秦森園林指望上市輸血 連續(xù)兩年向個體戶采購超億元

• 2018年1月29日 lihuizhen來源：斑馬消費 1280 83
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  2017-2022年版園林設計產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產業(yè)規(guī)劃是地方經濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內容，是各級政府部門發(fā)展相關產業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

報告期內，3個南昌項目分別為：南昌市贛東大堤風光帶景觀綠化工程、南昌大象湖景區(qū)西堤以西景觀工程和大象湖濕地公園昌南大道以南濕地生態(tài)保護景觀建設工程。

上海秦森園林股份有限公司是一家秉承“為鄉(xiāng)土立境界，為生態(tài)傳精神”，營建生態(tài)環(huán)境的綜合型園林上市企業(yè)。

和很多企業(yè)一樣，上海秦森園林股份有限公司(下稱:秦森園林)把亟待解決的流動資金難題，拋給了資本市場。

經秦森園林測算，未來3年其資金總需求將達到6.51億元，這是園林企業(yè)獲得發(fā)展的基本保證。

園林行業(yè)的資金需求較強，已經成為業(yè)內共識，所斬獲的項目普遍工期長、結算周期也長，一遇到PPP或BT等形式的工程項目，結算周期更會拖累企業(yè)發(fā)展的速度。

秦森園林墊資的3個南昌項目就說明了這個問題，從2013年開始的項目，直到2017年上半年才開始結算回款，企業(yè)的經營性現(xiàn)金流終于從3年告負走向正數。

日前，秦森園林披露的招股書顯示，其擬募資6.2億元，其中有5.6億元將會被拿出來作為營運資金，如果順利過會，將能保證3年內的資金需求。

秦森園林在國內園林企業(yè)中規(guī)模還比較小，遠不及東方園林、鐵漢生態(tài)這些起步早、市值大、資金規(guī)模充裕的企業(yè)，在園林業(yè)務中可能還需要更多的磨礪。

指望上市輸血

秦森園林的主要業(yè)務是園林工程施工、景觀設計以及苗木種植等，其實最近幾年它的業(yè)績還算不錯，2014年到2017年上半年，其營收規(guī)模分別實現(xiàn)4.84億元、6.59億元、7.89億元和4.26億元，同期凈利潤分別為0.43億元、0.69億元、0.58億元和0.40億元。

但是，秦森園林的經營性現(xiàn)金流卻連續(xù)3年負值，2014年至2016年分別為-0.73億元、-0.39億元和-0.90億元，直到2017年上半年才達到0.49億元。

在招股書里，秦森園林指出，這是南昌項目墊資所致。

報告期內，3個南昌項目分別為：南昌市贛東大堤風光帶景觀綠化工程、南昌大象湖景區(qū)西堤以西景觀工程和大象湖濕地公園昌南大道以南濕地生態(tài)保護景觀建設工程。

以上全部是BT項目。所謂BT項目，就是先建設再移交給業(yè)主方，再由業(yè)主方支付回報。

好在到了 2016 年末，以上3個南昌墊資項目基本完工，全面進入回購階段，且公司暫無新增同類項目，在 2017 年上半年經營活動現(xiàn)金流入得以改善。

值得注意的是，以上3個南昌墊資項目，結算條件是在項目建設完工后，公司才能分期回收項目款，公司先行支付更大規(guī)模的資金，收款時間進一步延后，公司現(xiàn)金流壓力不小。

大量此類項目，預示著秦森園林現(xiàn)金流狀況可能短時期內沒辦法改善。

其招股書披露，秦森園林在2016年和2017年上半年訂立并執(zhí)行的還有至少8個工程項目合同，涉及金額至少19.35億元，而在報告期內13個合約涉及金額31億元以上。

結算方式直接導致了秦森園林存貨居高不下，以及應收款大幅上升。

報告期內，秦森園林的存貨余額分別為4.55億元、6.91億元、9.68億元和10.34億元，各期末占比總資產的60%以上。

應收款也在同步上升，從2014年的1.25億元飆升至2016年的4.77億元，2016年末接近期末總資產的30%，這也一度影響了企業(yè)現(xiàn)金流狀況。

償債能力方面，秦森園林母公司合并口徑下資產負債率均在64%以上，同比上市公司均值50%，短期償債指標，流動比率遠低于行業(yè)平均水平。

連續(xù)兩年向個體戶采購超億元

按照工程項目慣例，項目所用原材料一般采取就近采購，但是，在南昌3個項目中，秦森園林選擇了3家個體戶來供應建筑材料，而且多家供應商身份存疑。

有人可能會問，秦森園林對個體戶的議價能力是否更強?個體戶供貨能力和產品質量是否值得檢驗?遺憾的是，秦森園林在招股書中，并沒有披露相關信息。

這3家個體戶供應的基本是建材產品，具體采購是這樣的：

2015年，秦森園林向南昌市青云譜區(qū)騰達裝潢總匯采購建材1774.70萬元，占比當期采購總額的4.11%，根據工商信息顯示，這家裝潢總匯注冊資金僅為3萬元，法人為鐘芳梅。

同樣，在2015年，秦森園林向株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經營部采購建材金額達2148.74萬元，占比當期采購額的5.06%，這家經營部注冊于2014年12月16日，目前已注銷。

2016年12月，向株洲縣淥口鎮(zhèn)宏開建材經營部采購建材，采購金額為1850.07萬元，2015年1月注冊成立，目前這家經營部已注銷;

2016年12月，向株洲縣祿口鎮(zhèn)興南石業(yè)經營部采購建材，采購金額達3123.88萬元;

2016年全年，株洲縣祿口建材(即淥口鎮(zhèn)宏開建材經營部和株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經營部，為江西五洲建材實業(yè)有限公司實控人控制并合并披露)向秦森園林供應建材金額達到8209.77萬元，占比當期采購額的13.10%，位當年供應商第一名;2015年，株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經營部，也是秦森園林前五名供應商之一。

江西五洲注冊成立于2001年，是一家臺港澳法人獨資企業(yè)，注冊資本100萬元港幣，高原投資有限公司參股，其董事施利亞疑為高原投資董事長。

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