股價(jià)暴漲690%！ 香港第一奶茶股賓仕國(guó)際上市獲熱捧

• 2018年3月16日 FanTianQing來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng) 792 48
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  2018-2023年中國(guó)液體飲料包裝盒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析及發(fā)展前景研究報(bào)告

  液體飲料包裝盒行業(yè)研究報(bào)告主要分析了液體飲料包裝盒行業(yè)的國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場(chǎng)分析（市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)特點(diǎn)等）、競(jìng)爭(zhēng)分析（行業(yè)集中度、競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)組群、競(jìng)爭(zhēng)因...

“香港第一奶茶股” 賓仕國(guó)際3月14日登陸港股后，短短6個(gè)小時(shí)交易時(shí)間，股價(jià)暴漲690%。

香港第一奶茶股賓仕國(guó)際上市獲熱捧，股價(jià)暴漲690%。

據(jù)媒體報(bào)道，“香港第一奶茶股” 賓仕國(guó)際3月14日登陸港股后，短短6個(gè)小時(shí)交易時(shí)間，股價(jià)暴漲690%。上市首日收于3.98港元，較1港元的發(fā)行價(jià)暴漲298%。3月15日開(kāi)盤(pán)后最高漲至7.9港元，不到兩個(gè)交易日內(nèi)漲幅接近700%，隨后沖高回落，截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)5.71港元，上漲43.47%。此外，該股發(fā)行時(shí)獲2600倍超額認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)香港市場(chǎng)史上第二高紀(jì)錄，僅次于在2014年初上市、錄得3500倍超購(gòu)的Magnum。

“天仁茗茶”是最大收入來(lái)源

賓仕國(guó)際是香港的一家食品及飲料公司，在香港已經(jīng)有27年的經(jīng)營(yíng)歷史。公司有兩個(gè)業(yè)務(wù)，分別是零售業(yè)務(wù)和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

分銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要是采購(gòu)海外的食品以及飲料產(chǎn)品，主要涵蓋糖果、餅干、蛋糕、酥餅、飲品沖泡粉、肉干產(chǎn)品、茶葉、面條以及調(diào)味料等，均采購(gòu)自日本、中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞、阿根廷、土耳其以及英國(guó)等地。根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)期間，公司提供約100個(gè)品牌大約7000個(gè)SKU的食品及飲料產(chǎn)品?？蛻糁饕ǔ小⑺幏?、便利店、百貨公司、面包店、糕餅店以及貿(mào)易公司等。

零售業(yè)務(wù)方面，據(jù)招股書(shū)披露，共有42間由集團(tuán)開(kāi)設(shè)的自營(yíng)零售店以及根據(jù)管理協(xié)議管理的一間零售店，品牌分別有：天仁茗茶、徹思叔叔、hotel Chocolat、九湯屋。

其中，最知名的零售品牌要屬“天仁茗茶”，根據(jù)行業(yè)報(bào)告，這個(gè)品牌在2016年11月1日-2017年10月30日期間以收益計(jì)算在香港連鎖茶飲市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為24.3%，牢牢占據(jù)香港連鎖茶飲市場(chǎng)的龍頭地位。在天仁茗茶持續(xù)火爆的影響下，近3年來(lái)賓仕國(guó)際整體的營(yíng)收也得以穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2015年到2017年截至3月31日止年度收益2.83億港元、3億港元、3.68億港元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.15%。

根據(jù)招股書(shū)披露，天仁茗茶其實(shí)為集團(tuán)零售業(yè)務(wù)的最大收益來(lái)源，賓仕國(guó)際過(guò)去三年零售業(yè)務(wù)的約9成收入均由天仁茗茶貢獻(xiàn)。同時(shí)，也使得零售業(yè)務(wù)的收益占比幅度逐年提高，由2015年的14.4%一直增長(zhǎng)到2017年的33.9%。

2018年再開(kāi)8家分店

賓仕國(guó)際在1990年起家時(shí)專攻玩具分銷(xiāo)業(yè)，在1996年開(kāi)始涉足香港食品及飲料行業(yè)，直到2012年，才引入臺(tái)灣連鎖茶飲品牌天仁茗茶到香港經(jīng)銷(xiāo)。

賓仕國(guó)際2012年在銅鑼灣開(kāi)設(shè)首間天仁茗茶特許經(jīng)營(yíng)零售店后，第二年便增設(shè)3間分店，2014年又多開(kāi)4間分店，在2015年至2017年的3年間，每年都增設(shè)8間分店。2017年開(kāi)始，賓仕國(guó)際獲得“臺(tái)灣天仁茶業(yè)集團(tuán)”的香港地區(qū)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，自2017年10月10日起特許期十年。

連同今年1月加開(kāi)的新鋪，天仁茗茶目前已累計(jì)開(kāi)設(shè)33間分店，擴(kuò)張之快令人瞠目。

在賓仕國(guó)際的上市儀式上，主席陳錦泉表示，今年會(huì)開(kāi)8間分店，選址以鐵路沿線及市區(qū)為主，至于現(xiàn)時(shí)與天仁茗茶的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)會(huì)于2027年10月屆滿。

租金成本方面，陳錦泉指天仁店所需面積不大，甚至較人工開(kāi)支的占比為低，預(yù)期租金開(kāi)支趨于平穩(wěn)。

陳錦泉還表示，零售業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)盈利貢獻(xiàn)上升，惟天仁茗茶加價(jià)要平衡消費(fèi)者負(fù)擔(dān)能力與成本開(kāi)支，或按通脹幅度加價(jià)，現(xiàn)時(shí)天仁的飲品平均價(jià)為20.3元。

奶茶店開(kāi)得風(fēng)生水起，其實(shí)與需求有重大關(guān)系。知名調(diào)查機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文估算，僅在2016年的1年間，香港的茶客就消耗了近4500萬(wàn)杯茶飲，或約每日12.3萬(wàn)杯。同時(shí)，連鎖茶飲的市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)將按較慢的復(fù)合年增長(zhǎng)率2.2%增長(zhǎng)，由2017年的561.3百萬(wàn)港元增加至2021年的611.9百萬(wàn)港元。

在截至2017年10月底的1年間，以銷(xiāo)售茶飲所得利益計(jì)算，天仁茗茶屬排名第一的連鎖茶飲品牌，銷(xiāo)售收益1.34億元，比排名第二的品牌多近1200萬(wàn)元。按天仁茗茶每杯茶飲平均售價(jià)20.3元推算，旗下分店有望每日賣(mài)逾1.8萬(wàn)杯飲品。

對(duì)于銷(xiāo)售額比同業(yè)高，賓仕國(guó)際坦承，是因?yàn)樘烊受璧钠放浦人?，能持續(xù)成功，很大程度上是依賴品牌擁有人宣傳及保護(hù)其品牌的能力。

賓仕國(guó)際還在在招股書(shū)中指出，在香港做茶飲有3個(gè)優(yōu)勢(shì)：

第一，這種源自中國(guó)臺(tái)灣的茶飲，自20世紀(jì)90年代進(jìn)入中國(guó)香港市場(chǎng)后，便成為各個(gè)年齡層消費(fèi)者的流行飲料，弗若斯特沙利文亦指出，香港連鎖茶飲市場(chǎng)在2012年至2016年間錄3.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，并預(yù)期由2017年至2021仍有2.2%的增長(zhǎng)率。

第二，香港食客偏好新鮮、健康、輕型又便攜的餐飲，連鎖茶飲店的產(chǎn)品既是新鮮沖泡，也可隨手?jǐn)y帶，正好對(duì)應(yīng)客人需要。

第三，茶飲與不同食材的配搭度高，把水果、牛奶或珍珠丸子等溝在一起，照樣沒(méi)有違和感，可以向客人提供多種選擇之余，亦容易沖調(diào)新派飲品，吸引舊客重復(fù)消費(fèi)。

未來(lái)怎么走？

不知從何時(shí)開(kāi)始，茶飲已經(jīng)成為中國(guó)人日常消費(fèi)必不可少的一部分。根據(jù)支付寶口碑平臺(tái)的消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，奶茶的年度消費(fèi)金額打敗了咖啡、面包，是2017年餐飲類目里的最火單品之一。

在這樣的背景下，賓仕國(guó)際的股價(jià)會(huì)一路高企么？

根據(jù)發(fā)售結(jié)果，該股獲2600倍超額認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)香港市場(chǎng)史上第二高紀(jì)錄。大中華投資策略研究學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)（港股）李偉杰表示，賓仕國(guó)際的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)非常高，股價(jià)容易被抬高，上市初期有機(jī)會(huì)倍升。

他表示，受惠于連鎖餐飲品牌概念，或有利賓仕國(guó)際上市初期的炒作氣氛，但從基本面判斷，該股卻欠缺持續(xù)上升動(dòng)力。賓仕集資額當(dāng)中的逾60%將會(huì)用作開(kāi)設(shè)新店，反映成本壓力存在。

除代理天仁茗茶外，賓仕的分銷(xiāo)產(chǎn)品還包括日本味覺(jué)糖、馬來(lái)西亞澤合即沖怡保白咖啡，以及臺(tái)灣新東陽(yáng)糕餅等。李偉杰認(rèn)為，這些分銷(xiāo)產(chǎn)品均面對(duì)較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且本港業(yè)務(wù)主要以外賣(mài)餐飲為主，并不如臺(tái)灣般設(shè)有新復(fù)合式茶館，因此較欠缺協(xié)同效益。

他認(rèn)為，賓仕定價(jià)1元，市盈率14倍，若股價(jià)升至2元，市盈率將升至30倍，估值偏高。

耀才證券研究部總監(jiān)植耀輝也表示，最近不少新股首掛后幾天股價(jià)都有大幅抽升，例如?，敿皬浢魃畎儇?，現(xiàn)階段難以估頂，但建議成功抽中新股的散戶，可以再持貨一段時(shí)間，倘若無(wú)貨則不宜高追。

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