醫(yī)藥行業(yè)投資策略 這家藥企比恒瑞醫(yī)藥還被看好

• 2018年1月22日 lihuizhen來源：米內網(wǎng) 218 6
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  2018-2023年中國醫(yī)藥包裝材料行業(yè)競爭格局分析及發(fā)展前景研究報告

  醫(yī)藥包裝材料行業(yè)研究報告主要分析了醫(yī)藥包裝材料行業(yè)的國內外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場分析（市場規(guī)模、市場結構、市場特點等）、競爭分析（行業(yè)集中度、競爭格局、競爭組群、競爭因素等...

恒瑞醫(yī)藥市值突破2000億元，是中國創(chuàng)新藥上市公司的里程碑事件，中國醫(yī)藥投資開啟從仿制藥(制造業(yè))到創(chuàng)新藥(科技股)投資的轉變。

投資有風險,本文僅供參考。每年各大券商都會公布年度投資策略，那么2018年投資風會吹向哪里?哪些醫(yī)藥股最被看好呢?

注：上表統(tǒng)計券商推薦4次以上的醫(yī)藥股

10家券商共推薦了61只股票148次。通化東寶被推薦次數(shù)最多，10家券商中有8家推薦;其次是恒瑞醫(yī)藥和云南白藥，均被推薦7次;上海醫(yī)藥、麗珠集團、康弘藥業(yè)等4只醫(yī)藥股同時被5家券商推薦，華海藥業(yè)、貝達藥業(yè)、信立泰等7只股票同時被4家券商推薦。

部分券商2018年醫(yī)藥行業(yè)投資策略

申萬宏源：中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供給側改革開啟

創(chuàng)新藥、新版醫(yī)保、消費升級、連鎖藥店。藥政改革開啟醫(yī)藥供給側改革，2017年為藥政改革大年：2017新版醫(yī)保目錄總量穩(wěn)步擴容，36品種通過談判進入醫(yī)保目錄，大領域大品種放量彈性更大，期待2018年新版醫(yī)保目錄放量;《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》深化改革、鼓勵創(chuàng)新、滿足需求。2017年拉開改革序幕，2018年更多重磅落地，開啟醫(yī)藥供給側改革。

創(chuàng)新藥：開啟黃金時代。恒瑞醫(yī)藥市值突破2000億元，是中國創(chuàng)新藥上市公司的里程碑事件，中國醫(yī)藥投資開啟從仿制藥(制造業(yè))到創(chuàng)新藥(科技股)投資的轉變。中國創(chuàng)新藥進展迅速，多個國產(chǎn)創(chuàng)新藥上市后快速實現(xiàn)放量，如康柏西普(康弘藥業(yè))、?？颂婺?貝達藥業(yè))等，隨著我國藥企的研發(fā)投入加大，研發(fā)實力提升，未來將會有更多國產(chǎn)創(chuàng)新藥上市。

消費升級：新時代醫(yī)藥投資的重要主線之一。老百姓醫(yī)療消費需求升級帶動優(yōu)質醫(yī)療服務、自費優(yōu)質藥品及中藥消費保健品需求。優(yōu)質醫(yī)療服務：眼科服務中，高端手術如ICL植入術等占比上升帶動客單價提升;“醫(yī)美”(醫(yī)療美容)助力美麗升級，2016年醫(yī)療美容行業(yè)規(guī)模500~1000億，微整形價格合理化，模糊了“整”容與“美”容的界限，以都市白領為核心的中產(chǎn)階級消費人群迅速擴大，預計行業(yè)增速可以保持在30%左右。品牌中藥與家用健康器械：不斷壯大的中產(chǎn)階級與緩慢擴容的高凈值人群，是未來十年中國消費升級的主力軍。這部分人群尤為重視自身的健康管理大健康領域消費升級的兩個落腳點：品牌中藥與家用健康器械。

流通：春風吹藥店、流通重生中。處方外流一直是市場高度關注的增量市場，也是連鎖藥店長期增長的潛在空間。全面取消藥品加成、降低醫(yī)院藥占比等需求推動醫(yī)院藥房托管、電子處方等新形式，處方外流趨勢越來越明確。藥品兩票制符合國家規(guī)范流通市場的大方向，多層醫(yī)藥分銷系統(tǒng)去中介化，大龍頭兼并收購中小流通企業(yè)及代理公司，多省明確執(zhí)行藥品兩票制。目前部分龍頭公司受區(qū)域性調撥因素影響短期業(yè)績受到?jīng)_擊，經(jīng)歷行業(yè)陣痛期，未來看好整合后龍頭集中度顯著提升，業(yè)績有望明顯回升。

國泰君安：長周期元年，新龍頭時代

長周期元年：在2017年度策略報告中定義2017年為“長周期新起點”：舊的格局已經(jīng)打破，新的格局尚未形成。2018年定義為“長周期元年”，將有望看到：中國版創(chuàng)新藥開始取得里程碑式進展、仿制藥一致性評價從混沌走向明朗、兩票制全國推廣、處方院外化潮流涌動……作為全球范圍內政府監(jiān)管程度最高的行業(yè)，本輪中國的醫(yī)藥監(jiān)管體系升級已在制度設計環(huán)節(jié)基本完成，全產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑、龍頭公司璞玉初芒。

新龍頭時代：從醫(yī)藥行業(yè)最大購買力醫(yī)?；鸬脑鲩L趨勢看，近三年來已經(jīng)從總量高增長走向結構優(yōu)化。同時，伴隨著行業(yè)門檻大幅提升、競爭格局和商業(yè)秩序凈化，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)也將走向二八分化，龍頭公司享有估值溢價將成為常態(tài)。

推薦：領先優(yōu)勢+潛力成長。領先優(yōu)勢組合，已經(jīng)作為所在行業(yè)的領先龍頭，地位明確或發(fā)展趨勢清晰、估值合理區(qū)間內螺旋式上升，不斷以時間換空間，如云南白藥、上海醫(yī)藥、長春高新、通化東寶等。潛力成長組合，同樣作為各細分領域優(yōu)勢龍頭，市場有一定分歧，但具備獨特的核心競爭力，具備成長加速或者估值提升雙重空間，如麗珠集團、華海藥業(yè)、恩華藥業(yè)等。

國信證券：中國醫(yī)藥夢，聚焦新龍頭

估值持續(xù)分化反映產(chǎn)業(yè)結構調整，龍頭最為受益。2017年醫(yī)藥版塊繼續(xù)龍頭白馬行情，整體持續(xù)分化，盈利能力強、增長確定性高的新龍頭估值提升，但以化藥和大型醫(yī)藥商業(yè)公司為代表的部分傳統(tǒng)白馬股則未提升。估值分化反映了新醫(yī)改不斷深入推進導致的產(chǎn)業(yè)結構變化，在2018 年這一趨勢將會在各個細分行業(yè)進一步演繹。

新政策、新格局、新資金帶來研究新方法、新視野。2017年政策陸續(xù)推出，涉及從藥品研發(fā)、生產(chǎn)、流通、到支付的全產(chǎn)業(yè)鏈，總體趨勢是加速推進行業(yè)整合并向國際接軌，重塑醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局;2016 年以來 IPO新股大量上市，二級市場標的格局改變，而行業(yè)增速維持 10%~15%左右，整體醫(yī)藥板塊估值仍然不便宜，需要優(yōu)選標的;海外資金瞄準穩(wěn)健高成長龍頭標的，引領市場，未來需要重視從行業(yè)基本面出發(fā)，尋找長期前景明朗，估值尚可的滯漲龍頭標的。新資金和新格局帶來與國際接軌的新估值體系，如創(chuàng)新藥估值、絕對估值等。成長性和確定性的核心在于未來競爭格局可預期，以及壁壘帶來的稀缺性，應關注細分行業(yè)的長期邏輯而非短期增速。

細分行業(yè)價值重估，聚焦新龍頭。格局重塑會導致成長性和確定性的雙重不穩(wěn)定，因此市場對于具備這兩者，且未來競爭格局清晰的領域，都給以了充分溢價，以恒瑞為代表的創(chuàng)新藥公司已經(jīng)完成價值重估，以華海藥業(yè)為代表的仿制藥企業(yè)、以益豐藥房、美年健康為代表的門店類公司正在進行重估，同時數(shù)據(jù)與流量帶來的溢價也值得探討。此外，業(yè)績+估值驅動大市值個股上漲，二線龍頭估值逐漸進入合理區(qū)間，值得重點關注。

投資建議：繼續(xù)推薦具有確定性、成長性、稀缺性的細分龍頭。

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