全棉時代品牌的認知度快速提升 同時品牌實現(xiàn)了爆發(fā)成長

• 2017年10月18日 SuDanMin來源：中泰證券 356 16
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近兩年全棉時代品牌的認知度快速提升,與此同時品牌實現(xiàn)了爆發(fā)成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復(fù)合增速高達100%。

本周專題:

全棉時代的消費升級之旅。近兩年全棉時代品牌的認知度快速提升,與此同時品牌實現(xiàn)了爆發(fā)成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復(fù)合增速高達100%。這一切應(yīng)歸功于全棉時代在每一次消費升級中的完美踩點。正如其名,全棉時代品牌是棉類產(chǎn)品中SKU最豐富的品牌,擁有4000多個SKU,涵蓋嬰童、孕婦、以及家居用品,橫跨服裝、床上用品、生活用紙、吸收性衛(wèi)生用品等多個行業(yè)。近期全棉時代母公司穩(wěn)健醫(yī)療IPO申請被暫緩表決,本周專題淺談全棉時代爆發(fā)增長之路以及未來的挑戰(zhàn)。

公司跟蹤:

上海家化點評:再發(fā)要約,強化信心。公司公告《要約收購報告書摘要》,家化集團擬向除平安人壽、上?；菔?、太富祥爾以外的上海家化股東發(fā)起部分要約收購,收購1.3億股(占總股本的20%),收購價格38元(較現(xiàn)價溢價18%)。歷史要約收購:2015年平安集團曾發(fā)起部分收購,由平安控股的太富祥爾擬要約收購2.09億股(占31%),要約價格40元/股(考慮2016年分紅派息后為39元),11月4日-12月3日期間實際完成要約收購1023萬股(占1.52%)。2016年10-11月平安人壽累計增持1347萬股(占總股本的2%)。此次要約收購旨在進一步增強控股股東的持股比例,體現(xiàn)平安對家化經(jīng)營持續(xù)改善的支持力度和信心,并提高資產(chǎn)整合能力,將形成對股價短期催化。若完成家化集團將直接持有家化47.09%(收購前為27.09%),家化集團及其關(guān)聯(lián)方將合計持有上海家化52.02%的股權(quán)。新管理層到任后公司各方面均不斷發(fā)生積極變化,后續(xù)公司將進入多品牌梯次成長、經(jīng)營效率提升帶來的盈利改善周期。維持2017/18/19年凈利潤3.64/6.25/8.77億、EPS0.54/0.93/1.23元,買入。

時尚前沿:

①LVMH集團2017財年前9個月銷售額同增14%,除酒類外,所有類別產(chǎn)品均實現(xiàn)兩位數(shù)增速;②Coach宣布將變更公司名字為Tapestry ,2017年10月31日起生效;③Levi's三季度增長加快至7.0%,亞洲市場利潤下跌17%。

投資策略:

宏觀經(jīng)濟環(huán)境的邊際變化有利于整體消費板塊,而服飾/化妝品/珠寶首飾等可選消費品處于預(yù)期底部。居民財富“轉(zhuǎn)移消費效應(yīng)”帶動零售數(shù)據(jù)好于預(yù)期,結(jié)合未來三四季度業(yè)績改善趨勢,我們當(dāng)下時點建議增加板塊配置。建議圍繞兩條投資主線:1、運營逐步改善、2017年動態(tài)PE不到20倍的低估值標(biāo)的:九牧王、海瀾之家、森馬服飾;2、多品牌集團化運營下的高成長標(biāo)的:歌力思、安踏體育、太平鳥、通靈珠寶。核心推薦歌力思、九牧王。同時看好運營顯著好轉(zhuǎn)處于長期底部的上海家化。

加工制造維持看好棉紡板塊,以及細分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的延江股份。

風(fēng)險提示:

宏觀經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險;終端消費低迷,恐致品牌服飾公司銷售情況低于預(yù)期;棉價異動致紡織企業(yè)盈利承壓風(fēng)險。

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