量卻同比下滑3.56%。

　　何解?

　　一位酒企人士告訴《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君，銷量下滑、收入增長，說明迎駕貢酒旗下中高檔白酒業(yè)務仍在圍繞價格做文章;然而，除了飛天茅臺，其他白酒產(chǎn)品很難長期依靠價格維持業(yè)績增長。

　　實際上，白酒行業(yè)已經(jīng)進入擠壓式增長階段，支撐行業(yè)成長的邏輯是消費升級、集中度提升、高端需求回暖以及廠商創(chuàng)新意識增強。

　　消費升級+擠壓式增長將成為中高端白酒發(fā)展主旋律，競爭格局仍將以地方名酒為主，但國元證券也在研究報告中指出，當前區(qū)域白酒品牌處于擠壓式競爭態(tài)勢，在無新增市場容量的情況下，企業(yè)之間的競爭更加激烈，營銷的作用更加凸顯。

　　因此，迎駕貢酒的壓力可想而知。

　　值得關注的是，相較于中高檔白酒業(yè)務，迎駕貢酒旗下普通白酒業(yè)務則更為慘淡，產(chǎn)量、銷量分別同比下降0.19%和6.07%。

　　2017年上半年，迎駕貢酒旗下普通白酒業(yè)務貢獻銷售收入約為2.66億元，仍然高于中高檔白酒業(yè)務，但卻同比下滑0.07%，主要代表品牌包括百年迎駕系列、迎駕古坊系列、迎駕糟坊系列。

　　對此，一位酒企人士向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君直言，普通白酒業(yè)務、中高檔白酒業(yè)務的銷量都在下滑，說明迎駕貢酒并沒有迎來回暖之勢;

　　另外，中高檔白酒業(yè)務的產(chǎn)量大幅增長，銷量卻在萎縮，意味著迎駕貢酒將積壓存貨，這在一定程度上會影響其現(xiàn)金流周轉。

　　2017年上半年，迎駕貢酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額確為負數(shù)，約為-8158萬元，而去年同期則為正數(shù)，接近8420萬元。對此，迎駕貢酒方面稱“主要系經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加所致。”

　　另外，截止2017年上半年末，迎駕貢酒的總資產(chǎn)約為48.4億元，和上年度末56.5億相比，“蒸發(fā)”8億元，降幅在14%以上。

　　何故?

　　對此，迎駕貢酒方面在公告中特別強調(diào)，總資產(chǎn)之所以減少，主要是分配股利和流動負債減少所致。

　　當然，《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人五谷君也注意到，2017年上半年，今世緣等上市公司也分配了股利，但總資產(chǎn)并沒有大幅減少，反而保持小幅增長態(tài)勢。

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